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隨著中國申奧、申博成功，我們為祖國日益強大感到無為自豪與驕傲。中國的外匯儲備高速增長，據中國國家外匯儲備管理局官方統計，至11月底中國大陸外匯儲備已達2746億美元，為世界第二大外匯儲備國僅次于日本，如果將香港的外匯儲備額計算在內，則此數字更為龐大。國外有關研究機構認為，不管明天全球經濟如何低迷，中國經濟仍將大幅增長，而中國的外匯儲備在不久也將超越日本成為世界第一大外匯儲備國。
基于這點，我們再回到外匯市場來研究一下匯率問題。中國在亞洲乃至世界的崛起，我們的鄰居日本會作出什么樣的反應呢？
目前我們已經看到美國經濟非常疲弱，美元利率已降到了低點。巨額的經常帳赤字，將導致美元大幅走弱，但預計美元走弱可能需要數年的時間來完成。在美國經濟未出現顯著的增長點之前，只有美元下跌才能彌補貿易赤字所帶來的資金缺口。我們退一步說，如果美國經濟真的在明年迅速復蘇，那么美元可能大幅走強嗎？不會。美元走強將進一步增加赤字，美元下跌的隱患和風險就將依然存在。
很多出國后回國的人都知道，價廉物美國的中國產品在國外的超市中隨處可見。隨著美元下跌，由于人民幣與美元是盯住匯率制，人民幣隨著美元貶值而貶值，中國的產品的國際競爭力將進一步提高。日本經濟是出口依賴型經濟，其出口所占GDP的比重相當大，人民幣隨著美元貶值，中國產品有可能搶占一部分日本產品在歐美的市場，這可能沖擊日本本來已經相當脆弱的經濟。
日本的經濟情況非常特殊，從歷史上看，一個國家擁有巨額貿易盈余和龐大的海外資產，同時其貨幣大幅走貶，這種情況幾乎不太可能發生。唯一能解釋的只能是，日本的資本出口可能大于其貿易盈余和海外收入之和，但是在90年代，日元和美元利差相當大且美國和歐洲股市場牛勢的環境中，上述入不敷出的情況也并沒有發生，更何況是現在海外投資利潤不高，股市低迷的形勢下，那么日元為什么會貶值呢？
從走勢圖看，美元/日元在12月還將繼續走高，但之后日元應該走強至明年三月。這樣可能加劇亞洲地區的金融緊張關系，日本股市場必將大幅下跌，如果同時美國經濟依然下滑，美元下跌，人民幣繼續貶值，中國出口增加，對日本人則無法接受，接下來可能發生兩種情況，一是人民幣升值，二是，日本政府大幅干預匯市場，使日元貶值，同時美國為緩和金融緊張局勢，將進一步采取經濟刺激政策，否則金融危機可能不可避免。其實今晨日本發言人對人民幣匯率的評述，已表現出日本政府對人民幣隨美元走貶的不滿情緒。
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