國際局勢緊張，美元跌跌不休，避險貨幣連創新高

　　2002年初隨著歐元的面世，并逐步成為世界主流貨幣之一，全年匯率一漲再漲。歐元兌美元由年初的0.8846上漲到年末的1.0491，全年漲幅18.5%，今年開年后由于地緣政治升溫，歐元繼續上漲3月初匯率接近1.10附近，其它避險貨幣2002年全年的漲幅也都在15%以上。而以前作為投資者最大的避險貨幣美元卻在不斷的下跌，隨著國際局勢的動蕩、美伊局勢的

緊張、美國經濟基本面復蘇的不確定性、資本市場的影響等因素加速了美元的下跌。歐元大有取代美元霸主地位的架勢，在國際匯市上扮演了領頭羊的角色。今年以來，美伊緊張局勢的不斷升溫以及朝鮮核武器等問題不斷的出現，使投資者擔心美伊、美朝戰爭的爆發，因此去年12月以來投資者不斷買進避險貨幣，每一次美元反彈都被投資者當作最好的拋售機會，今年以來仍然保持這種趨勢。春節以后，美國方面基本數據好壞參半，呈現不穩定狀態。并且每當數據略有好轉的時候，由于美伊關系惡化，戰爭陰云密布而使投資者忽略了美國經濟的復蘇步伐，預計后市美元仍將保持弱勢，伊拉克局勢的不明朗和地緣政治方面的消息使美元的走勢也反復無常。但通過美國去年年底以來政府方面公布的各項數據，我們隱約可以看出美國經濟復蘇緩慢的步伐，美國經濟復蘇的可能性將使美元多頭找到中期反彈的基本面根據，因此美國戰后經濟的發展是可以預期的，但短期內地緣政治仍是制約美元走勢的主要因素，同時我們必需看到制約美元走強的多方面因素并未徹底解決，美國2月份消費者信心指數下跌至64.0，是自1993年10月來的低點。美聯儲主席格林斯潘2月末的講話并未能制止美元3月初的跌勢，美國3月1日當周初請失業金人數升至43萬，為2003年來最高水平。因此，對美元的走勢產生影響的因素不光來自地緣政治的影響、還有以下幾方面因素：美國基本面經濟數據的不穩定、美國財政赤字、朝鮮核武器問題的解決、資本市場的不穩定性、全球經濟的衰退。只有徹底解決了以上因素，美元才會重新走出上升通道。個人認為美元的走強需要時間，今年將選擇震蕩走弱的格局。

　　戰爭陰云刺激歐元連創新高

　　2002年中由于來自美國華爾街股市的丑聞不斷，刺激了道瓊斯指數和納指的不斷大跌并引起了美元的狂跌，從而帶動已于去年初完成五浪下跌的歐元的震蕩走強。延續到去年12月開始地緣政治方面消息影響，投資者紛紛拋售美元，頓時作為歐洲主流貨幣的歐元買氣大增。進入今年后美伊局勢緊張，消息撲簌迷離，聯合國方面兩次武器核查報告的公布的前后，由于美國方面態度強硬，使投資者預期戰爭的可能性，因此避險資金的介入促使歐元表現不俗。歐元/美元2月5日上漲到1。0930的高點后，受前期受歐洲央行官員降息暗示講話推低歐元，2月11日和2月19日兩次探底1。0670之后整理數日，于3月3日再次上漲。由于歐元區經濟停滯和可能爆發的伊拉克戰爭的威脅，歐洲中央銀行3月6日決定調低主要貸款利率水平。由于市場投資者此前預期將降息25個基點，并且一致認為降息有利于歐元區經濟的發展。因此視同利好對待，歐元再次大漲，達到了3月7日的新高1。1062。比利時財長瑞德斯6日表示，歐元升值保護歐元區免受可能出現的石油沖擊。瑞德斯表示，歐元區經濟表現不錯，尚能應付伊拉克戰爭等意外事件的影響。目前預算規則非常靈活，且歐洲央行(ECB)還有降息空間，歐元走強已在抵消油價上漲所形成的負面影響,預計歐元區03年通脹還會在掌握之中。但短期基本面各項數據顯示歐元區經濟并不好于美國經濟，因此歐元區的經濟復蘇與美國方面一樣是個漫長的過程。短期在技術圖形上觀察，歐元/美元匯價位于5日、10日、20日、30日、60日均線之上，各條短中期均線多頭排列。顯示匯價短線與短中線繼續向多的概率依然較大。匯價若站穩于1.0925或1.0960之上，則短線與短中線繼續向多，若回落于1。0925之下則將在1。07-----1。09之間震蕩整理。圖形上觀察短期上檔壓力1。1050、1。1150，下檔支撐1。09、1。0850，預計短期波動范圍1。09---1。12之間，中期波動范圍1。0720-----1。1266，(見圖)在圖形上觀察以98年的高點計算黃金分割目標在1.1266，因此個人傾向今年高點1。1266附近，低點位于去年的低點0。96附近，全年的走勢就是一個寬幅振蕩的走勢，預計全年將波動于0。96----1。1266之間，建議投資者注意全年歐元/美元的震蕩整理，掌握好箱體波動利用區間波動高拋低吸。

　　日元年度結帳短中期看漲

　　去年12月以來，隨著美元單邊弱勢的形成，日圓一改弱勢不斷走強。今年春節以后日元震蕩整理了一周后，再度走強，基本保持116。80----118。80之間波動，其中本周美元/日元最高上沖了116。35。近2周日元反復走強，其中主要原因是：(1)西方7大國財長經濟會議的召開，在G7會議中并沒有不利日圓的消息出現。(2)日本首相小泉任命日本央行前副行長福井俊彥為日本央行行長。(3)在時間上臨近日本會計結算年度，大量海外資金將匯回日本。日本央行本周三表示，其政策委員會已決定維持寬松貨幣的立場不變，目前15-20兆日元的目標將維持到3月31日。東京地區核心消費者物價指數(CPI)連續第41個月下降，顯示日本經濟仍受通縮的嚴重困擾；日本央行在3月初證實了該行2月在匯市拋售了5130億日元對匯市進行實質干預。受該消息影響影響，日元一度回調，但之后由于日本財務大臣鹽川正十郎表示，總的來說匯市應當交由市場決定，日元再度走強。由于臨近會計年度結算時間，因此傾向中期看多日元。短期在技術圖形上觀察，美元/日元匯價受壓于5日---60日均線，各條均線空頭排列。匯價的短期日均線系統繼續呈死叉之勢，顯示匯價短中期將繼續看空。預計美元/日元短期將波動于116。20----117。80，如向上突破該箱體則看高118。50，反之看空116、115。50。短期上檔壓力117。80、118。2，下檔支撐116。50、116。

　　全球貨幣利率波動澳元高利首選

　　由于海灣局勢影響，為了降低戰爭因素帶來的不利影響，全球各國貨幣均先后下調了利息。隨著英鎊、歐元、瑞郎的降息，目前澳元和紐元的利息相對美元已經非常高。同時由于澳大利亞遠離戰爭區，戰爭對澳元的影響相對較小，甚至作為避險工具的黃金的連續上揚還有利于澳元的上漲。并且我們知道，澳大利亞的經濟基本面不斷好轉，失業率從去年12月的6.2%降至6.1%。澳洲國家統計局公布，澳洲2002年第四季國內生產總值(GDP)較上季成長0.4%，較上年同期成長3.0%。澳大利亞聯儲上周三宣布維持官方現金利率4.75%不變。由于全球經濟復蘇跌跌撞撞，而市場又充斥著對伊拉克戰爭的擔心，澳大利亞改變了之前進一步緊縮銀根以抑制澳大利亞經濟過度增長的做法。去年5月和6月，澳大利亞聯儲曾兩度升息。近期澳大利亞國內出現了經濟增長放緩的跡象，其中包括消費者支出的放緩、房地產市場降溫以及疲弱的商業狀況，都可能動搖澳大利亞聯儲之前強硬的政策風格。短期在技術圖形上觀察，短期澳元/美元各條均線多頭排列，5日、10日、20日、30日、60日均線位于匯價的下檔，支撐了澳元/美元的走高。短期各項指標顯示匯價短中線向多的概率依然較大，但鑒于短線沖高太快因此短線有整理要求。如圖形2月28日匯價下探5日均線獲得支撐，當日以最高價0。6087收盤。圖形分析進入了去年以來形成的上升通道和2000年以來形成的前一個完整下跌5浪的高低點黃金分割形成的上三角形運動，預計短期將波動于該三角形的低點0。60---0。6190之間，短期上檔壓力0。6160、0。6190，下檔支撐0。6100、0。6050，中期突破該三角形頂點0。6200將看高目標0。65。

　　上海浦發銀行南京分行李俊峰(2003年3月11日16：28，以上評論，僅供參考)