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謎一樣的市盈率

　什么是市盈率？市盈率和炒股有什么關(guān)系？在提倡價(jià)值回歸的年代，關(guān)于市盈率的爭論泛起。高了還是低了，在普通的股民看來，計(jì)算起來似乎很復(fù)雜的市盈率如夢如幻。
市盈率是一個(gè)反映股票收益與風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：市盈率＝股票每股市價(jià)／每股稅后利潤。上交所每日行情表中，市盈率就是當(dāng)日收盤價(jià)格，與上一年度每股稅后利潤的比值。一般來說，市盈率越低風(fēng)險(xiǎn)越小，投資價(jià)值就越高。但市盈率指標(biāo)和股票行情表一樣都只是一手?jǐn)?shù)據(jù)，個(gè)中還需自己體會(huì)。 [發(fā)表評論]

中國股市市盈率高嗎？

　　在香港和內(nèi)地同時(shí)上市的40家企業(yè)都是A股比H股貴，比如中國人壽。目前，中國股市的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到35倍，高出歐美及周邊股市很多。不少機(jī)構(gòu)提醒，投資者對市盈率幾乎拋之腦后。中國股市市盈率真的過高嗎？也有不少機(jī)構(gòu)表示，不同市場不能用單一的市盈率指標(biāo)衡量，要考慮到股本結(jié)構(gòu)，市場成長性等因素，中國的市盈率需要警惕，但更要正確認(rèn)識(shí)。 [發(fā)表評論]

中國股市市盈率高高出頭，其中高達(dá)千倍市盈率以上的狂飆個(gè)股同樣惹人眼球，低市盈率個(gè)股和板塊則被機(jī)構(gòu)和分析師描述為有可能涌入大量資金的價(jià)值洼地。誰高誰低，市盈率高低個(gè)股板塊大掃描。 [發(fā)表評論]

截至4月13日，兩市A股最大市盈率前二十名均超過1000倍，最大市盈率個(gè)股為ST中鼎，市盈率高達(dá)9800倍，市盈率最小的A股為*ST嘉瑞僅為8.58倍。左圖A股市盈率最大二十名。最大最小市盈率個(gè)股均為ST股，但兩者相差超過千倍。 [發(fā)表評論]

　　在A股市盈率最高和最低的個(gè)股名單，我們注意到市盈率較低的上市公司主要集中于鋼鐵、煤炭行業(yè)，其中包括5家鋼鐵行業(yè)上市公司和5家煤炭行業(yè)上市公司。其中市盈率較高的大同煤業(yè)（601001.SH）也僅有15.3倍；而市盈率較高的上市公司，則更多地以資產(chǎn)重組、券商借殼等概念股為主，如已經(jīng)連續(xù)23個(gè)漲停的SST幸福（600743.SH）以及剛剛創(chuàng)造連續(xù)25個(gè)交易日漲停，并且經(jīng)過調(diào)整后又繼續(xù)出現(xiàn)連續(xù)漲停的S前鋒（600733.SH）。在市盈率較高的前二十位上市公司中，就有多達(dá)7家ST公司。業(yè)內(nèi)人士分析，由于投資者看好重組后公司的業(yè)績預(yù)期。普遍相信優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后，每股凈資產(chǎn)和每股收益肯定會(huì)在短時(shí)間內(nèi)有大幅度提高。有了這種預(yù)期，股價(jià)肯定提前反應(yīng)，讓這類概念股的市盈率節(jié)節(jié)攀升。 [發(fā)表評論]

上圖為A股市盈率最小二十名，除了已經(jīng)被暫停上市近一年的*ST嘉瑞（000156.SZ）外，A股市盈率水平最低的上海能源（600508.SH）也達(dá)到10.11倍，成功超越10倍的雙數(shù)門檻。隨著市場整體市盈率不斷攀升，許多超低市盈率個(gè)股被認(rèn)為是最后的價(jià)值洼地，一度還成為市場資金炒作的熱點(diǎn)。

我們從上述表格上可以看到，初個(gè)別ST個(gè)股之外，市盈率超低個(gè)股主要分布在鋼鐵煤炭等板塊個(gè)股上。中投證券日前發(fā)布的一份策略研究報(bào)告也對剛剛結(jié)束的3月份A股市場整體的市盈率水平進(jìn)行了分析。到3月末，A股市場整體計(jì)算市盈率為39.04倍，剔除虧損后為34.98倍，較上月均有所提高。滬市整體市盈率36.53倍，剔除虧損后為33.83倍。這些超低市盈率個(gè)股贏得市場追捧。[發(fā)表評論]

正方：順勢做多跟著業(yè)績炒

在國都證券分析師張翔看來，表面上看，上證指數(shù)的點(diǎn)位在不斷刷新歷史新高，給投資人帶來隱隱的心理壓力。但市場的上漲得到良好業(yè)績的支撐，隨著行業(yè)研究員不斷調(diào)高上市公司的業(yè)績預(yù)期，市場的預(yù)期估值水平并不像指數(shù)那樣讓人不安。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，滬深300指數(shù)的2007年預(yù)測市盈率(整體法，不剔除)為28.1倍，而2008年這一數(shù)值進(jìn)一步下降為22.6倍。由此可見，即使部分題材股有投機(jī)泡沫之嫌，但從整體上看市場是較為健康的。這預(yù)示著近期建倉的新基金不會(huì)有太大的猶豫，它們的買盤將為藍(lán)籌品種帶來直接的推升動(dòng)力。[發(fā)表評論]

別拿市盈率嚇唬股民

齊魯證券研發(fā)中心總經(jīng)理助理孫國東認(rèn)為，單純用靜態(tài)市盈率不能衡量股價(jià)的高低。目前仍有多家上市公司尚未公布2006年年報(bào)，因而他們的靜態(tài)市盈率還是按照2005年的每股收益來計(jì)算的。而2005年時(shí)，有多家公司沒有進(jìn)行股改，當(dāng)時(shí)的業(yè)績增長也并不是很快。同時(shí)，很多三線股、績差股等市盈率也不能作為唯一參考指標(biāo)，還是要通過其未來發(fā)展的預(yù)期來進(jìn)行衡量。
有業(yè)內(nèi)人士撰文指出，簡單地以市盈率來衡量不同證券市場的優(yōu)劣和貴賤，其片面性在于： 1.市盈率作為衡量上市公司價(jià)格和價(jià)值關(guān)系的一個(gè)指標(biāo)，其高低標(biāo)準(zhǔn)也不是絕對的。市盈率高低的標(biāo)準(zhǔn)和本國貨幣的存款利率水平是有著緊密聯(lián)系的。2.投資股票是對上市公司未來發(fā)展的一種期望，既有的市盈率只能說明上市公司過去的業(yè)績，并不能代表公司未來的發(fā)展。從近幾年來看，中國經(jīng)濟(jì)一直保持一個(gè)高速的發(fā)展，這是美國及歐洲發(fā)達(dá)國家所不能比擬的。中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展必然要反應(yīng)在上市公司上面。因此，中國上市公司業(yè)績的進(jìn)一步增長是可以值得期待的。中國上市公司市盈率比歐美發(fā)達(dá)國家高一些，應(yīng)該也是正常的。 [發(fā)表評論]

反方：市盈率越高漲得越快誰將被留在高山之巔

我國A股市場市盈率在亞洲處于偏高水平

有市場人士認(rèn)為，未來價(jià)值投資仍然是股市的主旋律，對低價(jià)股、低市盈率個(gè)股的瘋狂炒作只能算是牛市某一階段的變奏曲而已。正如一位私墓基金經(jīng)理所說，把中國把股市的歷史拉伸到一個(gè)相當(dāng)長的階段，便可以看到每輪行情結(jié)束時(shí)最終退潮、現(xiàn)出原形的肯定是低價(jià)股，要不然怎么叫做股市有風(fēng)險(xiǎn)呢。而那些績優(yōu)成長股雖然會(huì)面臨暫時(shí)的回撤，但長期來看肯定是重心上移、反復(fù)升高的。所以他不會(huì)選擇在低價(jià)股群魔亂舞的時(shí)候拋棄手中的績優(yōu)股去追漲。對自己的股票研究比較透徹，知道它未來利潤的大致增長幅度。而低價(jià)股的不確定性太多。
細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，那些狂飆的高市盈率個(gè)股多具有小盤、低價(jià)股的特征，以及種種可能導(dǎo)致上市公司業(yè)績突飛猛進(jìn)的“題材”。提前發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值，是證券市場的魅力所在；然而這些題材又往往虛虛實(shí)實(shí)，真假難辨。“光看市盈率的價(jià)值投資已經(jīng)過時(shí)了。”一家大型基金公司投資總監(jiān)說。低市盈率不意味著值得投資，高市盈率也并不一定構(gòu)成拋售的理由。未來的成長性才是更重要的指標(biāo)。上千倍的市盈率，沒有真實(shí)的成長支撐，最終只能是一種幻象。[發(fā)表評論]

驚夢市盈率追尋價(jià)值回歸

現(xiàn)在的中國股市有著夢幻般的市盈率。股市歷經(jīng)輪回，2000年網(wǎng)絡(luò)科技股瘋行時(shí)期的市盈率又好像橫空出市。那么，這是否意味著A股又要走到行情的盡頭？從現(xiàn)時(shí)股市所處的背景看，恐怕還不能輕易下結(jié)論。當(dāng)年大盤2000點(diǎn)時(shí)整體市盈率高達(dá)60倍，按此機(jī)械地盤算，3500點(diǎn)的大盤似乎應(yīng)該還有1∕3的市盈率空間。不過，現(xiàn)在是全流通時(shí)代，整體接近40倍的A股市盈率并不低。夢總是要醒的。應(yīng)對市夢率最現(xiàn)實(shí)的辦法就度量好性價(jià)比，或等待價(jià)值回歸。 [發(fā)表評論]

忽略但不能忽視市盈率
市場火爆，不少投資者確忽略了高市盈率的影響，不過并不等于可以完全忽視它的作用。一家上市公司沒有成長性，卻長期維持較高市盈率水平的可能性并不大。關(guān)注上市公司的未來成長性，其實(shí)也是在關(guān)注其市盈率，是預(yù)期增長后的市盈率水平。
投資還是投機(jī)？
投資還是投機(jī)？牛市中投資大師有言：從短期看，股價(jià)有可能是投資者對公司價(jià)值的表決器；但從長期看，股價(jià)是公司價(jià)值的稱重機(jī)。從這個(gè)角度出發(fā)，在長期投資中執(zhí)行低買高賣的策略，能夠取得不錯(cuò)的業(yè)績。相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)投資者取得不錯(cuò)的業(yè)績，也往往是從公司價(jià)值入手，在低位參與，并在熬過市場漫長的"熊牛轉(zhuǎn)型期"后，才真正體現(xiàn)出價(jià)值投資的目的。從A股歷史上看，那些明顯的指數(shù)行情中，最先有所表現(xiàn)，而且笑到最后的往往是低市盈率的白馬股。
度量好性價(jià)比，或等待價(jià)值回歸
投資大師巴菲特喜歡低市盈率，但低市盈率并不總是好事，低市盈率有時(shí)僅僅表明這只股票或這個(gè)市場的買家極其稀少，股價(jià)極不活躍，或者就存在著你所不知道的“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”。今年以來，市場呈現(xiàn)震蕩上行的軌跡，經(jīng)濟(jì)的高速增長、本幣升值、行業(yè)整合和企業(yè)成長、全流動(dòng)結(jié)構(gòu)下的公司業(yè)績釋放和資產(chǎn)注入、市場流動(dòng)性充裕和預(yù)期向好等等這些因素，都構(gòu)成市場向上的驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，去年以來快速升高的市場整體估值水平也在很大程度上構(gòu)成了市場壓力。所以對今年如何堅(jiān)定市場向好預(yù)期同如何精選個(gè)股，同樣重要。[發(fā)表評論]

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