洪溥

　　去年外匯市場跌宕起伏，最終以美元全面下跌告終。歐元問世四年以來終于扭轉了連年下跌并在低谷徘徊的局面，第一次以全年高價收市，與去年年初低價相比歐元兌美元全年上升了約20%。瑞士法郎作為避險貨幣在當前國際地域政治沖突加劇的條件下備受投資者追捧，與2月份的年內低價相比瑞郎兌美元全年升幅高達3350多點，是1995年以來的最大升幅。 日元匯率也從去年1月份的低位135.15回升至當前的118.80左右。

　　-拖累美元走弱因素眾多

　　美元匯率近來疲弱的主要原因有，美國安然、世通公司等大型企業的財務丑聞，海灣和中東地區的緊張局勢，美國財長易人導致貨幣政策的不確定，與歐元利率差的擴大，以及對外貿易和經常賬目的巨額赤字。由于上述因素的影響不但導致了美國國內消費者和國際投資者信心下降，美股低迷資金外流，而且將繼續影響今年年初的外匯市場走向。

　　-美伊局勢將導致美元反復

　　美國何時對伊拉克實施軍事打擊，以及軍事打擊的成功與否將對美元今年年初的走勢產生重大影響。由于去年年底美元匯價在加速貶值的過程中，市場已經將美伊軍事沖突的因素考慮在內，因此一旦美伊戰爭真正爆發，美元反而可能會有所支持，極有可能在經過瞬間暴跌和反復震蕩之后迅速反彈，如果戰事進展順利，美元有可能逐步走強。

　　-市場焦點將重回經濟基本面

　　歐美利率差的變化和各主要工業國家的經濟發展狀況以及資金流向將對匯價產生長遠影響。由于海灣危機，投資者目前幾乎不理會美國與歐洲和日本的經濟現狀和差距，但是一旦伊拉克問題得以解決，經濟基本面將再次成為市場關注的焦點。

　　事實上，目前歐元區和日本的經濟狀況并不比美國好，僅就去年第三季度GDP的增長情況來看，美國增長4.0%,英國增長0.8%，日本0.7%，歐元區0.3%，11月份失業率美國6%,日本5.3%，歐元區8.4%。而目前的官方利率水平，美國1.25%，日本0.01%，歐元區2.75%。

　　由于美國經濟還沒有出現衰退的跡象，利率又處于40年來的最低水平，因此今年美國利率再次下降的可能和空間已經不大，日本同樣沒有降息的余地，只有歐洲央行今年依然可以通過降息來刺激步履蹣跚且發展不平衡的區內經濟。然而減息對匯率的影響有利有弊，如果歐元降息則將減少歐美的利率差價，也同時減少了歐元的吸引力；但減息有利于歐洲股票和債券價格的回升，也有利于國際資金繼續流向歐元區。預期今年一季度之后市場的注意力將會越來越注重基本面，屆時如果歐元區經濟仍沒有較大起色，則美國經濟的優勢將會逐步顯現，也將支持美元匯率回升。

　　-英鎊加入歐元議題逐步升溫

　　今年6月份是英國政府計劃加入歐元貨幣體系并進行經濟指標測試的日期，英鎊是否有可能加入歐元體系將會對匯市產生很大影響，如果進程順利則英鎊兌歐元將在目前的匯率水平上大幅度貶值，反之英鎊匯率將會回升。

　　其他因素比如美、歐、日股市和債市的表現，黃金、石油價格的穩定，日本經濟金融改革的措施和成效，歐元區經濟發展的平衡與否，歐盟東擴對歐元區經濟發展的影響和負擔，中東和平進程等都將一定程度地影響到匯率的變化。

　　-美元年初將繼續下跌

　　總之，今年年初美元可能在伊拉克戰爭的陰影下繼續下跌，直至戰爭打響，之后美元將會在反復震蕩中逐步企穩回升，歐元可能會先升至1.07甚至1.09之后回落至0.97—0.96；瑞郎可能會先升至1.34—1.32而后跌至1.53—1.54；日元將挑戰115.50，突破后有望沖擊110—105，否則將回落至125—130；英鎊則取決于兌歐元交叉盤的變化，走勢反復；澳元有可能先跌至0.5500找到支持之后再次沖擊0.60；加元仍將在跌破1.6050繼續深幅下調還是突破1.5450以扭轉中長期跌勢之間進行抉擇。

　　如果美國政府有意改變強勢美元政策或者態度不堅決不明確，則美元將在今年下半年再次面臨長期下跌的危險。-文/洪溥