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　　文/薛亞萍

　　來源/字母榜（ID:wujicaijing）

　　2005年夏天，在美國(guó)斯坦福大學(xué)的畢業(yè)典禮上，50歲的喬布斯發(fā)表了一場(chǎng)著名的演講，在這場(chǎng)被列入英國(guó)廣播公司的前100名英語(yǔ)演講中，喬布斯說出了后來被很多人奉為經(jīng)典的一句話：“Stay Hungry，Stay Foolish”（求知若饑，虛心若愚）。

　　在當(dāng)年的觀眾席上，27歲李小冬就坐在臺(tái)下。喬布斯的一番話，點(diǎn)燃了李小冬的創(chuàng)業(yè)之火。而激勵(lì)李小冬的不只喬布斯這一句話，還有喬布斯分享的第一個(gè)故事：connecting the dots。多年后，這條標(biāo)語(yǔ)成了李小冬創(chuàng)立的商業(yè)帝國(guó)Sea Limited（冬海集團(tuán)）的品牌Slogan。

　　經(jīng)過十多年打拼，李小冬借助“Shopee、Garena、SeaMoney”三大業(yè)務(wù)，構(gòu)建起了一座囊括電商、游戲、金融在內(nèi)的商業(yè)帝國(guó)。隨著冬海集團(tuán)股價(jià)一路創(chuàng)下新高，這位行事低調(diào)的創(chuàng)始人開始獲得媒體的大范圍關(guān)注，2021年8月31日，李小冬超越海底撈張勇夫婦和邁瑞醫(yī)療李西廷，以198億美元的身家成為新加坡首富。

　　但是不到半年，李小冬身家又急劇縮水。《新加坡聯(lián)合早報(bào)》報(bào)道，騰訊1月4日表示要將冬海集團(tuán)持股比例從21.3%降低至18.7%，投票權(quán)降至10%以下之后的兩天時(shí)間，李小冬的身家減少了20億美元。《彭博商業(yè)周刊》1月7日?qǐng)?bào)道稱，彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)顯示，自從冬海集團(tuán)美國(guó)存托憑證（ADR）于2021年10月19日見頂以來，李小冬的財(cái)富已經(jīng)減少近110億美元。

　　李小冬手握的現(xiàn)金流砥柱游戲《Free Fire》，也在出海擴(kuò)張中遭遇了印度政府的禁令。這些因素的疊加，讓外界提早有了對(duì)冬海集團(tuán)新一季財(cái)報(bào)虧損數(shù)據(jù)擴(kuò)大的預(yù)期。

　　果不其然，3月1日晚的2021年第四季度財(cái)報(bào)及2021年全年財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度，冬海集團(tuán)營(yíng)收總額32.2億美元，同比增長(zhǎng)105.7%；凈虧損為4.8億美元，同比擴(kuò)大12.3%。而2021年全年冬海集團(tuán)營(yíng)收總額為99.6億美元，同比增長(zhǎng)127.5%；凈虧損為15.7億美元，同比擴(kuò)大17.9%。

圖源：sea官網(wǎng)

　　回顧李小冬的發(fā)家史，從一名打工人到新加坡首富的逆襲道路上，離不開三個(gè)男人的身影：?jiǎn)滩妓埂㈥悮W和馬化騰。

　　喬布斯的那番演講讓李小冬從中獲得了創(chuàng)業(yè)的勇氣，在2020年被評(píng)為“新加坡年度商人”的時(shí)候，李小冬說，正是喬布斯的演講一直激勵(lì)著他；后來在新加坡結(jié)識(shí)陳歐，讓他一腳邁入了游戲行業(yè)，并由此有了抱上馬化騰大腿的契機(jī)。最終，在馬化騰的扶持之下，李小冬率領(lǐng)冬海集團(tuán)穩(wěn)坐東南亞互聯(lián)網(wǎng)第一把交椅。

　　但隨著騰訊年初的減持動(dòng)作出爐，兩個(gè)月以來，冬海集團(tuán)股價(jià)累計(jì)跌幅超過35%。騰訊扶持力度減弱的信號(hào)，一環(huán)環(huán)反饋到冬海集團(tuán)身上，讓李小冬幾乎丟掉了半條命。

　　經(jīng)歷“3Q”大戰(zhàn)之后，馬化騰在2015年首次提出將搜索、電商等“半條命”交給合作伙伴的開放生態(tài)策略。如今，隨著減持冬海集團(tuán)的信號(hào)發(fā)出，馬化騰賦予李小冬的這半條命開始有了被收回的風(fēng)險(xiǎn)。

　　眼下的李小冬頗有點(diǎn)進(jìn)退兩難：失去騰訊大力扶持，會(huì)失去投資人繼續(xù)買單的信心；繼續(xù)綁定騰訊，又無法避開如印度一類的海外監(jiān)管難題。

　　A

　　1978年，李小冬出生于天津，他的父母在當(dāng)?shù)氐囊患覈?guó)營(yíng)企業(yè)工作。高中畢業(yè)后，李小冬考入了上海交通大學(xué)工程系。畢業(yè)后，李小冬順利進(jìn)入了外企摩托羅拉，成為一名人力資源經(jīng)理。在這里工作不久，李小冬又跳槽到了康寧。

　　李小冬性格偏內(nèi)向，即使是成名之后也鮮少出現(xiàn)在公眾面前。李小冬在讀書時(shí)給自己取的英文名，就取自于電影《阿甘正傳》中男主人公的名字——Forrest，自稱Forrest Li。

　　2005年的夏天，斯坦福大學(xué)的畢業(yè)典禮上，參加女友畢業(yè)典禮的李小冬，聽到了喬布斯那場(chǎng)著名的“Stay Hungry，Stay Foolish”演講。回去之后，李小冬便辭去令人艷羨的安穩(wěn)工作，申請(qǐng)赴美留學(xué)，拿下了美國(guó)斯坦福大學(xué)MBA學(xué)位。

李小冬 圖源：sea官網(wǎng)

　　畢業(yè)之后，李小冬隨著女友來到了新加坡。在這里，李小冬結(jié)識(shí)了比他小五歲的陳歐，使他一只腳邁入了游戲行業(yè)。這時(shí)候的陳歐還沒有創(chuàng)辦聚美優(yōu)品，當(dāng)然也還沒有說出那句“我為自己代言”的經(jīng)典廣告語(yǔ)。

　　在喬布斯發(fā)表演講的這一年，陳歐和同在南洋理工大學(xué)讀書的劉輝一起創(chuàng)辦了游戲平臺(tái)GGgame。據(jù)劉輝表示，當(dāng)時(shí)的投資人非常相信MBA學(xué)位，陳歐為了給GGgame拉來融資，選擇去斯坦福大學(xué)攻讀MBA。

　　通過斯坦福校友的介紹，陳歐認(rèn)識(shí)了李小冬，并招徠其加入GGgame團(tuán)隊(duì)，以聯(lián)合創(chuàng)始人身份出任公司CEO，持股30%，陳歐作為創(chuàng)始人，持股35%。

　　隨著公司逐步壯大，陳歐和李小冬開始在管理上產(chǎn)生分歧。2008年，陳歐以70萬(wàn)美元的價(jià)格賣掉了GGgame的35%創(chuàng)始股份。但是對(duì)于陳歐的離開，外界眾說紛紜。

　　兩人之間有關(guān)GGgame的愛恨情仇甚至持續(xù)到聚美優(yōu)品時(shí)期。2014年聚美優(yōu)品上市期間，一篇名為《JMYP的C公子》的文章匿名討伐陳歐，表示在李小冬加入之前，GGgame還只是一個(gè)殼公司，陳歐因?yàn)橐ッ绹?guó)讀書所以在公司還未盈利的時(shí)候就以70萬(wàn)美元賣掉了他所有的股權(quán)。

　　不久之后，劉輝撰寫了一篇《陳歐和我怎樣從Garena出來》的文章予以回?fù)簦V說了自己和陳歐作為昔日的創(chuàng)始人，是如何被職業(yè)經(jīng)理人李小冬擠出GGgame，并且GGgame如何變身Garena的過程。

　　然而，任憑輿論如何發(fā)酵，兩位當(dāng)事人都沒有站出來回應(yīng)。無論當(dāng)時(shí)真相如何，在李小冬帶領(lǐng)下的Garena發(fā)展確實(shí)順風(fēng)順?biāo)Ｓ绕涫潜像R化騰大腿之后。

　　2009年的中國(guó)游戲市場(chǎng)發(fā)生了一件大事，騰訊以極低的價(jià)格取得了美國(guó)游戲公司Riot Games的40%股權(quán)，一舉成為其第一大股東。這家公司就是研發(fā)出日后風(fēng)靡一時(shí)的《英雄聯(lián)盟》的拳頭游戲。

　　據(jù)說，在當(dāng)時(shí)為了能夠拿到《英雄聯(lián)盟》在新加坡的代理權(quán)，李小冬跑去深圳見了馬化騰。在引入騰訊投資后，李小冬獲得了《英雄聯(lián)盟》東南亞獨(dú)家代理權(quán)。

　　《英雄聯(lián)盟》之后，《王者榮耀》《穿越火線》《全民突擊》等游戲，騰訊都將其東南亞市場(chǎng)交給了Garena。外界開始戲稱，Garena是騰訊在海外的“親兒子”。到2014年，Garena估值超過10億美元，成為游戲市場(chǎng)的東南亞“小騰訊”。

　　2017年，冬海集團(tuán)上市招股書中的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，騰訊持有39.8%股權(quán)，是冬海集團(tuán)的最大股東，李小冬持股20.7%。

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　　李小冬的野心不止于游戲公司。

　　2015年，在新加坡李小冬的辦公室，來自安大略省教師退休基金的香港投資人在敲定一筆1.7億美元的融資后，還在擔(dān)心李小冬會(huì)不會(huì)把這筆錢虧到里面，“你確定你不會(huì)搞砸對(duì)吧？這可是加拿大教師來之不易的養(yǎng)老錢。”

　　李小冬則笑著說：“別擔(dān)心，我們亞洲人不會(huì)讓老師失望。”兩年后，李小冬將冬海集團(tuán)送到了紐約證券交易所。自2017年10月上市以來，四年時(shí)間，冬海集團(tuán)股價(jià)漲幅超過23倍。

　　這離不開李小冬在游戲、電商和金融支付方面的布局。李小冬于2015年殺進(jìn)電商領(lǐng)域，推出電商平臺(tái)Shopee（中文名“蝦皮”）。在當(dāng)時(shí)的東南亞市場(chǎng)，電商領(lǐng)域一直都是Lazada的天下，它比Shopee早誕生了三年時(shí)間。

　　東南亞也是當(dāng)時(shí)大多數(shù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廠商出海的第一站。2016年，阿里巴巴斥資10億美元收購(gòu)了Lazada的51%股份，第二年又將控股比例增加到了83%，形成了絕對(duì)控制權(quán)。可以說，當(dāng)時(shí)的Shopee根本沒有能力和財(cái)大氣粗的阿里巴巴硬拼。

　　但是，隨著采取類似拼多多低價(jià)+免運(yùn)費(fèi)的發(fā)展模式，Shopee形成了自己的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，逐步在東南亞市場(chǎng)趕超Lazada。

　　根據(jù)東南亞電商比價(jià)與數(shù)據(jù)網(wǎng)站iPrice的報(bào)告，2018年末，Lazada和Shopee的訪問量非常接近。到了2019年一季度，Shopee的年度下載量、月活數(shù)、用戶留存率開始登頂?shù)谝弧MO Group的2021年最新報(bào)告同樣指出，在馬來西亞、泰國(guó)和菲律賓三國(guó)中，Shopee的熱度均超過Lazada占據(jù)榜一。

　　在電商業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，李小冬還推出了支付軟件AirPay，一款類似于支付寶的金融支付軟件，在東南亞廣受歡迎。

　　雖然外界將冬海集團(tuán)稱之為東南亞“小騰訊”，但是李小冬并未放棄全球擴(kuò)張計(jì)劃。從2019年開始，李小冬開始將觸角伸向其他國(guó)家和地區(qū)。

　　不過，隨著冬海集團(tuán)進(jìn)軍南美、歐洲等市場(chǎng)，其現(xiàn)金流也迎來挑戰(zhàn)。例如，2021年9月10日，有媒體消息稱，冬海集團(tuán)計(jì)劃通過出售股票和債券，籌資63億美元，以支持其全球擴(kuò)張和收購(gòu)。

　　而籌資用來全球擴(kuò)張也給冬海集團(tuán)帶來了一定風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《新加坡聯(lián)合早報(bào)》今年1月援引馬銀行金英證券分析師賴勁溧的分析報(bào)告，投資者一般對(duì)尚未盈利的上市公司反應(yīng)比較敏感，騰訊減持冬海股份，令市場(chǎng)更不安。“我們認(rèn)為，短期風(fēng)險(xiǎn)來自比預(yù)期嚴(yán)重的虧損，特別是集團(tuán)將利用在2021年籌集的60億美元來資助它的增長(zhǎng)。”賴勁溧在報(bào)告中寫道。

　　C

　　如今，李小冬這位“馬化騰學(xué)徒”遇到了和馬化騰一樣的難題。

　　一方面是出海碰壁。不僅是李小冬計(jì)劃進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)的電商平臺(tái)Shopee在法國(guó)折戟，而且被李小冬視為現(xiàn)金奶牛的游戲《Free Fire》，在印度的擴(kuò)張也被迫按下了暫停鍵。

　　根據(jù)36氪消息，在上線四個(gè)月之后，Shopee宣布將從3月6日起停止運(yùn)營(yíng)法國(guó)站（shopee.fr）。Shopee方面則表示，法國(guó)站是短期的初步測(cè)試，已決定不再繼續(xù)在法國(guó)提供Shopee服務(wù)。

　　與此同時(shí)，有外媒報(bào)道稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月14日，Garena 旗下游戲《Free Fire》在印度遭禁，這一度導(dǎo)致冬海集團(tuán)股價(jià)當(dāng)天大幅跌超18%。據(jù)Sensor Tower估計(jì)，在禁令實(shí)施之前，《Free Fire: Illuminate》和《Free Fire Max》在印度的下載量總計(jì)超過2.38億次，是去年三季度以來印度排名第三的手游。

　　此外，去年8月，冬海集團(tuán)在進(jìn)軍印度市場(chǎng)不久后，就遭遇了印度全國(guó)貿(mào)易商聯(lián)合會(huì)（CAIT）的反對(duì)，要求調(diào)查Shopee在印度的情況，并且加入封禁名單。而在反對(duì)信中特別提到了，騰訊擁有冬海集團(tuán) 25%的控制權(quán)，可視為中國(guó)公司。

　　另一方面是，冬海集團(tuán)過于依賴單一游戲輸血。

　　2017年，Garena發(fā)布了東南亞版吃雞手游《Free Fire》，這款游戲很快成為Garena的現(xiàn)金奶牛。從最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2021年全年，數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了28億美元，而電子商務(wù)和金融服務(wù)的營(yíng)業(yè)虧損分別為26億美元和6億美元。

圖源：sea官網(wǎng)

　　在游戲開發(fā)商Krafton的一份對(duì)Garena的指控中也提到，僅在2021年第一季度，《Free Fire》就為Garena賺取了超過1億美元的收入。

　　但李小冬一手打造的游戲業(yè)務(wù)正在遭遇瓶頸。2021年第四季度，冬海集團(tuán)數(shù)字娛樂的預(yù)訂額為11億美元，同比增長(zhǎng)6.8%，但是卻出現(xiàn)了環(huán)比下降。第四季度的季度活躍用戶數(shù)（6.54億人）和季度付費(fèi)用戶數(shù)（7720萬(wàn)），環(huán)比第三季度的7.29億和9320萬(wàn)，均有了明顯下降。

　　為李小冬的商業(yè)帝國(guó)持續(xù)輸血的數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)，還在面臨侵權(quán)訴訟。外媒Pocketgamer報(bào)道，《絕地求生》開發(fā)商Krafton在今年1月份對(duì)Garena提起訴訟，并且把《Free Fire》描述為《絕地求生》的一個(gè)山寨版本，指控其很多玩法元素侵犯了《絕地求生》的版權(quán)，包括游戲道具、武器和地圖等。

圖源：Pocketgamer

　　李小冬來到新的十字路口：如何處理與騰訊的復(fù)雜關(guān)系？又如何為冬海集團(tuán)尋到下一個(gè)“Free Fire”？這些正在成為他的新難題。

（聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表新浪網(wǎng)立場(chǎng)。）