范海濤

　　隨著美伊戰爭因素的清晰或模糊，國際黃金價格時而輕舞飛揚，時而激流勇退，潮漲潮落之間———

　　像金融市場上所有的投資工具一樣，黃金價格如同全球政治風云的“晴雨表”，隨著

美伊戰爭因素的清晰或模糊，國際黃金價格時而輕舞飛揚，時而激流勇退。潮漲潮落之間，黃金市場上的“危機溢價”理論演繹得淋漓盡致。

　　北京黃金經濟發展研究中心提供的黃金年鑒上顯示，歷史上的戰爭都一度使黃金價格的K線圖在短期內出現大幅波動，這就是對“危機溢價”清晰的解讀。戰爭到來時，人們將把黃金視為最安全的保值、避險工具，大幅買進從而影響黃金的供求關系，溢價自然產生。而戰爭結束后，金價又隨即回復正常水平。

　　-危機溢價是黃金在戰爭陰影下的表現

　　“相對來說，戰爭因素對于金價的影響具有偶然和短暫的特點，但是一旦發生世界性的軍事狀況，將會立刻對黃金需求產生重要的影響�！敝袊�銀行上海分行黃金業務研究專家奚建華告訴記者。無論是1979年的伊朗革命，還是1980年的阿富汗戰爭，或1986年美國總統里根遇刺，海灣戰爭，都會在短期內使黃金價格急劇上漲。這就是危機溢價的表現。

　　中國銀行上海分行黃金業務研究專家奚建華總結，影響黃金價格波動的因素，歸納起來有三大類：供求因素，經濟因素和政治因素。其中供求關系是黃金價格的決定性因素，而戰爭歸屬于政治因素里的一部分，在特殊的時段里影響著供求關系，從而引起價格變動。

　　為什么會產生“危機溢價”？奚建華認為，政治動蕩無疑會降低黃金生產國的黃金生產能力，并直接減少世界范圍內的黃金供給。另外，當黃金生產大國的財政赤字增加，又會使他們將大量的黃金兌換成外匯，以保持其貨幣的價值，又減少了黃金的供給。從投資者的角度講，政局不穩，將會使大量的投資者從別的金融市場上撤退轉向黃金投資，因為這種實物性的投資將會給投資者更多的安全感。短時間內供給減少而需求增加，劇烈的“危機溢價”就這樣產生。

　　-戰爭爆發前金價總體看漲

　　每一次戰爭爆發，“危機溢價”都會無一例外地在金市上重演。1980年前蘇聯入侵阿富汗應該是溢價最鮮明的一次。從北京黃金經濟發展研究中心提供的圖片上看，在這場戰爭爆發后的17天內，國際金價每盎司竟然上漲到360美元左右。而12年前伊拉克入侵科威特，每盎司黃金價格在3周內也大漲40美元。同樣，2001年的美國“9·11”事件同樣使得黃金價格遭遇了顛簸，5天之內，金價從271.50美元上漲到293.25美元，在這段時間里交易狀況極不正常，頭寸大減。不過6個星期以后，金價回到280美元左右。北京黃金經濟發展研究中心專家賈維桓解釋,“這說明‘危機溢價’能使金價在一定基礎上走強�！�

　　隨著美伊戰爭呼聲的時強時弱，時下的金價同樣經歷著“危機溢價”的特殊時期。尤其是今年的前兩個月表現尤為突出，國際金價從1月的340美元/盎司一路看漲到2月6日的390美元/盎司，創下了國際黃金市場幾年來的最高價格。但是隨著戰爭局勢在3月有所反復，市場在過度超買以后，在400美元/盎司這個心理大關之前，大批在低位買進做多的投資商紛紛套現出局，使黃金價格又一路走低，直到下跌到342美元/盎司。但是這個價位也是黃金市場比前幾年的較大漲幅。

　　奚建華告訴記者，目前黃金市場走勢完全受到美伊戰爭的影響，國際黃金市場近期金價走勢完全受戰爭因素主導，當聯合國武器核查小組傳出伊拉克方面正在配合武器核查人員，積極銷毀超射程導彈的消息，戰爭因此可能避免或推遲時，黃金價格就大幅回落，350美元輕易跌破，很快回到每盎司325至350美元區間蓄勢。相反，當美國總統布什和國務卿鮑威爾等人發表強硬講話，聲稱即使聯合國安理會不通過新決議，美國也要單獨對伊拉克開戰時，黃金市場立刻攀高至每盎司350至355美元區間，向360美元/盎司水平靠攏。

　　“美伊戰爭使得金價已經產生了一次較大的反復�！北本�黃金經濟發展研究中心黃金研究專家賈維桓告訴記者，金價任何的上漲都有可能導致賣出，現在美伊戰爭時間的不確定性似乎加強，使黃金價格已經難以沖破前期的阻力位390美元/盎司。在此之前，有專家曾經預測，如果美伊開戰，金價有可能突破400美元。

　　-戰爭爆發后金價將下跌

　　截止到3月14日，由于隔夜市場傳言,各方正就伊拉克是否投降問題進行討論，促使美元和美國股市的走高，同時引發對黃金的賣盤。紐約市場開盤后，黃金繼續下跌到338美元/盎司水平。在亞洲市場，對黃金的拋售仍在繼續，使得黃金出現超賣現象，交易員預計黃金在325至330美元/盎司區間將會獲得支撐。在某種程度上暗示，金價在戰爭爆發后將下跌�！爸灰獞馉幈�發，美伊戰爭應該是短期的‘閃電戰’，所以金價將在戰爭爆發后立即下探�！辟Z維桓說。幾乎和以前爆發的所有戰爭一樣，經過短暫的沖高過后金價立即恢復到原來的水平。金價行情不會一直像近幾個月那樣大幅波動，根據1991年海灣戰爭的經驗，金價到時將轉頭下跌。如果這次美國旗開得勝，金價還將下挫到330至350美元的水平。分析認為，今年黃金價格在一個高位下調是可以預計的，倘若撇開戰爭因素，國際金價估計穩定在330美元/盎司，即折合人民幣為87.82元/每盎司。而從整個黃金市場的歷史來看,黃金價格將從每盎司330美元開始恢復到2000年以來的慢牛軌道。