僅僅在3個月前，國際黃金市場的金價還徘徊在每盎司320美元上下。隨著在武器核查問題上美國與伊拉克矛盾不斷升級，黃金價格一路高歌，攀升到每盎司390美元的高位，到今年2月中旬，在超買嚴重的情況下，黃金價格依然在高位上持續了相當一段時間。

　　美、伊戰爭帶來的金價波動，在有閱歷的黃金投資者眼中，只是上漲趨勢中掀起的一個波浪。1999年以來，黃金市場逐步上行，實金需求使金價走穩。2002年，國際黃金市場的

金價取得了25%的漲幅，遠高于歐元等主要外匯儲備相對美元的升值。即使是美國經濟在2003年迅猛反彈，黃金消費需求的回升也將支撐金價。而一旦國際形勢緊張加劇，或美國經濟仍不見起色，那么黃金受投資需求的推動，就還會有更好的表現。

　　比較于世界黃金總體需求，近兩年來，中國內地黃金市場開放的進程，穩步推進，黃金的投資需求存在著很強的動力。2002年底，中國城鄉居民儲蓄余額已經達到86911億元人民幣，如果按照世界各國央行黃金儲備的平均比例推算，居民用手中10%的貨幣投資黃金，國內可供投資的黃金資源遠遠無法滿足需要。一旦黃金市場完全開放，相關的工具、手段提供到位，中國內地的黃金投資需求，很可能出現爆炸式增長。

　　世界黃金協會在2003年初的《總結與展望》中寫道：“在全球經濟、政治和金融環境開始變壞的情況下，金價在某種程度上更多地受到了關注，金價上漲擁有堅實的基礎。”

　　這是否預示著，一個投資黃金的黃金時機正在到來？

　　特約作者胡虎；本刊記者柳瑛

　　引子--真金不怕戰火煉

　　美國總統喬治·W·布什絕對想不到，他在1月28日發表的國情咨文，成為李先生特地跑到商場看金價的原因。

　　中國農歷癸未年春節前夕，記者在擁有“京城黃金第一家”名號的北京菜市口百貨商場遇到李先生時，他正在黃金珠寶柜臺前忙著登記聯系方式。被中國老百姓俗稱為“小黃魚”的投資型金條，這些日子特別搶手。李先生想買的幾種規格的金條都缺貨，他只好把自己所需貨物的規格和聯系電話寫在購貨登記本上。在他的名字前面，已經排了一長串人名。

　　記者問李先生，為什么會有這么多人扎著堆兒地購買黃金，李先生毫不遲疑地答：“小布什說薩達姆浪費了‘最后的機會’，這不明擺著就要開戰了嗎？”

　　去年11月，在戰爭陰影還沒有籠罩到國際金融市場上方的時候，黃金價格每盎司(28.3495克)僅在320美元上下。3個多月以來，隨著在武器核查問題上，美、伊雙方矛盾不斷升級，美國調動幾十萬軍隊集結海灣，美、伊戰爭已成山雨欲來之勢。與此同時，國際恐怖主義問題、朝鮮半島核危機問題接連出現，使金融市場本來已經十分復雜的背景，變得更加撲朔迷離。

　　外匯市場，美國經濟的萎靡與美元的疲軟令人擔憂；債券市場，阿根廷和日本銀行風險暴露出國家信用的危機；股票市場，發達國家公司治理問題頻頻顯露，對公司報告和賬務的不信任，嚴重阻礙了投資者入市的意愿。恐怖襲擊、經濟衰退、金融動蕩、公司造假……種種潛伏的危機，經過美、伊之間一觸即發的戰爭催化，國際金融市場被攪得疲憊不堪。惟有黃金市場，此時卻是放開“油門”，一路高歌，攀升到每盎司390美元的高位，甚至到2月中旬，在超買嚴重的情況下，高位金價依然持續了相當一段時間。

　　戰爭陰云帶來的惴惴不安中，黃金金光四射并非首次。1980年，黃金曾經創下每盎司850美元的天價，當時的背景也是戰爭——蘇軍入侵阿富汗，伴之以伊朗扣押美國人質等事件，造成國際形勢極度緊張，使得黃金市場幾近瘋狂。每盎司850美元的價格經過通貨膨脹調整后，相當于2001年的1824美元，即使以1980年的平均價格615美元計算，也相當于2001年的1320美元！

　　已經退休的李先生說，去年12月中旬“小黃魚”剛面世時，他就試探著買了1萬多元的金條，從此養成了每天看金價的習慣，近來尤其對于美、伊戰爭的報道特別關心。“每天晚上，中央電視臺的國際新聞報道成了必修課。”李先生笑言。他因此比以前要晚睡半個小時，布什、鮑威爾、薩達姆也成了常掛在嘴邊的名字。

　　近來呈現的黃金價格拉升，“是黃金安全性的突出表現”。中國銀行國際金融研究所研究員宗良博士分析說。他認為，最近影響黃金價格的因素，主要是國際形勢方面，美伊戰爭、朝鮮核危機等因素，都令投資人感到極大的不安定，他們要尋求比較安全的資金投向。此時，黃金作為非常可靠的穩定資產，價值自然凸現。

　　相對于房地產、郵票、古玩、字畫等投資，黃金更具有流動性，幾乎隨時可以變現，而房地產等就有難以出手或價格大幅下跌的風險;黃金具有獨立性，不受國家信用的影響，也不會像外匯賬戶有被凍結的風險;這些都促使黃金在世界政局不穩定時，成為資金的“避風港灣”。

　　這種認識在世界各地傳遞并達成共識。世界黃金協會對此作出這樣的描述:職業投資者再次關注能保值的黃金——而不少發展中國家里很多人從未停止過這樣做。中東的個人投資者、印度次大陸和遠東的個人仍把黃金看做保值的天堂，或者“最終投資”，正是這種活動，構成了世界其他地方投資人改變對黃金看法的基礎。第一世界的個別投資者也注意到金價的上漲，重新燃起了對金幣、金條的興趣。

　　截至記者成稿時，戰爭并沒有打響，金價也暫時出現回調。2月18日，由于市場普遍預期美國對伊拉克的開戰時間將推遲，各地金市的現貨、期貨價格紛紛下跌，紐約商品交易所4月期金收于每盎司344.30美元，投資人失去了2003年以來的全部收益。

　　然而，在很多職業投資人眼中，這只是上漲趨勢中的短暫獲利回吐，小小的波瀾不會影響金價穩步向前的進程。

　　上篇--商品黃金

　　盡管在美、伊劍拔弩張的形勢下重新被人關注，但黃金的價格波動并非只是簡單受戰爭因素的影響，而且戰爭影響也不是長期左右黃金價格的因素。

　　黃金具有雙重性，既是金融工具，又是商品。宗良博士指出，在上世紀70年代末逐步取消黃金法律意義上的貨幣功能后，從根本上講，黃金價格是由市場供求關系來決定的。

　　物以稀為貴

　　有關資料顯示，世界現探明的黃金儲量約為5萬噸，以現有速度開采，還可維持19年。世界黃金探明資源量(遠景儲量)約為9萬噸，估計可維持36年。

　　從黃金在全世界的地域分布來看，南非約占世界黃金探明資源量的50%，占世界儲量的38%;美國約占世界探明資源量和儲量的12%。除南非和美國外，主要的黃金資源國和生產國還有俄羅斯、中國、澳大利亞、加拿大、巴西等。

　　目前，中國國內的黃金總存量約為3000噸，黃金年產量約180噸，而且近6年來的產量波動不大。中國黃金產業的“十五”規劃，也只是要求在2005年達到約220噸的黃金年產量，可見，要迅速大幅提高產量的空間已經不大。中國國內的黃金探明儲量為4000至5000噸，約占世界探明儲量的10%，以現有開采速度還可維持22至28年。

　　把這些數據進一步貨幣化，假設每盎司黃金的貼現值為400美元，則世界黃金儲量價值約為6400億美元，遠景儲量價值約11600億美元；以此計算，中國國內黃金資源價值約為4200億至5300億元人民幣。

　　“總體來看，世界上黃金的生產量是緩慢趨降的”，宗良說。現在最容易開采的金礦已經被開采得差不多了，未來開采的成本要高一些。資料顯示，目前世界黃金生產的平均總成本約為每盎司260美元，已經遠遠高出銀和銅、鋁等重要金屬。

　　黃金消費供不應求

　　相對于供應量而言，黃金的需求量要復雜很多。可以肯定的一點是，從長期來看，黃金供不應求的局面已成必然，這種矛盾在中國更加突出。宗良博士將黃金需求分為兩方面：消費需求和投資需求。消費需求包括工業消費和民間個人消費等；投資需求主要指黃金的現貨交易和遠期、期貨等衍生交易的需求。

　　黃金的主要消費市場是印度、美國、沙特阿拉伯和中國。根據世界黃金協會統計，近6年來，黃金每年的總需求量都大于開采量。總需求中的90%左右是以金飾為主的消費需求。2001年，全球黃金總需求量為3235噸，其中金飾需求2840噸，占總需求量的87.7%。

　　世界黃金協會認為，新增需求在某種程度上受到全球經濟發展放慢的影響，購買黃金首飾、飾品量有所減少，而印度這個世界最大的黃金消費國強勁消費的轉向，也造成很大影響。

　　相比之下，中國國內的黃金需求一直是以消費需求為主，而消費需求中絕大部分又是黃金飾品的消費，工業、醫療、科研等行業的黃金需求占消費需求的比重較小。

　　新中國成立以來，中國對黃金產業一直實行嚴格管制，黃金由人民銀行統一收購和配售，從事黃金生產的企業必須將開采和冶煉的黃金，全部交售給中國人民銀行，再由其審批配售給用金單位。顯然，這樣的體制大大抑制了黃金的消費需求，客觀上造成中國內地人均金飾品占有量只有2克的現狀。

　　然而，全世界有目共睹的是，中國經濟的發展一直保持穩定的增長，并且取得了高于世界平均增長速度的成就；在1998年的亞洲金融危機和2001年以來的全球經濟衰退中，中國兩度挺立于經濟持續高速增長的浪尖，走出一枝獨秀的“行情”，為中國黃金消費量與世界水平逐漸拉近提供了有力支持。

　　數據顯示，目前，中國內地人均黃金年消費量只有0.2克，與港、臺地區和西方國家的水平差距懸殊，離印度人均黃金年消費量約1克的水平也有很大距離(阿聯酋是世界上人均年消費黃金最多的國家，達30克)。隨著中國日漸成為世界制造業中心，隨著電子、機械等工業部門規模的擴大，必然對黃金有更多的需求，再加上人口結構變化和保健意識增強，以及科學研究投入的增加，這些都將支撐國內黃金消費需求保持強勢。

　　投資黃金動力強勁

　　其實，作為個人消費，人們購買黃金，絕大多數仍是把它當作一種保值資產看待的。

　　作為資產，雖然黃金的收益性不能和股票相比，但其價格的波動性卻相對要低，并且與其他市場價格呈相反走勢，每每在股市走熊時受到追捧。對于職業投資者而言，在資產組合之中合理搭配股票、債券、黃金的比例，相對于單純持有債券和股票資產，會處于更優的收益/風險狀態，有利于資產組合的穩定性，實現持續穩定地增值。

　　世界黃金協會的統計數據中，金幣、金條等投資用金需求只占約10%，但在近年來卻表現出明顯增長的勢頭。2001年，投資需求總共395噸，較2000年增長4%。其中，僅第四季度(“9·11”事件以后)全球黃金投資需求就增長了8%。

　　顯然，這種需求與世界格局的變化及戰爭等不穩定因素密切相關。黃金所具有的跨越時間和國界的認同感，是絕大多數資產所不具備的，這種認同感不僅源于黃金產業的支撐，更是黃金歷史的沉淀。

　　和世界黃金總體需求結構相仿，中國內地3000噸的黃金存量中，流動性高的金幣、金條等黃金投資品所占比重約為10%。即使采取最夸張的假設，今后國內新開采的黃金儲量全部用來滿足投資需求，再加上已有的投資存量，國內黃金作為投資品的總盤子，大約價值5000億元人民幣。

　　這看似一個很大的絕對量，然而，2002年底，中國城鄉居民儲蓄余額已經達到86911億元人民幣，相對于這個數字以及中國居民的家庭財產，黃金還是十足的“小盤股”，是相對稀缺的資源和資產。如果按照全球央行黃金儲備的平均比例推算，居民用手中10%的貨幣投資于黃金，國內可供投資的黃金資源遠遠無法滿足需要。何況從貨幣到黃金資產的轉換，可能只需要幾天就可以完成，而黃金的存量卻只能在二三十年的時間里逐漸積累。更值得關注的是，前面有關數據的背景，是在國內黃金投資市場幾乎完全封閉，企業和個人對于黃金投資需求被嚴重抑止的情況下得到的。近兩年來，國內黃金市場開放的進程穩步推進(參見附文《金市大門逐漸敞開》)，像前面提到的李先生那樣的投資人陸續進場，黃金的投資需求應該存在著很強的動力。

　　“目前，國內黃金每年的需求量為200多噸，未來影響需求增量最主要的因素，是國內黃金市場的開放程度和相關產品的開放步伐”，宗良先生認為，缺乏交易工具可能導致投資需求消失；一旦黃金市場完全開放，相關的工具、手段都提供到位，國內的黃金投資需求很可能產生爆炸式的增長。

　　下篇--金融黃金

　　從黃金產業角度來看，黃金的供應量和需求量呈供不應求態勢幾成定局，但國際黃金市場價格的走勢卻非一路平緩上揚，而是跌宕起伏、變化不定，原因何在？

　　奧秘在于世界各國中央銀行黃金儲備的變動。

　　黃金作為商品，在相對的稀缺性和生產成本上的特征，構成了其信用的基礎，因而不同于一般意義上的商品。長久以來，黃金一直作為一種金融資產發揮作用。隨著世界經濟金融體系的日益發展和完善，不斷給黃金這一重要資源以新的定義和評估，使其建立在商品屬性之上的金融屬性得以更充分地展現。

　　各國央行在資產儲備配置中，都考慮到黃金的這個特性，為其留下十分重要的地位。據統計，各國央行積蓄的黃金資產，總量約占到世界黃金存量的10%，這些儲備猶如吐納江河的湖泊，對黃金的供求變化能夠產生巨大的影響。當各國央行總體呈現“蓄水”(增加黃金儲備)之勢時，市場對黃金的需求量自然增加；當各國央行適當“放水”(減少黃金儲備)時，黃金市場的供應量就會顯著增加。

　　金融的背后是經濟，經濟的根源離不開政治。于是，從幾十年來的黃金價格漲跌變化之中，人們可以洞見各國實力的強弱和世界格局的變遷。

　　不以沉浮論價值

　　黃金的金融地位與貨幣體系的變化緊密聯系。

　　在人類文明史的早期,黃金由于相對儲量少，開采成本高，單位價值大和容易分割等自然屬性，理所當然地成為了暢通無阻的世界貨幣。近代的金本位制度也是以此為基礎建立起來。在金本位制度下，各國發行的金屬貨幣都是按其含金量計算相對價值，從而實現匯兌的，因而黃金儲備也就成為國民財富和經濟實力的主要標志。

　　在經歷了上世紀30年代的社會和經濟動蕩，特別是第二次世界大戰的重整以后，美國成為了繼英國之后的世界政治經濟霸主，積累了大量的黃金儲備。史料記載，1945年，美國官方黃金儲備即達17848噸，占當時全球官方黃金儲備的63%。實際上，金本位制在1929年至1933年的世界經濟危機期間即已瓦解，世界經濟的重建迫切需要建立一個穩定而統一的貨幣匯率體系，以實現龐大而頻繁的跨國資本運動。

　　如同當初世界選擇了黃金一樣，這一次，世界理所當然地選擇了美元：1944年7月，在美國舉行的“聯合國貨幣金融會議”，最終確立了一種新的貨幣匯率體系，即布雷頓森林體系。在布雷頓森林體系之下，美元直接與黃金掛鉤，確立比價為35美元兌換1盎司黃金，其他貨幣都與美元或黃金定出比價，并可作適當的調整。這樣，黃金就從前臺退到了幕后，美元實際上成為了國際金融和貿易的基準貨幣。

　　然而，建立布雷頓森林體系時，并沒有估計到，美國也會出現巨額的國際收支逆差和嚴重的通貨膨脹。隨著戰后德國、日本等國經濟的迅速發展，美元通過國際貿易不斷在海外積累起來，而美國卻由于朝鮮戰爭、越南戰爭等軍事開支擴大，美國跨國公司在海外投資增長，國際收支形勢持續惡化，大量的逆差又加劇了美元的通貨膨脹，使得美元的含金量和相對價值大大降低。這時，美國即使想維持原定的匯率已不可能，因為其他國家紛紛以35美元1盎司的價格，從美國購進黃金。美國的黃金儲備在1949年一度達到最高值21828噸，到1970年只剩下9839噸。不得已，1971年8月，尼克松總統正式宣布，不再允許外國政府與中央銀行將美元換成黃金，不再正式規定美元與其他貨幣的比價。布雷頓森林體系也就此瓦解，世界金融進入了以浮動匯率體系為主的發展階段。

　　布雷頓森林體系的崩潰至少讓當時的人們明白了一件事，那就是曾經無比強大的美國和無比堅挺的美元，都可能蘊含巨大的風險，美元資產的貶值和造成的痛苦，與人們曾經對其的信任和偏好程度無關，而是盛極必衰的歷史宿命。

　　度量國力強弱

　　世界貨幣體系的變遷，勾勒出了黃金在金融市場中地位高下的脈絡，而各國央行的黃金儲備量，則勾勒出了一條國家的生命曲線。縱觀近代歷史，凡在某一時期取得全球政治經濟霸權的國家，其官方黃金擁有量總是全球最多；而一個帝國的衰落也總與黃金儲備的減少同步而行。

　　第二次世界大戰后登上全球霸主地位的美國，同期黃金儲備也處于歷史最高，達到2萬噸以上，獨占了全球央行黃金儲備總量的70%。但隨之而來的美蘇爭霸，包括越戰等重要事件，使美國綜合國力逐漸消耗，黃金儲備也驟降到1972年的8600噸左右。此后，雖然美國在世界政治經濟體系中，再未達到過“二戰”后的最高水平，但依然保持了超級大國的地位。此后30年里，其黃金儲備也只減少了5%左右。

　　布雷頓森林體系瓦解的過程，在黃金流出美國的背后，也是歐洲諸國在廢墟上進行家園重建、經濟實力恢復并增長的過程。以德國為例，該國黃金儲備從1945年的幾乎為零，增長到1970年的3537噸；在此期間，瑞士、法國、荷蘭三國的黃金儲備，也都分別增長了1000噸以上。如果按人均占有量計算，這種黃金的大量積累與資本資產同步增長相伴的關系就更為明顯。

　　前蘇聯的迅速壯大削弱了美國一極的強勢地位，歐洲諸強的復蘇又使世界上的制衡力量進一步復雜化。格局的變動與未來不明朗的局勢，使黃金再一次向心神不寧的人們伸出“庇護之手”。同時，美元與黃金的脫鉤凸現了黃金的儲備價值，加之美國和世界經濟的數度衰退以及高居不下的通貨膨脹，終于成就了上世紀70年代到80年代初的黃金牛市。

　　拋壓之后是反彈

　　然而，隨著上世紀80年代末冷戰的結束，美國在與蘇聯的爭霸中勝出，又一次成為全球軍事、政治和經濟的惟一中心。蘇聯的解體與歐洲的動蕩，使美國成為全球資本最安全的去處。

　　整個90年代，總計約有1.7萬億的外國資本流入美國，不僅成就了其新經濟，也制造了空前的金融泡沫。由于黃金不能產生利息，在這樣一個金融資產急劇膨脹的年代，無疑就成為了被拋棄的對象。

　　這一點各國央行的行為體現得尤為明顯。自上世紀80年代以來，黃金在全球官方儲備中的比重急劇降低，相比之下，1971年至2001年，全球官方儲備名義值增長14倍，至期末已達到18965億份SDR(特別提款權)，而同期黃金儲備價值換算成SDR只增長了4倍，期末價值為2033億份SDR。在外匯儲備中，美元又占據了主導。1991年底，全球外匯儲備中，美元占51%，到2000年底，美元已經占到68%。

　　由于各國央行(主要是歐洲國家)的不斷拋售，加之民間投資也對黃金缺乏興趣，終于使得黃金價格在1999年，創下每盎司252美元的20年來最低點，也跌穿了260美元左右的世界黃金生產平均成本。鑒于繼續拋售在政治和經濟上的不良后果，各國央行為了共同的利益終于又達成了一致。1999年9月，法國、德國、奧地利、瑞士、英國等14個國家央行以及歐洲中央銀行(15家央行當時共持有約1.5萬噸黃金)，在華盛頓簽訂了黃金行業《華盛頓協議》，規定在未來的5年內，將通過共同一致的經過協調的計劃出售黃金，每年黃金出售總量將不超過400噸，黃金儲備出售總量將不超過2000噸；并且在此期間，不再擴大黃金租賃和使用黃金期貨及期權；該協議5年以后再進行修正。

　　于是，正如一系列事件促成了1980年的黃金天價一樣，這一政治事件探明了250美元左右這一黃金價格的底線(用股市里的話講就是政策底)，只不過前者是國際資本主動選擇的結果，而后者主要是受到來自于黃金產業的支撐。

　　見底之后必然是反彈；近期戰爭帶來的金價波動，在有閱歷的黃金投資者眼中，只是上漲趨勢中掀起的一個波浪。從1999年以來，黃金市場逐步上行，實金需求使金價走穩，加之美國利率下跌，投機商空頭倉增加。“在全球經濟、政治和金融環境開始變壞的情況下，金價上漲擁有堅實的基礎。”世界黃金協會在2003年初的總結與展望中寫道。

　　中國發展尋求黃金匹配

　　中國隨著黃金市場的逐漸發展和開放，以黃金作為一種重要的資產配置方式，在國內將日漸成熟。而根據以往的歷史規律預期，中國黃金擁有量的大幅增加也將成為必然。

　　根據中國人民銀行的公開資料，截至2002年12月底，中國的外匯儲備已經達到2864億美元，居世界第二，僅次于日本，而中國的黃金儲備只有600噸，處于世界第八位。以每盎司350美元計算，中國的黃金儲備只占各國儲備總值的2%。

　　GDP總量居于世界前列的國家，其官方黃金儲備量一般也居于世界前列。中國目前的GDP總量在世界排名第六，而且以現有速度發展，20年后，很可能成為世界第三大經濟強國。與此相適應，中國的黃金儲備理應進入世界前列，以完善國家財富結構和增強信用保障。大致在2005年，中國經濟總量就能超過意大利，躋身世界五強，而目前意大利的官方黃金儲備量為2452噸，排名靠前的德國和法國持金都在3000噸以上，中國在黃金儲備總量上的差距顯而易見。

　　再從更現實的國家儲備保值增值的角度分析，中國央行增加黃金持有量也是利在長遠。由于中國的官方儲備幾乎全是外匯，而外匯儲備中美元占了絕大部分，因此，美元匯率變動對于外匯儲備的實際價值就具有了重要影響。

　　2002年，美元匯率指數(美元與其他主要貨幣的加權匯率)下跌了15%,中國央行的美元資產(特別是美元存款)可說是損失慘重，雖然央行的美元很大部分是以美國國債(約800多億美元)的形式存在，但2002年，美國的長期國債即使是在美聯儲連續降息的推動下，也只取得了11%的漲幅，尚不能彌補美元貶值的損失，更何況一旦美國經濟反彈或通脹抬頭，目前的低利率勢必抬高，這對于美國長期債券可就是巨大的風險。

　　反觀黃金，在2002年取得了25%的漲幅，遠高于歐元等主要外匯儲備相對美元的升值。即使是美國經濟在2003年迅猛反彈，黃金消費需求的回升也將支撐金價，而一旦國際形勢緊張加劇，或美國經濟仍不見起色，甚至陷入“滯脹”的境地，那么，黃金受投資需求的推動，就還會有更好的表現。

　　美國風險支撐金價

　　對于近期的黃金市場而言，美伊是否最終交火、交火后戰爭的進程等問題，都成為影響市場的重要因素。然而，戰爭不只是輸贏這么簡單，背后更值得人們關注的，是美國經濟潛在的進一步衰退風險。

　　如果說，伊拉克問題可能通過一場戰爭來解決，那么，目前面臨的反恐問題恐怕就沒有這么簡單了。國際觀察家普遍認為，這不是短期之內能夠解決的。這一問題不得到解決，籠罩在全球的擔憂與疑慮就不會輕易散去，其他金融市場相應都會受到負面影響，難以短期出現過高的漲幅。因此，黃金市場的“安定劑”、“儲蓄罐”功能不會減弱。

　　更麻煩的是，恐怖勢力很可能以宗教信仰為號召，實施對美國的針對行為，加大中東地區的動蕩局面。如果導致海灣國家以證券和地產等形式留存于美國的上萬億石油美元撤出美國，影響將極其巨大。甚至可以說，美國如果陷入這個泥潭，將比上世紀60年代陷在越南更加痛苦，對美國經濟和信用的傷害也將更大。

　　而反觀美國國內，前期保持美國經濟熱度的不可思議的國內消費，得以支撐的主要因素就是信貸的擴張，即負債消費。在過去5年里，美國家庭債務增加了近60%，總數達到約65000億美元；美國的非金融公司已經欠下了45000億美元的債務，其中2/3以上是在過去5年中欠下的。由于這些債務主要是以證券、房產及其收入預期作為抵押，在金融市場保持繁榮，消費信貸得以擴張，實業投資保持增長時期，可以實現暫時的良性循環，將債務隱患推向遠期。

　　而一旦金融市場陷入蕭條，必將引發消費和實業投資萎縮的連鎖反應，一個痛苦的惡性循環也將開始了。近年來的日本就是典型的例子。因此，從規避美國信用風險，或者說至少是減少影響、保障資本安全的角度，黃金又成為候選者中的一員。

　　以黃金為主線，過去十余年來，以美元和新經濟為導向的全球資本資產配置方式，將向著多元化和基礎化的方向發展，從而引發全球經濟和金融市場的深刻變革。面對一個更加不確定的世界，黃金作為金融資產的優越性，必將得以更充分的體現。是金子總會發光的。