本報實習記者卜春艷

　　滬深股市近日徘徊不前，指數欲漲乏力。市場再次把目光轉向尋找熱門板塊，網絡股由此成為議論的熱點。有投資者認為，網絡股一旦成為市場上的領漲板塊，將具有極大的爆發力。但也有人士擔心，炒作網絡股可能再次堆起投機泡沫，影響到市場重視價值發現的投資理念轉變。

　　網絡股究竟還有沒有戲？今年1月，部分網絡股已經在市場上有了一番不錯的表現，以上�？萍�、廈門信達為首的短信概念股迅速崛起，漲幅明顯超過滬深大盤。2002年12月25日至2003年1月6日間，上證指數由1431點附近跌至最低1311.68點。然而，上�？萍�、廈門信達等網絡股卻逆勢走強，絲毫未受大盤跌破1339點并創三年半來新低的影響。上�？萍紨[脫9元左右的底部盤整區域，到2月13日最高上摸15.78元；廈門信達也由8元左右啟動，到2月13日最高升至12.19元。短信概念股的大漲，讓市場仿佛重新看到了1999年“5.19”行情中網絡股曾經有過的風光。

　　到目前為止，網絡股出現過三波行情：一是1999年“5.19”行情中以東方明珠、中信國安為代表的有線網絡股板塊；二是2000年初以綜藝股份、海虹控股為代表的互聯網與電子商務板塊；三是2003年初以上�？萍肌�廈門信達為首的短信概念股的崛起。如何看待這三波網絡股行情？申銀萬國證券研究所研究員殷逸健分析認為，2000年和2003年初網絡股行情的相同點在于，在良好的外圍市場背景下，先知先覺的主力機構對全新的行業進行概念性炒作。其背景便是以納斯達克為代表的國外科技股市場的走勢。2002年以來，網易、搜狐、新浪三大中國門戶網站的股票在納斯達克市場持續上漲。但兩次行情也有本質區別：2000年，網絡行業處于萌芽、泡沫階段，連一個基本的盈利模式都沒有。由于缺乏產業基本面支持，其行情只能是短暫的。而自2002年以來，在傳統的網絡廣告業務外，國內網絡公司已經找到清晰的盈利模式，即互聯網的收費增值服務，從而帶動了該行業的全面復蘇。他強調，只有以良好的基本面作支撐，網絡股才有希望迎來一個長時期的活躍和投資機會。

　　網絡股會不會“卷土重來”，如“5.19”行情那樣暴漲？據了解，有不少投資者仍十分看好網絡股的想象空間。而在殷逸健看來，網絡股的吸引力，已不單純來源于對其成長空間的想象。據他介紹，國內現有的網絡服務市場大致可分為兩塊：一個是傳統的網絡廣告市場，另一個是非廣告的網絡服務市場，也就是收費的增值服務市場。網絡廣告市場的現狀是增長比較緩慢，絕對規模較小。從1999年起步，當年為0.9億元，發展到去年5.5億元。2002年，全國媒體廣告市場的總規模約為800億元，網絡廣告市場所占份額還不足1%。相比之下，互聯網的增值服務市場卻有較大的上升空間，包括手機短信、網絡游戲、收費郵箱、企業網絡服務、電信分成、網絡教育及收費個人主業、收費校友錄等。

　　由于短信概念股在年初的市場上已有所表現，網絡游戲股能否異軍突起，成為了市場上的一大懸念。從基本面看，網絡游戲市場正在高速發展，并具有頗為誘人的利潤。殷逸健說，國內網絡游戲市場于2000年底才剛剛形成，但其增長速度非常快。目前，國內的大型網絡游戲已超過100款，運營商有90多家，且正處于高速成長期的上半階段。據估計，國內網絡游戲市場的整體規模將繼續呈高速增長，2000年僅0.3億元，2001年和2002年分別為4億元和15億元，2003年有望增長至28億元，2004年將達到46億元。以盛大《傳奇》游戲為例，最近8個月的經營收入共計4443萬美元，折合3.7億元人民幣。

　　在近日申銀萬國證券研究所舉行的專題研討會上，“天使在線”創始人、網絡游戲業資深人士孟睿鏑專門向證券業內人士介紹了網絡游戲市場。他認為，2002年至2005年屬網絡游戲市場的發展階段，到2005年將進入成熟階段。今后幾年，網絡游戲市場的發展增幅可能有所下降，但其消費對象將改變目前由16至25歲占74.6%的格局，特別是家庭寬帶網絡用戶和高收入用戶會不斷加入。同時，國內游戲公司將崛起，從而改變目前韓國游戲約占90%市場的格局。

　　受到上市制度等因素的限制，網絡游戲業基本沒有得到我國資本市場的支持，目前尚沒有網絡游戲公司直接首發上市。但在上市公司中，有的已靠網絡游戲嘗到了甜頭。海虹控股2002年年報顯示，數字娛樂成為其三大支柱產業之一，年度主營業務收入和營業利潤分別達10946萬元和6908.93萬元，其收入同比增加達59.09%。從海虹控股數字娛樂業務的營業利潤率，就可看到該行業的誘人前景。據了解，海虹控股現擁有三十款自有版權益智游戲、七款代理網絡游戲、四個大型游戲娛樂網站。此業務的收入包括會員費(游戲卡)收入、電信增值業務收入(電信分成、手機短信等)、網絡廣告收入、商業比賽收入、技術服務收入等。2002年還成為公司游戲代理業務取得大豐收的一年，公司共代理了七款游戲。

　　除海虹控股能夠拿出網絡游戲業務利潤外，開始涉足這一新興行業的上市公司也漸漸浮出水面。朝華集團日前稱，將與其控股子公司上海朝華科技有限責任公司共同投資組建重慶朝華數字娛樂有限公司，擬設立的公司注冊資本為4000萬元。新公司將從事網絡游戲產品的設計、研發與運營、互聯網社區以及網上廣告等多種業務。據該公司董秘稱，新公司所從事的業務將側重于網絡游戲。廣電信息參股的廣電通訊推出95877第二代撥號上網，采用“ISP直撥上網＋ICP(網絡游戲)＋CDN(上網新技術)”的模式，也將在網絡游戲熱潮中分享收益。

　　業內人士稱，網絡游戲業將使游戲開發商、ICP運營商、電信和發行商實現共贏。而手機短信、網絡游戲業務的增長迅猛，整個市場在近幾年保持平均50%以上的增長速度，可能使網絡股業績的提高突飛猛進。殷逸健表示，對二級市場來說，優良的行業基本面決定了網絡股的投資價值，特別是網絡增值服務板塊將全面活躍。由于網絡公司在國內的上市具有一定難度，初期行情仍可能以概念炒作為主。但隨著資本市場對網絡行業認同度的不斷提高，必然會有實質性上市公司出現。他還特別提醒，網絡游戲業的競爭同樣十分激烈，上市公司進軍網絡游戲領域的最好策略是購并方式，或干脆借殼上市，收購有實力的游戲開發商，自主開發運營網絡游戲。相對而言，不太看好新設投資方式。