劉志剛 王巖

　　股市持續兩年的大熊市讓很多人賠了錢，而期貨市場去年八月已經開始活躍

　　-財富課堂主題：怎樣進行股票、期貨的組合投資

　　-主持人：劉志剛、王巖

　　-時間：2003年2月15日

　　-地點：北京青年報20層會議室

　　本報訊 股市持續兩年的大熊市，讓幾乎所有的投資者都賠了錢，而期貨市場去年8月已經開始活躍。專家建議，手中的資金要進行組合投資，一部分做期貨，一部分做股票。那么，如何才能把握好股票與期貨的組合投資呢？2月15日，在本報20層會議室舉辦的財富課堂上，首創期貨公司的負責人楊金和北京管理部經理李翠平與近百名讀者就如何進行股票和期貨的組合投資展開了熱烈的探討。

　　就股市目前的投資價值楊金總結認為，1996年深圳指數從1000點漲到6000點，做指數就能掙六倍。1997年市場也走了一回大牛市，一年有100%至200%的利潤是正常的。1998年雖然進入調整狀態，但波動很大，而且當時有股票的題材可以挖掘，大概也有20%至50%的收益。1999年的“5·19”行情是巨大的，一年獲利100%也很常見。2001年指數震幅很大。2002年開盤的點位和年收盤的點位差不多，因此收益不會超過20%。收益率萎縮的情況已表明市場進入到了一個大熊市。

　　但楊金同時也表示，從長期來看證券市場是要發展、要規范的。必須認識到一個理想的投資市場也是有其階段性的，就像美國有10年的大牛市也有10年的大熊市，這是市場規律，不可阻擋。在認識到這個前提的基礎上，大家才談得上關注其他的投資品種，如外匯、期貨、國債、房地產等等。

　　關于如何進行期貨投資李翠平認為，交易靈活是期貨投資的優勢，投資者在期貨市場上買入以后，只要漲了就可以賣掉，當天進行交易。另外，期貨市場的信息非常公開，例如銅和大豆，是全球的產品，不容易受莊家操作所控制，這是做期貨的優點。股市上會出現一些上市公司信息披露不真實的情況，期貨市場則不會，因為期貨品種是全球的產品，大家掌握的信息都是一樣的。

　　以大豆品種為例，它是非常成熟的國際化的產品。大連大豆自從上市以后從沒有出現過交易失控的行情，同時大豆的收益率一點都不小。據統計，大豆2001年平均日震幅是11個點，現在的平均日震幅是21個點，平均的波震幅是21.3%，周震幅平均是50多個點，月震幅是100多點，平均的年震幅是500多個點。大豆一年的行情是分幾波走的，不管是上漲還是下跌，只要捕捉到行情就可以獲利。因此不管是做長期還是做短期，大家都有機會獲利。

　　-課堂答問

　　問：為什么要進行股票分散化投資？

　　李翠平：股票分散化投資的目標是為了分散風險，投資股票的風險主要有兩大類：一類是系統風險，一類是非系統風險。系統風險就是影響所有股票的因素，比如國家出臺一個政策；非系統風險就是單一股票的風險。分散化投資雖說不能規避系統風險，但是降低了非系統風險。另外，分散化投資存在一個區域，市場上有1000多只股票，你不可能都進行操作，當你投資的股票個數達到5至8只的時候，基本上可以回避掉95%以上的風險，在國外是8至12只。在分散投資的過程中，我們會進行選股的調整。值得注意的是，簡單的投資分散化并不能提高收益。

　　問：在當前股市低迷的局面下應該怎樣操作？

　　楊金：據我這段時間對B股的觀察，已經有一些股票市盈率接近5倍了，A股也已經有一些10倍市盈率的股票出現，像這樣有一定投資價值和投機價值的股票已經可以接受了。大家應該注意發掘這樣的股票，然后在適當的位置買進。最關鍵的是一定要有耐心，等到股票跌到適當的位置。現在的市場已經不是1995年的市場了，不應該沖進去就買。如果要做，就要找到合適的位置，這是我對股市的看法。另外就是可以考慮別的投資渠道，期貨市場現在實實在在地轉入了一個比較快速的發展階段，期貨市場的交易量，2002年比2001年增長了80%，今年1月份也同比增長了120%。

　　問：與股票相比，做期貨的特點是什么？

　　李翠平：期貨投資有以下特點：以小博大。交易所收5%或者8%的保證金，保證金制度使投資者不需要全額買入合約，這是它的一個優勢。第二是雙向交易，能夠做空。第三是交易靈活，在期貨市場，即使剛買入一分鐘，如果價格漲了就可以賣掉，當天進行交易。另外就是充分體現三公原則。從價格影響因素來看，銅和大豆等期貨品種都是全球的產品，不容易受個人操作的限制，因此期貨市場沒有壟斷的行為。在互聯網時代，影響行情的所有因素的相關消息，大家都可以同樣掌握，這是做期貨的優點。

　　問：目前國內期貨市場哪些品種比較活躍？

　　李翠平：目前國內市場最活躍的主要有兩個品種，大連商品交易所的大豆和上海期貨交易所的銅。國內的銅幾乎是倫敦銅的延續市場。國內的銅和大豆經過10年的發展，基本上已經是成熟的市場了，這兩個品種交易非常活躍。截止到2月14日，大豆的持倉是82萬手，銅是26萬手，比較適合中等投資者投資。

　　-文/本報記者