“任性花錢”的米哈游，究竟是在押注未來，還是真的錢多的沒地兒花了？　　

　　文｜《中國企業(yè)家》記者 鄧雙琳

　　編輯｜李薇

　　頭圖攝影｜米哈游官網(wǎng)視頻截圖

　　在商業(yè)環(huán)境頗為艱難的當(dāng)下，幾乎所有公司都將“降本增效”四個(gè)字奉為生存指南，連手握重金的大廠也都主動裁員，縮衣節(jié)食以求過冬。但有一家公司卻顯得極其例外——不僅吸金能力越來越強(qiáng)，花錢也相當(dāng)任性。

　　近日，“米哈游訴五礦信托”話題登上微博熱搜。企查查顯示，西寧法院將于7月25日公開審理米哈游和莉莉絲起訴五礦信托“營業(yè)信托糾紛”一案。這起訴訟或與近期暴雷的五礦旗下信托產(chǎn)品有關(guān)。

　　據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道，招商銀行6月15日公告，該行代銷的五礦信托-鼎興1號至15號產(chǎn)品在3月30日到期后，均無法完成兌付，總規(guī)模超23億元。該產(chǎn)品投資方向?yàn)榉康禺a(chǎn)融資，多名投資人已收到該系列信托計(jì)劃申請展期18個(gè)月的通知。

　　與五礦信托發(fā)生糾紛的米哈游，被外界猜測極有可能持有一部分暴雷的信托產(chǎn)品。不過，米哈游方面對此表示“不予置評”。《中國企業(yè)家》聯(lián)系米哈游后，未收到該公司相關(guān)回復(fù)。

　　買理財(cái)踩雷的這些錢，對手握《原神》這臺“印鈔機(jī)”的米哈游來說，可能只是小事一樁。這家在國內(nèi)極為低調(diào)的公司，早在2020年?duì)I收就超過百億元了。相比如何賺錢，米哈游更發(fā)愁“如何花錢”。為此，米哈游不僅招聘專業(yè)人士學(xué)習(xí)財(cái)技，更開啟了對外“任性”投資，大手筆投資了一批和游戲相關(guān)性不強(qiáng)的公司。

　　“任性花錢”的米哈游，究竟是在押注未來，還是真的錢多的沒地兒花了？

　　米哈游吸金術(shù)

　　用“悶聲發(fā)大財(cái)”來形容米哈游不為過。

　　這家成立11年的公司，只拿過一輪天使輪融資，并且連續(xù)兩次IPO止步，但近兩年，米哈游的游戲業(yè)務(wù)卻突飛猛進(jìn)，年?duì)I收過百億元，根本不缺錢，并且讓一向坐穩(wěn)國內(nèi)游戲頭把交椅的騰訊感受到了威脅。

　　米哈游的轉(zhuǎn)折點(diǎn)要從《原神》說起。

來源：米哈游官網(wǎng)視頻截圖

　　2012年，米哈游工作室成立，幾經(jīng)波折才拿到了100萬元天使輪投資，并利用這筆資金做出了《崩壞學(xué)園》。但這款游戲面世后反響平平無奇。據(jù)獵云網(wǎng)報(bào)道，米哈游聯(lián)合創(chuàng)始人劉偉曾在采訪中透露：“那個(gè)時(shí)候看不清產(chǎn)業(yè)的方向，不知道未來要怎么走。”最困難的時(shí)候，劉偉和合伙人拿著4000元的月薪，自己還要身兼多職：“我可能除了美術(shù)原畫這個(gè)工作沒有做過外，其他的所有工種，我早期幾乎都做過。”

　　直到2014年，《崩壞學(xué)園2》獲得初步成功，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入超過1億元；2018年，僅《崩壞學(xué)園3》全年流水就達(dá)23億元。從《崩壞學(xué)園3》開始，米哈游開始了出海戰(zhàn)略，銷往韓國、東南亞等地。根據(jù)韓國數(shù)據(jù)公司IGAworks報(bào)告顯示，《崩壞學(xué)園3》一度成為韓國收入最高的中國手游。

　　“崩壞”系列IP也因此成為米哈游重要收入來源。米哈游于2017年3月首次遞交的IPO申請公開招股說明書中顯示，2014年至2015年，《崩壞學(xué)園2》帶來了2.6億元收入。《崩壞學(xué)園3》上線僅一年時(shí)間，營收從2016年的1.5億元增至2017年的10億元。

　　但此時(shí)的米哈游，也只不過是一家營收剛過10億元的“小而美”公司。

　　2017年，米哈游首次遞交IPO，試圖在A股上市，計(jì)劃募資12.22億元。但當(dāng)時(shí)，依賴單一IP被視為嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其IPO未獲通過。2018年，米哈游更新招股說明書，將募資規(guī)模提升到14.89億元，但在排隊(duì)三年后，上市希望依然渺茫。2020年9月，米哈游又主動撤回了上市申請。

　　值得一提的是，為了避免過度依賴單一IP，IPO首次折戟后，米哈游耗時(shí)3年、耗資1億美元，研發(fā)出了新的游戲IP《原神》。米哈游主動撤回上市申請時(shí)，正是《原神》的公測階段。也正是這款游戲讓米哈游一躍成為營收百億元的頭部游戲公司。

　　《原神》上線首月，就憑借著2.45億美元的收入，成為當(dāng)月全球收入最高的手游，且連續(xù)6個(gè)月蟬聯(lián)中國出海手游收入冠軍。2021年初，米哈游總裁、聯(lián)合創(chuàng)始人蔡浩宇在一次公開演講上提到，米哈游2020年全年?duì)I收超過了50億元。

來源：米哈游官網(wǎng)視頻截圖

　　但事實(shí)證明，蔡浩宇對公布的數(shù)字有所保留。據(jù)《解放日報(bào)》2021年8月發(fā)布的上海百強(qiáng)企業(yè)榜顯示，米哈游在2020年以超過100億元的營收額名列第88名。更具體的數(shù)據(jù)是，米哈游2020年?duì)I收101.28億元，其凈利潤增長了47.7億元，增幅為474.51％。

　　Sensor Tower的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年，《原神》在海外市場僅移動端收入就超過18億美元（約120億元人民幣）。有媒體因此推算，假設(shè)米哈游的凈利潤率不變，《原神》全球移動端占整體收入的比例不變，米哈游2021年的營業(yè)收入約為328.54億元，凈利潤約為185.40億元。但米哈游隨即否認(rèn)了這一數(shù)據(jù)。

　　Sensor Tower最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月，不計(jì)入PC端和主機(jī)端的數(shù)據(jù)，《原神》在App Store和Google Play中的總收入已超30億美元。目前《原神》已成為總收入僅次于騰訊旗下《王者榮耀》和《絕地求生》的一款游戲。

　　任性的投資者

　　《原神》為米哈游帶來了充沛的現(xiàn)金。自稱“技術(shù)宅”的米哈游，在摸索到如何賺錢的路徑后，現(xiàn)在又在摸索如何花錢。在米哈游看來，對外投資顯然是一條既能管理資產(chǎn)，又能擴(kuò)張市場的有效路徑。

　　但在這兩年，米哈游的投資邏輯越發(fā)讓人看不懂了。

來源：米哈游官網(wǎng)視頻截圖

　　在米哈游十多筆公開可查詢的對外投資中，起初，米哈游的投資方向還是圍繞本業(yè)，投資了機(jī)核網(wǎng)、米畫師、艾漫、潮玩星球等涉及游戲上下游產(chǎn)業(yè)鏈的公司，但最近的幾筆投資，嚴(yán)重偏離了本業(yè)，讓外界產(chǎn)生質(zhì)疑：米哈游是不是錢多的沒地兒花了？

　　2021年3月，米哈游宣布投資上海交通大學(xué)附屬瑞金醫(yī)院腦病中心，合作的主要內(nèi)容是腦機(jī)接口技術(shù)的開發(fā)和臨床應(yīng)用，由米哈游提供專項(xiàng)資金。2021年6月，米哈游又斥資近6億元投資了主打“社交元宇宙”的Soul。

　　今年2月份，米哈游領(lǐng)投了能量奇點(diǎn)，這是一家致力于開發(fā)可商業(yè)化的聚變能源技術(shù)的公司，聚焦于高磁場、高參數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)化的高溫超導(dǎo)托卡馬克裝置，及其運(yùn)行控制軟件系統(tǒng)研發(fā)。5月份，米哈游又投資了民營航天公司東方空間。據(jù)介紹，東方空間的該輪融資將用于“引力-1號”中型運(yùn)載火箭的研制和首飛，同時(shí)加快推進(jìn)百噸級可重復(fù)使用液氧煤油火箭發(fā)動機(jī)研制。

　　雖然這些業(yè)務(wù)和游戲目前看來八竿子打不著，但在未來還是頗具想象力。米哈游投資的這些前沿科技公司，在某種層面上倒是和米哈游“技術(shù)宅拯救世界”的Slogan不謀而合。在米哈游的招聘頁面中，也能看到其正在招聘硬科技相關(guān)的投資經(jīng)理。

　　從米哈游的投資邏輯來看，其顯然已經(jīng)不滿足在垂直領(lǐng)域“躺賺”，而是想要橫向擴(kuò)張，這一舉動像極了互聯(lián)網(wǎng)大廠當(dāng)初靠“買買買”的擴(kuò)張路徑。但如今經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化頗多，米哈游的花錢路徑是否還適用于當(dāng)下？

　　字經(jīng)濟(jì)智庫首席研究員胡麒牧向《中國企業(yè)家》解讀，米哈游的這些投資動作，很可能是為轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。

　　“實(shí)際上所有游戲公司都在面臨兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，一是道德上的風(fēng)險(xiǎn)；二是政策監(jiān)管上的風(fēng)險(xiǎn)，比如游戲版號的停發(fā)，它的市場擴(kuò)張就會受限。能夠一直做悶聲發(fā)財(cái)?shù)墓净蛟S也不錯(cuò)，但如果有上市的商業(yè)計(jì)劃，那么米哈游這類游戲公司就需要通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向科技公司轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的目標(biāo)是，讓游戲業(yè)務(wù)成為它商業(yè)版圖中基于其技術(shù)的其中一個(gè)應(yīng)用場景。”胡麒牧說。

　　胡麒牧認(rèn)為，米哈游從游戲起家，雖然現(xiàn)金流和利潤都頗豐，但收入來源太單一。米哈游如果要上市，一定會面臨投資者提出的一個(gè)問題，那就是，如何規(guī)避上述兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。要解決這個(gè)問題，通過橫向“買買買”構(gòu)建起一個(gè)多元化的業(yè)務(wù)生態(tài)，是一個(gè)很好的解決辦法，既發(fā)揮了競爭優(yōu)勢，又規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，還描繪出一個(gè)更加宏大的愿景。

　　“只要米哈游的資產(chǎn)構(gòu)成里，游戲資產(chǎn)只是其中一個(gè)業(yè)務(wù)版塊，那它就不僅是一家游戲公司，而是一個(gè)多元化的數(shù)字科技公司。”胡麒牧分析，“對資金充沛的企業(yè)來說，經(jīng)濟(jì)形勢不好的時(shí)候，實(shí)際上是適合出去收購資產(chǎn)的，因?yàn)檫@時(shí)候資產(chǎn)估值低。如果米哈游能夠收購到一些成長性不錯(cuò)，并且符合米哈游未來發(fā)展剛需的資產(chǎn)進(jìn)來，那么對它自身還是有益的。”

　　參考資料：

　　《“新貴”米哈游，被金融圈上了一課》，來源：極客公園

　　《米哈游投資“野蠻生長”》，來源：獵云網(wǎng)

　　《年入300億，米哈游越來越像騰訊》，來源：AI財(cái)經(jīng)社

　　《原神年入百億后，米哈游何去何從？》，來源：AI財(cái)經(jīng)社

　　《疑踩雷五礦信托的米哈游有多豪：造火箭、投資人造太陽，一款游戲入賬百億元》，時(shí)代財(cái)經(jīng)