⊙記者 郭成林 ○編輯 孫放

　　昨日，在中國信托業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的信托產(chǎn)品信息中，一項名為“長安信托-上市公司股權(quán)投資基金1號集合資金信托計劃(第10期)”的產(chǎn)品頗為引人注目。記者注意到，自7月起，長安信托已一連發(fā)行10期、預(yù)設(shè)規(guī)模達百億的大宗交易投資信托計劃。其背后操盤人是誰？又以怎樣的模式運作？

　　據(jù)產(chǎn)品公告，該信托計劃發(fā)行規(guī)模100億元，投資起點50萬元，信托期限120個月。運行模式為：各期信托單元的信托資金獨立核算，均通過大宗交易投資滬、深兩市的可流通股票、基金等標的證券品種，并通過二級市場管理、運用和處置標的證券品種，最終實現(xiàn)信托資金的退出，從而獲得信托收益。期間，各信托單元的閑置資金可用于投資銀行存款及其他流動性強的低風(fēng)險投資品種。

　　由此可見，這是一份專注于國內(nèi)資本市場“大宗交易”投資的信托計劃。簡單而言很可能就是充當“過橋減持”的“橋”，從中吃差價獲利，此外也可能向大小非提供變相融資。不過，其規(guī)模之大、期限之長，為前所罕見。

　　經(jīng)記者了解，該計劃由下屬各期子信托單元組成，雖預(yù)設(shè)發(fā)行規(guī)模100億，但各子信托“大小”不一、期限不定。目前，該計劃已發(fā)行至第10期信托單元。

　　查閱長安信托公告，今年7月31日，上市公司股權(quán)投資基金1號集合資金信托計劃成立。該信托計劃項下第1期信托單元于7月底開始發(fā)行，共計募集信托資金5000萬元。

　　值得注意的是，該系列信托計劃設(shè)置了多類受益人與分配模式：一種是向A1類、A2類、B類信托單位受益人按優(yōu)先列后順序和從低到高的比例分配信托利益，剩余信托利益作為受托人浮動報酬收取；另一種是，除A1類、A2類、B類外，另設(shè)C類信托單位，向其受益人分配信托利益。

　　就具體收益率而言，公告顯示，第1期信托單元最優(yōu)先的A1類信托單位預(yù)期年收益率為9.4%，列后的A2類信托單位風(fēng)險高于A1類，但其預(yù)期年收益率也比較高，為36.5%；直至本次，已是第10期信托單元，A1類信托單位預(yù)期年收益率為8.7%，A2類為36.44%。

　　至于該產(chǎn)品如何運作獲利？據(jù)此前多家參與大宗交易的投資機構(gòu)介紹，主要模式是通過大宗交易高折價獲得來自大小非減持的上市公司股權(quán)，隨后迅速于二級市場出售，實現(xiàn)相對穩(wěn)定的套利收益。

　　對此，長安信托相關(guān)人士對記者透露：“這份計劃是為中信證券量身定制的，主要由中信證券向其特定客戶發(fā)行，并由其負責投資管理。”

　　中信證券是否在融資百億進行上述大宗交易套利投資？“尚未聽說，此前中信證券自營部門有一批資金做這種大宗交易套利，但業(yè)績并不好，目前他們主要把業(yè)務(wù)介紹給我們這些獨立第三方做。”某國內(nèi)資深大宗交易投資人對記者說。

　　設(shè)立過類似大宗交易基金的券商人士還對記者介紹：計劃中的A1類受益人可能是信托公司向大眾募集資金；A2類以后受益人則一般是券商內(nèi)部人士或資管客戶認購。因為A2類所承受風(fēng)險較高，由內(nèi)部人士認購一是可能獲得更高回報，但若投資“失手”也可免受客戶糾纏。

　　此外，中信證券也可能在為上市公司重要股東、大小非提供融資服務(wù)。“一種最簡單的模式：中信證券掌握大量上市公司大小非客戶，整合來自資管部門的資金資源，再借助信托平臺以信托計劃身份進行大宗交易，最后大小非簽訂一份回購協(xié)議保障未來退出。”有信托業(yè)人士向記者介紹。