紅星資本局原創

　　記者|俞瑤 實習記者|余冬梅

　　責編|任志江 編輯|楊程

　　6月20日，格力電器（000651.SZ）宣布員工“半價認購”持股計劃后，其股價連續兩個交易日大跌。

　　6月27日晚間，格力電器再次就回購事項發布公告，調整第二期回購股份用途，由原計劃“回購股份將用于員工持股計劃或者股權激勵”變更為“回購股份用于注銷以減少注冊資本”。這一公告發出來后，提振股價效果立竿見影。6月28日，格力電器高開逾3%，截至收盤漲幅收窄，報52.66元/股，較上一交易日漲0.82%。

第二期回購股份用途調整 截圖自公告

　　格力電器調整第二期回購股份用途的舉動，被不少投資者解讀為“董明珠認錯”、“董明珠放棄8億浮盈”、“格力放棄員工持股計劃”等，但事實真的如此嗎？

　　紅星資本局記者仔細比對了格力電器的公告發現，格力電器調整的是第二期回購股份的用途，而用于員工半價認購持股計劃的則是第一期回購股份。因此可以說，“格力放棄員工持股計劃”是誤讀。而更讓投資者擔憂的是，格力電器目前還有第三期回購計劃正在進行中，第一期回購股份用于激勵，也許還僅僅只是一個開始。

　　關鍵的第一期回購股份用途并未調整

　　仍將用于員工持股計劃

　　要想不被文字游戲迷惑，首先就要搞清楚格力電器的回購計劃到底是怎樣的。

　　根據公告梳理，格力電器自2020年5月以來，一共發布了3次回購計劃，分別是：

　　2020年4月13日，格力電器發布回購公告，擬以不超過70元/股的價格回購公司股份，資金總額不低于30億元且不超過60億元（以下簡稱“第一期回購”）；

　　2020年10月13日，格力電器再發回購公告，內容與第一次回購公告別無二致，擬以不超過70元/股的價格回購公司股份，資金總額不低于30億元且不超過60億元（以下簡稱“第二期回購”）；

　　2021年5月27日，格力電器發布公告，擬以不超過70元/股的價格回購公司股份，資金總額不低于75億元且不超過150億元（以下簡稱“第三期回購”）。

　　這三期回購計劃的股份用途，均是用于實施公司股權激勵或員工持股計劃。

　　目前，第一期回購已于2021年2月24日實施完畢，格力電器以集中競價方式買入公司股份1.08億股，占公司總股本的1.80%，耗資近60億元；第二期回購于2021年5月17日實施完畢，買入公司股份1.01億股，成交總金額也近60億元。

首期員工持股計劃 截圖自公告

　　值得注意的是，格力電器6月20日發布的《第一期員工持股計劃（草案）》，擬將第一期回購的1.08億股用于員工激勵。而6月27日格力電器發布的調整回購股份用途的公告，則是針對的第二期回購的1.01億股份。

　　可以看到，格力電器并未對引發巨大爭議的員工“半價”持股計劃做出任何調整，關鍵的第一期回購股份的用途并未有任何更改。

　　但是格力電器的管理層應該也看到了股東們的質疑和意見，昨日緊急發公告將第二期回購股份用途調整為“用于注銷以減少注冊資本”，或許就是安撫投資者情緒的緩兵之計。畢竟上市公司實施股份回購，就是為了維護公司的價值，穩定股價，或者直白說，就是為了提升股價。而格力電器此番回購股份操作，不僅沒有提振股價，反而導致了股價下跌。

　　持股計劃導致股價下跌

　　股民為何投下“反對票”

　　6月20日格力電器發布首期員工持股計劃后，引來了投資者的廣泛質疑。

　　員工持股計劃發布次日，格力電器股價大跌4.79%，后一個交易日繼續收跌2.52%，盡管隨后股價有所反彈，但上周格力電器股價仍累計下跌2.70%。

　　事實上格力電器股價在近半年內一直跌跌不休，自從去年12月觸及69.79元/股的高點后便震蕩下行，7個月以來最大跌幅超過25%，市值蒸發逾1000億元。

　　一般來講，上市公司回購股份、推出員工持股計劃，都是利好股價的，為何到了格力電器這里，反而適得其反？

　　究其原因，格力的員工持股計劃被質疑的地方主要有三點：

　　一是認購價格折價太多。格力電器這份員工持股計劃，被質疑有慷他人之慨的嫌疑，因為員工認購賺的錢，實際上是從其他股民的“蛋糕”里分到的。

　　例如有股東就在互動易平臺質問格力電器：“你們拿公司的錢回購股票，然后再半價分給部分員工。這樣做合法嗎？公司的錢是全體股東的。你們憑啥把股份（錢）分給一部分人而不是全體股東。”

股民質疑

　　二是業績增長考核指標僅為10%。員工持股計劃草案設定的業績考核指標分別為：第一個歸屬期，2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%；第二個歸屬期，2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。

　　這標準可以說是非常低，想不達目標都很難。僅就凈利潤指標而言，格力電器去年實現歸母凈利潤221.75億元，同比下降10.21%，而公司今年第一季度凈利潤的同比增長已達120.98%，去年同期為同比減少72.53%。

　　三是董明珠等高管的受讓比例太高。草案顯示，董明珠認購股數上限為3000萬股，擬出資金額上限為8.3億元，占本計劃比例的27.68%。如若董明珠按上限購入，“5折”認購股份，她的浮盈也將達8.3億元。

　　質疑聲不斷涌現，加上投資者用腳投票，董明珠也“慫了”。

　　27日晚間，格力電器緊急拋出調整第二期回購股份用途的公告，將二期回購股份予以注銷。在部分投資者看來，這可以視為前期公司股價表現壓力之下的應對之舉，此舉也將增厚每股收益，提振公司股價。

　　效果立竿見影，6月28日，格力電器高開逾3%，截至收盤漲幅收窄，報52.66元/股，較上一交易日漲0.82%。

　　回購股份用于激勵

　　第一期也許只是開始

　　盡管格力電器調整了第二期回購股份的用途，但這并不意味著董明珠就放棄了員工持股計劃。

　　首先，被作為員工激勵的第一期回購目前并未有任何改變；其次，第三期股份回購還在正常進行中，根據公告，公司5月31日首次通過回購專用證券賬戶以集中競價方式實施第三期回購公司股份。

　　根據格力電器前兩次回購情況來看，回購金額都達到了資金總額的上限。而第三期回購計劃的資金總額上限是150億元，比前兩次回購加起來都多。按原計劃，這部分回購股份也將用于公司股權激勵或員工持股計劃。

　　此外，2019年12月格力集團與高瓴資本簽署的《股份轉讓協議》約定，將會對管理層和骨干員工進行總額不超過總股本4%的股權激勵，按照格力電器最新3618億元的總市值，這個激勵金額達到了144億元。

　　第一期回購股份用于股權激勵和員工持股計劃或許只是一個開始，這才是投資者們更擔心的問題。