□本報(bào)記者劉幼萍

　　再融資熱已經(jīng)熱遍了上市公司。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，提出增發(fā)方案的上市公司有107家，若按這些公司7月10日收盤價(jià)的8折計(jì)算，增發(fā)籌集的總金額將為800多億元。提出配股方案的家數(shù)90家，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債的有10余家。

　　而去年全年共有184家公司實(shí)施配股或增發(fā)，籌集資金740億元。從上述數(shù)字中不難看出，如果今年這些上市公司提出再融資方案能得到有關(guān)部門的批準(zhǔn)并得以實(shí)施，則上半年僅提出增發(fā)籌集的資金就會(huì)超過(guò)去年全年再融資量的總和。倘若把配股和增發(fā)、可轉(zhuǎn)債籌集的資金考慮進(jìn)來(lái)，這個(gè)數(shù)字比起去年不知要翻多少個(gè)“跟頭”。難怪有人驚呼，再融資來(lái)勢(shì)洶洶！

　　再融資不斷升溫起源于去年。去年新股發(fā)行嘗試市場(chǎng)化方式后，市盈率一浪高過(guò)一浪，擬上市公司融資太易、募資過(guò)多的“錯(cuò)覺(jué)”，對(duì)已經(jīng)上市的企業(yè)產(chǎn)生了巨大的誘惑。今年3月中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，對(duì)配股和增發(fā)的條件進(jìn)行了修訂。配股從前三年凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%，調(diào)整為最近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%，而增發(fā)取消了去年的四個(gè)限制性范圍。這一辦法出臺(tái)后，上市公司再融資再度升溫，無(wú)論有無(wú)需要、有無(wú)條件都對(duì)再融資“垂涎三尺”，身體力行。4月核準(zhǔn)制下的首家公司——用友軟件以36.68元的發(fā)行天價(jià)，2500萬(wàn)股的股本募集了逾9億元的資金(含發(fā)行費(fèi)用)，又讓上市公司對(duì)高額募資浮想聯(lián)翩，并堅(jiān)定了他們長(zhǎng)江后浪推前浪，“化腐朽為神奇”的信念。

　　在這浩浩蕩蕩的再融資大潮中，上市公司再融資的間隔期越來(lái)越短，擬融資的數(shù)量越來(lái)越多。由于配股還要滿足一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，故有的公司去年剛配股，今年便選擇增發(fā)或發(fā)行可轉(zhuǎn)債；有的去年剛增發(fā)，今年又一發(fā)而不可收拾。安徽某公司去年7月實(shí)施配股，實(shí)際募資量18，296萬(wàn)元，今年7月提出了募資10-12億元、不超過(guò)10，000萬(wàn)股的增發(fā)方案。振華港機(jī)2000年12月公開(kāi)發(fā)行8800萬(wàn)股A股，募集資金83，800萬(wàn)元，今年該公司馬不停蹄，7月7日宣布擬增發(fā)不超過(guò)12，000萬(wàn)股的境內(nèi)上市外資股，計(jì)劃募集資金約人民幣120，000萬(wàn)元。還有的公司去年剛剛邁進(jìn)證券市場(chǎng)，今年也步入再融資隊(duì)伍。

　　在再融資時(shí)，上市公司的“胃口”越來(lái)越大，動(dòng)輒打算募資10億元以上的公司不在少數(shù)。為了能夠更多地募集資金，上市公司對(duì)今年才流行的增發(fā)鐘愛(ài)無(wú)比，有些一直準(zhǔn)備配股的公司紛紛“棄配改增”。《上市公司新股發(fā)行管理辦法》頒布后的第一個(gè)月——4月份，公布增發(fā)方案的公司達(dá)45家，比3月份的14家大幅增加。

　　但是，不顧實(shí)際、一味地將再融資進(jìn)行到底對(duì)上市公司并無(wú)益處。事實(shí)上，大量的資金被閑置、被挪用、被更改投向、被投入到高風(fēng)險(xiǎn)的證券行業(yè)的現(xiàn)象比比皆是，不僅寶貴的資金不能發(fā)揮應(yīng)有的效益，而且資金過(guò)剩還增加了上市公司的經(jīng)營(yíng)難度。小馬拉不起大車，上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)顯現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)難度的增加又使得企業(yè)分配難度增加。那些以追求融資為目的而不是以股東回報(bào)最大化為目的上市公司，最后的結(jié)局大多陷入產(chǎn)出和回報(bào)的能力越來(lái)越弱，籌資的欲望越來(lái)越強(qiáng)的惡性循環(huán)。但是，這種惡性循環(huán)決不是發(fā)展證券市場(chǎng)的初衷。

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