地緣政治風險、美國企業盈利報告疲弱、原油價格上升打擊投資人信心等因素使市場預期的美元兌歐洲貨幣匯價的反彈沒有如期而來。

　　巴黎國民銀行-巴黎巴銀行1月20日發布的匯市周報指出，1月27日聯合國武器核查人員將向聯合國安理會呈遞其核查報告。英、美正向中東地區大規模調遣兵力，地緣政治局勢的不確定性很高。

　　在美國原油庫存水平不斷下降的情況下，原油價格走高，委內瑞拉原油產量下降，雖然歐佩克每天將生產配額增加6.4%，即每天將原油產量增中150萬桶，短期內原油價格仍有可能上漲，增加了美國經濟復蘇的負擔。

　　美國企業盈利報告顯示企業經營前景黯淡，英特爾宣布2003年將投資支出減少26%，大大挫傷了投資人的信心。上述因素都對美元匯價利空。巴黎國民銀行-巴黎巴銀行指出，雖然短線中匯市投資人信心偶有回升，然美元匯價長期走勢更加惡化，其它貨幣匯價走勢展望也因此需要調整。

　　巴黎國民銀行-巴黎巴銀行預期在有序的市場中美元匯價大勢看跌，下面兩方面的原因更有可能使美元匯價跌幅擴大到35%。

　　1.美國經常帳赤字的結構正在發生變化，美國的預算赤字越來越大。

　　2.美國彌補經常帳赤字的渠道也正在發生變化。目前美國95%的經常帳赤字由債務工具融通，增加了美元匯價對利差及國債投資回報率差的敏感性。除了日圓以外，國家間利差對美元兌世界各主要貨幣匯價有負面影響；瑞士和日本的國債投資回報率較美國低，除了瑞士和日本以外，國債投資回報率對美元兌世界各主要貨幣匯價也利空，

　　此外，另一影響美元匯價的重大因素是海外機構持有的7.3萬億美元資產。美元資產市場連續7年的牛市使海外機構持有的7.3萬美元資產沒有采取保值措施。然而，在投資人努力將其長期美元投資保值時，美元匯價越來越有可能邁進長期熊市。

　　日本金融服務局將于2月份核查日本銀行資產狀況，此前日本銀行會通過注入海外資本努力改善其資產負債表，預期日本投資人于3月底財年結束前將海外投資調回國內，日圓匯價將會因此受支持上升。(王真機編譯)