文 | 新浪科技 張俊

　　編輯 | 韓大鵬

　　沒有上市慶祝儀式，北京時間6月30日，成立九年的滴滴低調在美國上市，股票代碼為“DIDI”，發(fā)行價為14美元/ADS。滴滴開盤價為18美元，較發(fā)行價上漲28.5%，截止收盤，滴滴股價上漲1%，報14.14美元，按照收盤價計算，滴滴市值近678億美元。

　　滴滴上市之后，CEO程維的身家也高達44億美元（約合人民幣284億元）。不過上市之后的滴滴和程維也將面臨著全新的挑戰(zhàn)。

　　在國內市場，其出行主業(yè)面臨著監(jiān)管機構反壟斷趨嚴的風險，社區(qū)團購業(yè)務橙心優(yōu)選也面臨著強監(jiān)管；而在國際市場，滴滴也要與自己的股東Uber直接對壘。

　　另外，上市后的滴滴，還需要交出一份更靚麗的財務數(shù)據(jù)。

　　造富運動

　　據(jù)此前消息，自遞交招股書以來，滴滴已獲得10倍超額認購，即獲得超過400億美元訂單，提前超額完成原計劃40億美元的募資目標，提前結束認購。

　　在資本的追捧之下，滴滴的造富運動也引發(fā)關注。

　　滴滴成立于2012年，九年間經(jīng)歷了多輪融資，以及與快的、Uber中國的合并。此次上市之后，滴滴相關高管和背后股東也在其中獲得了豐厚的財務回報。

　　招股書顯示，IPO后，滴滴創(chuàng)始人兼CEO程維持股6.5%，滴滴聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁柳青持股1.6%，軟銀愿景基金持股比例為22.2%，Uber持股比例為12.0%，騰訊持股比例為6.4%。

　　按照滴滴680億美元的市值計算，滴滴創(chuàng)始人兼CEO程維身家44億美元，滴滴聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁柳青身家10億美元。軟銀愿景基金持股價值150億美元，Uber持股價值81億美元，騰訊持股價值43億美元。

　　此外，還有包括滴滴高級副總裁朱景士、滴滴CTO張博在內的8名高管合計持有1.8%的股份，相應價值為12億美元。

　　值得注意的是，經(jīng)過了多輪融資，滴滴CEO程維和總裁柳青的持股比例被稀釋的不高。不過由于采用了AB股的同股不同權設計，保證了滴滴管理層在董事會中的投票權。

　　更新后的招股書公布了滴滴上市公司的新董事會成員名單。經(jīng)股東大會決議，程維、柳青和朱景士三人被任命為執(zhí)行董事。

　　滴滴創(chuàng)始人兼CEO程維、滴滴聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁柳青和滴滴高級副總裁朱景士合計持有9.8%的股權，按照1：10的超級投票權比例計算，不考慮IPO增發(fā)稀釋的情況下，程維、柳青和朱景士三人合計投票權超過50%。其主要股東軟銀、優(yōu)步和騰訊則共占股38.6%，投票權共占20.5%。

　　雖然滴滴管理層持股比例不高，但在投票權上則遠遠超過幾大機構股東。

　　持續(xù)虧損

　　招股書顯示，滴滴的收入主要來自三大板塊，分別是中國出行業(yè)務（中國網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風車等業(yè)務）、國際業(yè)務（國際出行和外賣等業(yè)務）和其他業(yè)務（共享單車和電單車、車服、貨運、社區(qū)團購、自動駕駛和金融服務等業(yè)務）。

　　滴滴在2018年、2019年和2020年的營收分別為1353億元人民幣、1548億元人民幣和1417億元人民幣；而在截至2021年3月31日的3個月，滴滴的營收為422億元人民幣。

　　滴滴在2018年、2019年和2020年的凈虧損分別為150億元人民幣、97億元人民幣和106億元人民幣；而在截至2021年3月31日的3個月，滴滴的凈利潤為55億元人民幣。

　　在新業(yè)務上的巨大投入，是滴滴多年來持續(xù)虧損的重要原因之一，比如貨運、自動駕駛、社區(qū)團購等。

　　而今年一季度，滴滴實現(xiàn)了扭虧為盈，為沖刺上市做好準備。不過第一季度的盈利主要來自剝離橙心優(yōu)選的投資收益。招股書披露，滴滴的凈投資收益（虧損）從截至2020年3月31日的三個月的虧損5億元人民幣增加到截至2021年3月31日的三個月的收入124億元人民幣，主要是由于橙心優(yōu)選的剝離，從中確認了91億元人民幣的未實現(xiàn)收益，以及確認處置股權投資收益33億元人民幣。

　　不按照美國通用會計準則，在截至2021年3月31日的3個月，滴滴的調整后EBITA虧損為55億元人民幣。

　　值得注意的是，招股書披露，中國出行業(yè)務在2019年實現(xiàn)調整的息稅前利潤38.4億元人民幣，2020年39.6億元人民幣，2021年一季度36.2億元人民幣。這意味著滴滴在中國的網(wǎng)約車業(yè)務較早的實現(xiàn)了盈利。

　　不過，今年以來，中國監(jiān)管機構加大了在多個領域的反壟斷調查。此前，阿里因為對平臺內商家提出“二選一”的要求被市場監(jiān)管總局處以其2019年中國境內銷售額4567.12億元4%的罰款，計182.28億元。后來美團也因為“二選一”等壟斷問題被立案調查。

　　2020年底，就有機構呼吁針對滴滴與Uber中國合并進行反壟斷調查；當時全國交通運輸工作會議上也提出，要加強運行監(jiān)測，強化交通運輸領域反壟斷。

　　今年4月，國家市場監(jiān)管總局對九起違法實施經(jīng)營者集中案件立案調查，其中滴滴涉及三起，涉事主體分別為滴滴旗下從事海外投資業(yè)務的公司嘉興創(chuàng)業(yè)和滴滴智慧交通。

　　與Uber全球對決

　　2016年8月與Uber中國合并之后，先后吞并快的和Uber中國兩大競爭對手的滴滴，認為國內網(wǎng)約車市場大局已定，當年底開始提出了國際化擴張的戰(zhàn)略。

　　實際上，在與Uber中國的戰(zhàn)爭中，滴滴就通過在海外市場投資Uber的競爭對手來對其進行牽制，比如東南亞的GrabTaxi、印度的Ola和美國的Lyft。后來又投資了巴西的99、南非和歐洲的Taxify、以及中東的Careem等。

　　而在中國消滅了主要競爭對手之后，滴滴也得以抽出自己的精銳團隊出擊海外市場。2017年2月，滴滴宣布新成立國際業(yè)務事業(yè)部，由當時的戰(zhàn)略副總裁朱景士（現(xiàn)為滴滴高級副總裁）負責，啟動實質性全球業(yè)務拓展。

　　2020年4月，滴滴出行CEO程維在公司戰(zhàn)略會上公布了未來3年的戰(zhàn)略目標，其中包括3年內實現(xiàn)全球每天服務1億單；國內全出行滲透率8%；全球服務用戶MAU超8億。從這些目標來看，國際化無疑是重要的一部分。

　　招股書顯示，截至2021年3月，滴滴在包括中國在內的15個國家約4000多個城市開展業(yè)務。據(jù)悉，其目前進入的海外市場包括澳大利亞、新西蘭、日本、巴西、墨西哥、智利、哥倫比亞、秘魯、哥斯達黎加、巴拿馬、俄羅斯、多米尼加、阿根廷和厄瓜多爾。

　　不過從收入構成來看，國際化業(yè)務在滴滴總營收中的占比仍舊較小。2020年，滴滴三大業(yè)務——中國出行業(yè)務、國際業(yè)務和其他業(yè)務收入分別是1336億元、23億元和58億元人民幣。也即是2020年國際業(yè)務收入占比僅為1.6%。

　　對于此次募資的用途，滴滴在招股書中披露計劃將約30%的募資金額用于擴大中國以外國際市場的業(yè)務。

　　上市之后，滴滴與Uber正式在美國相遇，而雙方接下來在全球市場還有一場硬仗要打。

　　新故事前景如何？

　　在招股書中，滴滴對多個子業(yè)務的融資情況進行了披露，包括青桔、滴滴貨運、橙心優(yōu)選、自動駕駛。

　　其中自動駕駛業(yè)務是滴滴定義的構建出行未來的“四個核心戰(zhàn)略版塊”之一。滴滴自動駕駛于2016年開始組建團隊，2019年8月該團隊升級為公司。

　　招股書披露，軟銀和滴滴等聯(lián)合向滴滴自動駕駛投資5.25億美元，在A輪融資結束后，滴滴自動駕駛估值達到34億美元。當前，滴滴持有自動駕駛公司共70.4%股份。另外，該業(yè)務目前擁有超過500名成員和超過100輛自主車輛的車隊。

　　滴滴認為，自動駕駛有可能通過顯著降低事故風險來提高安全性，同時自動駕駛還提高了車輛利用率，使汽車可以全天行駛，這進一步降低了成本。滴滴的設想是采用混合調度模式，在非極端天氣條件下，自動駕駛車輛將被調度用于常見或僅稍微復雜的場景，而人類駕駛員將被調度用于特別復雜的場景或極端天氣條件。

　　滴滴CEO程維曾表示，“我們相信最終AI技術會大幅提升駕駛安全和效率，造福人類，而滴滴最大優(yōu)勢是場景和數(shù)據(jù)以及堅定投入的決心?！辈贿^他也坦承，“自動駕駛從技術成熟，商業(yè)成熟到法規(guī)成熟，道阻且長，至少還需要做十年持續(xù)投入的計劃，也要做好面對各種困難和挑戰(zhàn)的準備。”

　　另一個吸睛的新故事則是社區(qū)團購業(yè)務橙心優(yōu)選，這也是包括阿里、京東、拼多多、美團等一眾互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)激烈爭奪的全新領域。

　　招股書顯示，橙心優(yōu)選于2021年3月進行了A-1輪和A-2輪融資，共計11億美元；2021年4月和5月，橙心優(yōu)選增發(fā)了價值1億美元A-1系列優(yōu)先股，最新估值為18億美元。

　　值得注意的是，融資之后滴滴持有的橙心優(yōu)選股權下降到32.8%。在2021年3月30日之后，橙心優(yōu)選從滴滴的經(jīng)營業(yè)績中剝離了出來。

　　一方面由于燒錢補貼，橙心優(yōu)選處于虧損狀態(tài)，剝離之后有利于滴滴整體財務狀況的好轉；另一方面，滴滴也有意將橙心優(yōu)選單獨分拆上市。

　　不過，今年來監(jiān)管機構加強了對社區(qū)團購行業(yè)的監(jiān)管力度，對燒錢補貼等行為進行處罰，該業(yè)務的前景仍舊存在著不確定性。