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2002年，國內基金在規(guī)模不斷擴張、所提取管理費創(chuàng)下了新高的同時業(yè)績卻不盡人意，67只基金共虧損了36億元
截至3月31日，國內基金的2002年年報已全部公布，結果可能令投資者有些沮喪。據統計，全年基金投資整體虧損了36億元，67只基金平均可分配凈收益為-0.096元，單位凈收益-0.029元。當然，應該看到這一業(yè)績是在上證指數全年下跌18%左右的背景下取得的。
管理費率需要改革
從統計數字看，虧損主要集中在封閉式基金上，開放式基金的情況是略有盈利。去年全年54只封閉式基金凈虧了37.15億元，每個基金單位平均虧損0.0455元。如果不僅是考慮已實現的虧損，那么去年的累計浮虧更將達到98.28億元，每個基金單位平均浮虧為0.1203元。
但另一方面，基金管理公司提取的管理費卻在繼續(xù)增加，全年達到了14.03億元，創(chuàng)下了新高。其中從封閉式基金中提取的有10.91億元，比2001年增長約3000萬元。但是，去年基金的分紅總額只有28.51億元，創(chuàng)下了三年來的新低。對應起來看，2001年基金管理公司每提取1元管理費就有15.06元的分紅，而去年每提取1元才分出2.03元。具體到獨立的基金公司，去年只有7家提取的管理費低于分紅，某基金管理公司在提取1元管理費的同時甚至僅有0.06元的分紅。
對于這一現象，銀河證券基金研究與評價中心杜書明在接受中國經濟時報記者采訪時認為，基金管理公司只是作為投資服務的提供者，在虧損的情況下仍按約定收取管理費當然也是合理的，而且與大盤比較，基金的業(yè)績也并非一無是處，基金經理的專家理財還是體現了效果的，但管理費的提取確有修改的必要。目前基金管理公司提取的費率統一為1.5%，杜書明指出，在券商傭金就可以自主決定后，這已是金融服務中少有的統一定價了。在這一費率下，累計到去年6月份，管理費提取超過5億元的基金公司就有好幾家，那是一個非常龐大的數字。
金融立法專家王連洲也曾多次倡導基金的管理費應與業(yè)績掛鉤，提出基金業(yè)績好的，可以擴大規(guī)模，甚至允許上浮其管理費率，而業(yè)績差的則應嚴格限制管理規(guī)模和管理費率，直至由投資者建議更換管理人。杜書明同時指出，如果基金公司能自主決定管理費率的話，低費率將會被基金公司用作競爭的手段，而這對成立較早的公司是有利的，因為以前的收入積累可作為降價競爭的基礎，而新成立的公司則會非常被動。這最終會導致基金市場的集中化，人們所期待的規(guī)模效益也將開始體現。杜書明說，當然自主費率未必意味新成立的基金公司就很難進入了，因為應看到基金市場的潛力還很大。
開放式基金得益于低位建倉
在整體偏差的同時還可以發(fā)現基金業(yè)績出現了明顯的差距。比如同為30億份的封閉式基金，基金安順去年凈收益為4203萬元，而基金漢興只有-6.19億元，兩者相差達到6.61億元；在開放式基金中，華夏成長凈收益達到1.33億元，而鵬華行業(yè)成長為-1.88億元，兩者相差也達到3.21億元。
總體而言，開放式基金的業(yè)績要好于封閉式。在全部67只基金中實現盈利的有18只，其中10只是開放式基金。而13只開放式基金累計盈利達8023萬元，平均盈利0.0019元，其中華夏成長、南方穩(wěn)健成長、華安創(chuàng)新單位基金凈收益都超過了0.01元。開放式基金的累計浮虧也只有21.11億元，平均浮虧為0.0509元。相比較之下，封閉式基金的數字是每個基金單位平均虧損0.0455元，每個基金單位平均浮虧0.1203元，明顯差于開放式。
為何開放式基金一枝獨秀？有觀點認為，由于不考慮贖回影響，封閉式的業(yè)績理應好于開放式，但正因為開放式存在贖回壓力，使得基金經理人不敢怠慢，從而有了更好的作為。北京證券研發(fā)中心張九輝向記者表示，主要原因并非在此，而是由于開放式基金入市較晚，大多是在去年才大盤較低的時候設立，而凡是在大盤低點設立的基金，業(yè)績都較好。因為根據規(guī)定，基金在設立后3個月內就必須建滿倉，即必須將80%以上的資金投于股票或債券，即使基金經理知道某個時候處于高點，也不得不持滿倉，這一規(guī)定使基金受市場大勢的影響特別明顯。杜書明也認為，開放式與封閉式的業(yè)績差距主要在于倉位的高低，基金受基礎市場的影響是非常大的。事實上，在盈利的封閉式基金中，有不少是在后來建倉價位較低時才設立的。
2003年謹慎樂觀
去年基金的收入構成中，債券利息收入與債券價差收入合計達到18.33億元，成為基金的最大利潤來源。而開放式基金之所以業(yè)績較好，最主要的利潤來源也就是債券與存款的利息收入，兩者合計約占到去年開放式基金總收入的70%。
張九輝認為，以前很多基金持有債券可能是被動的，因為根據滿倉的規(guī)定最多只能留下20%的現金，那么拋出股票也就意味著要買入債券。但今年基金經理們將會考慮重點增加債券的投資，因為債市的大發(fā)展已有明顯的趨勢，尤其是企業(yè)債和可轉債最近的發(fā)行和交易都很火。
在年報中，基金經理們大多對去年的投資作了檢討，普遍認為失誤在于高位減倉不夠堅決。對今年的股票市場形勢，各基金經理表示了謹慎樂觀，如基金金泰預計2003年市場整體走勢可能呈現1350-1650點間箱體震蕩的格局，年K線以陽線報收的概率較大；基金裕華認為，對于2003年股票市場的走勢，雖尚不能斷言自2001年6月以來的調整已經結束，但投資者的心態(tài)已經較為穩(wěn)定，預計股價結構的調整還會繼續(xù)進行，由上市公司之間股價進一步分化所帶來的投資機會依然存在，因此對2003年的市場走勢持謹慎樂觀的態(tài)度；融通新藍籌基金則認為，2003年中國證券市場總體將保持平穩(wěn)的態(tài)勢，系統風險依舊將對市場產生較大的影響，但其作用方式、沖擊力度將遠遠小于2002年。
今年一季度的基金業(yè)績比去年已有明顯的好轉，但張九輝指出，最近各基金拉升自己重倉持有的個股的跡象非常明顯，目的是為了在季度末有一個較高的凈值。現在基金的資產已遠超過1000億元，占了股票市值的10%，已是一股能左右市場的重大力量。(黎霆)
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