到3月底，國內基金市場總規模達到1350億份，基金資產約占證券市場流通市值的10%。作為重要品種，基金已成為股市上的“熟面孔”。但記者在近日對一些普通投資者的采訪中發現，他們對基金或多或少還有些疑問。

　　不以收益論“英雄”

　　疑惑之一：基金既然是“專家理財”，為什么也會虧錢，而且虧那么多呢？

　　截至3月31日，54只封閉式基金和13只開放式基金2002年度報告已全部亮相。這是一份令基金業有點尷尬的“成績單”：封閉式基金整體虧損，全年凈虧37.15億元；開放式基金表現稍好；整體而言，基金在2002年凈虧損36.35億元，浮虧119.39億元。

　　對此，業內人士認為，去年之所以虧損，主要是因為大盤指數下跌所帶來的系統性風險，事實上基金整體的表現要好于大盤指數。而且，評價基金的表現，僅關注收益是不全面的。

　　深圳證券交易所研究人員王霞介紹，基金投資業績不穩定是很自然的，國外早期評價基金曾采用過基于各個投資周期收益率的評價方法，現在已不使用；而另一類基于基金投資組合信息的評價方法被認為更合理。

　　事實上，對同一時期各個基金的收益率進行橫向排名也不盡科學。因為各基金的投資風格和理念各異，面對的風險也不同，不能進行簡單的比較。

　　華夏證券研究所基金分析師胡志光提醒投資者，在閱讀基金年報時不僅要看基金去年盈利或虧損多少，還要著重注意兩點：一是基金經理對2002年虧損原因的分析；二是基金經理對2003年市場趨勢的判斷，以及將要采取何種投資策略。這樣才能對自己的投資行為更有幫助。

　　投資服務不可少

　　疑惑之二：如今的基金概念太多，有成長型、價值型和平衡型，還有大盤藍籌、中小盤基金等等，最近又有了傘型基金，讓人眼花繚亂。等弄明白這些概念后，還是不知道什么樣的基金適合自己。

　　對此，胡志光認為，隨著投資者群體的日益龐大，個性化投資需求越來越突出，基金公司必須不斷創新，推出有特色的產品，因此今后各種基金產品的差異化程度還會加大。

　　然而普通投資者由于時間和知識的限制，不可能對一個新的基金產品在短期內作出準確判斷。如何化解這一矛盾？胡志光說，關鍵是要有獨立的第三方基金評級機構，對基金進行客觀公正的評價。

　　據介紹，為了滿足基金投資者選擇基金的需要，海外很多評級公司積極推出關于證券投資基金的各種評價系統，其中最著名的評級公司是美國的晨星公司和標準普爾公司，它們為投資者提供了一系列基金評價產品。

　　王霞認為，對于我國的基金投資者來說，最需要了解的信息包括三方面：一是基金投資的歷史業績，作為分析基金未來表現的參考；二是對基金資產實際價值的評估；三是對基金管理人投資管理能力的評估。

　　目前，國內已有證券公司開始著手建立一些基金評價系統，然而評價結果并不是所有普通投資者都能獲得的，評價方法也有待完善。如何為基金投資者提供更好的服務，還是一個市場空白。

　　獲取信任最關鍵

　　疑惑之三：現在買基金總覺得不那么放心，2000年出了個“基金黑幕”，2001年基金又踩上那么多“地雷”股。基金要是沒做好，虧錢的可是投資者啊。

　　和股份公司一樣，公募基金也存在委托代理風險問題。盡管所有的基金經理在年報中都承諾要“誠實信用，勤勉盡責”，然而僅有口頭的承諾顯然不夠，更要有制度上的保證。

　　經濟學家王國剛表示，在目前的契約型基金中，基金管理人的行為所受約束很少，雖然在有關文件中也有更換基金管理人或基金托管人的條款，但基金持有人彼此分散、意見難以統一，這種更換幾乎是不可能的。

　　他說，20世紀90年代以后，公司型基金已經成為國際上基金組織模式的主流。在公司型基金中存在一個代表并維護基金持有人權益的有形機構———基金公司，對基金管理人會形成更有效的約束。我國在新設基金時應逐步考慮選擇公司型的組織體系。

　　另有業內人士也認為，目前基金管理人的力量太強大，而持有人和托管行的聲音過小。設立公司型基金可能還需要一個過程，在目前可以做到的是增加其他參與者的話語權，管理人交出一部分規則制定和風險控制的權力，并由特定機構來代表持有人的利益，以取得投資人的信任。

　　報酬業績應掛鉤

　　疑惑之四：市場不景氣，基金管理公司卻“旱澇保收”，去年提取的管理費還超過了10個億，這是不是有點不公平？

　　目前基金管理人的報酬與其績效相關度不高，不能對其形成有效的激勵。胡志光認為，這個問題主要存在于封閉式基金中，對于開放式基金而言，如果做得不好，持有人就會要求贖回，資產規模相應會減少，管理人提取的管理費也會隨之減少。

　　去年9月發行的博時增長基金在契約中引入了“價值增長線”的概念，價值增長線由基金管理人每180天調整一次，如果某一日基金凈值低于價值增長線，則當日不計提管理費。這應當算作是基金管理人的自我激勵。

　　胡志光認為，就目前的管理費率而言，并不能算很高，而且隨著市場競爭的加劇，還有進一步下降的趨勢，關鍵是如何讓管理人報酬和業績掛上鉤，以起到激勵的效果。