摘要：由實力地級城投擔保的政府基礎設施信托項目，安全性較高！

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　　一 、產品簡介

　　二 、綜合評述

　　【積極推薦】綜合評價★★★★，信托類別是地方政府基礎設施類。該項目預期收益率中等偏高(9%～10%)。融資人是實力一般；亮點在于增信措施中地級融資平臺連帶責任擔保；地方財政實力較強，債務率和負債率均不高。

　　三、要素分析

　　1、融資方/交易對手分析

　　基本情況：江蘇融匯建設有限公司是由揚州空港新城產業投資有限公司和揚州產業投資經營公司共同出資組建的有限責任公司，成立于2013年11月5日。公司注冊資本為21,000萬元人民幣，實收資本為10,500萬元人民幣，占注冊資本的50%，其中揚州空港出資5,500萬元人民幣，占注冊資本的26.19%；揚州產投出資5000萬元人民幣，占注冊資本的23.81%。江蘇融匯、揚州空港和揚州產投均為非政府融資平臺類企業。

　　經營狀況：2013年12月13日，江蘇融匯登記變更公司經營范圍，新增一般經營項目“基礎設施建設”。

　　財務/信用狀況：江蘇融匯由于成立時間較短，會計報表尚未正式審計。目前公司的所有資產為1.05億元的注冊資本金。由于尚未開展業務，故無利潤表和現金流量表財務數據。

　　2、增信措施分析

　　(1)保證擔保：揚州市城建國有資產控股(集團)有限責任公司提供連帶責任保證擔保。若信托由比融資方實力更強的機構連帶責任擔保，其評級等于實力更強的擔保機構的信用等級。

　　揚州市市級平臺企業揚州市城建國有資產控股(集團)有限責任公司是于2000年6月2日經江蘇省人民政府批準的國有獨資有限責任公司，注冊資本為人民幣700,000萬元，由揚州市政府代行出資者職能，由揚州市國有資產監督管理委員會履行出資人職責。揚州城建于2009年發行7年期債券20億元人民幣，由大公國際2013年跟蹤評級顯示，主體評級為AA級，債券評級為AAA級，2012年發行7年期債券12億元人民幣，由上海新世紀2013年跟蹤評級顯示，主體評級為AA級，債券評級為AA級。

　　截至2012年末，揚州城建資產總額272.87億元，營業收入16.31億元，利潤總額3.72億元。

　　(2)揚州市級政府出具政府支持性文件。

　　3、地方財政實力分析

　　2013年揚州市財政總收入660.30億元，公共財政預算收入259.26億元。2011-2013年，揚州市財政總收入年均增長率14.81%；一般預算收入年均增長率9.03%。統計數據顯示目前揚州負債率約4.06%，債務率41.58%，顯著低于我們的警戒線負債率不高于20%，債務率不高于80%。

　　4、資金投向介紹

　　揚州空港新城地處江蘇省中部、長江北岸，位于揚州市江都區丁溝鎮，位置介于揚泰兩市之間，京滬、啟揚高速，寧啟鐵路，安大路、S344、S331，京杭運河等便捷交通網格其中，是揚州市沿江、沿河兩大開發規劃的勢能傳導交匯區，也是上海、南京兩大都市圈的重要節點。

　　本項目緊鄰揚州泰州機場。揚州泰州機場是由江蘇揚州、泰州兩市按8:2的出資比例，總投資21億元聯合共建的一座4C級民用機場，為長三角地區中型支線機場。2012年5月8日，揚州空港開通，年內旅客突破48萬人次，貨郵3000多噸；2013年承運客70萬人，貨郵5,000多噸。揚泰機場每天有13條航線分別飛往北京、廣州、深圳等大中城市。同時，機場作為一類開放口岸機場，即將開通韓國、香港、臺灣等境外航線。機場設計旅客吞吐量到2020年達到兩百萬人次，貨郵吞吐量2.4萬噸，飛機年起降架次2.1萬次，服務范圍以揚州、泰州為主，同時輻射鎮江、南通以及安徽省部分地區，未來發展中力爭成為蘇中地區旅客貨運的中轉平臺，區域樞紐機場和一類航空口岸。

　　揚州空港新城規劃總用地面積6500畝，合計433.55萬m2，其中：道路用地面積1200畝，公共綠地(其中可結合綠化水系設置文化、體育休閑用地)面積400畝，市政公用設施用地150畝，保留村莊安置用地450畝，可出讓經營性建設用地面積4300畝。規劃總建筑面積400萬平方米，其中：住宅158萬平方米，商業綜合240萬平方米，其它配套2萬平方米。規劃區域總人口15-20萬人，計4.3-5.7萬戶家庭。

　　5、信托公司介紹

　　陸家嘴國際信托有限公司是上海陸家嘴金融發展有限公司控股的信托機構，2012年2月經中國銀監會批準重新登記，注冊資本為3.15億元，擬于近期增資至15億元，并計劃增資至25億元。公司注冊地為青島，在上海設立管理總部，在部分城市設立業務團隊。

公司依托公司治理優勢及資源優勢，圍繞建設“上海國際金融中心”和“青島藍色經濟區”的國家戰略，立足區域經濟建設，輻射長三角、山東半島等廣闊區域，將以追求完美的信托價值為己任，服務社會，造福民生，為客戶創造價值。

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