北京時(shí)間3月31日15：10

　　英國(guó)是歐洲第二大經(jīng)濟(jì)體，為支撐其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐洲央行可能在明年前將基準(zhǔn)利率下調(diào)到3%附近。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，利率的降低一般將引起該國(guó)通貨膨脹的加劇，目前英國(guó)的通貨膨脹率處于近年高位，但我們認(rèn)為英國(guó)的高通貨膨脹率并不會(huì)妨礙英國(guó)央行通過(guò)下調(diào)利率刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　2月初，英國(guó)央行曾意外地將基準(zhǔn)利率下調(diào)25基點(diǎn)。從央行公布的貨幣政策委員會(huì)會(huì)議記錄中得知，英國(guó)央行做出這一決定的主要原因是英國(guó)家庭支出正減緩，同時(shí)央行對(duì)股票市場(chǎng)的暴跌和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的緩慢步伐表示擔(dān)憂(yōu)，英國(guó)央行急需采取措施刺激經(jīng)濟(jì)。

　　但到目前為止，英國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有起色，消費(fèi)者支出繼續(xù)下滑。英國(guó)的消費(fèi)者支出占GDP總值的三分之二以上，在2002年推動(dòng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了1.8%，為歐元區(qū)12國(guó)平均增長(zhǎng)速度的兩倍。但2003年，由于消費(fèi)者信心和商業(yè)信心的減弱，消費(fèi)者支出也持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)今年消費(fèi)者支出增長(zhǎng)的速度可能降低到0.4%，而去年英國(guó)消費(fèi)者支出增長(zhǎng)了3.6%。

　　眾所周知，英國(guó)通貨膨脹率相對(duì)較高，2003年2月，英國(guó)的通貨膨脹率加速上揚(yáng)，達(dá)到了5年來(lái)的最高點(diǎn)。英國(guó)零售價(jià)格歷來(lái)是英國(guó)央行考察通貨膨脹的主要指標(biāo)，2月該指標(biāo)比一年上上漲了3%。但我們認(rèn)為英國(guó)目前的較高通貨膨脹率并不會(huì)妨礙央行更大幅度地削減英國(guó)基準(zhǔn)利率。

　　英國(guó)目前的高通貨膨脹率有部分原因是持續(xù)高漲的石油價(jià)格造成的。美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前，世界石油價(jià)格上漲幅度超過(guò)了40%，在美英聯(lián)軍在伊拉克的軍事行動(dòng)受阻，連"速勝"最后的希望也破滅時(shí)，世界石油價(jià)格在3月24日到29日短短幾天內(nèi)再次上揚(yáng)了12%。世界能源價(jià)格的瘋狂上揚(yáng)推動(dòng)英國(guó)通貨膨脹率相應(yīng)提升。

　　戰(zhàn)爭(zhēng)終有結(jié)束的一天，隨著石油價(jià)格的回落，英國(guó)房屋價(jià)格逐漸回復(fù)正常，預(yù)計(jì)英國(guó)通貨膨脹率有望在今年中期達(dá)到頂點(diǎn)，在下半年逐漸下滑。

　　這樣看來(lái)，英國(guó)的高通貨膨脹率并不能成為英國(guó)央行下調(diào)利率的阻力，英國(guó)央行很可能為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而再次下調(diào)利率。有國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究組織認(rèn)為英國(guó)2003年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將減緩到1.4%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于英國(guó)財(cái)政大臣布朗3.0%的預(yù)期，該組織預(yù)計(jì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)在2004年的增長(zhǎng)速度也不會(huì)有明顯的提高，英國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2005年后加速增長(zhǎng)，同時(shí)英國(guó)的失業(yè)人數(shù)將上升到302000人。

　　綜上所述，英國(guó)的高通貨膨脹中有短暫因素帶來(lái)的泡沫，并有可能快速破裂，英國(guó)目前的高通貨膨脹率并不會(huì)妨礙英國(guó)央行降低利率水平。

　　(外匯通--敬松)

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