一、PT大漲的合理性與非理性

　　近來PT大漲，既有其合理性的一面，又有非理性的一面，合理性主要是由政策刺激。從今年年初，管理層就非常強調市場規范，并推出了一系列舉措，特別是建立完善的退市制度，對績差上市公司觸動較大。從管理層的角度來看，隨著市場大規模擴容，上市公司優勝劣汰乃大勢所趨，只有讓績差公司退出市場才能使更好的公司加入到證券市場來，加上近幾年有一批上市公司連年經營虧損出現嚴重資不抵債，已經嚴重影響到我國證券市場的發展。此時推出退市機制，絕不會推行為了退市而退市，也就是說退市只是在市場各方力量不能做出讓步與協調來重組的條件下不得已而為之的辦法，在目前上市仍比較困難的大背景下，退市對于投資者、上市公司、上市公司債權人以及地方政府而言都是不合算的。何況，管理層并沒有一棍子將PT公司打死。在新規定的退市和恢復上市辦法中，既明確了給PT公司一年寬限時間，又同時規定只要公司重組后盈利，就可以摘掉T類帽子，PT公司在此基礎上又可獲得重新籌資能力，如今20家PT公司只有兩家退市，一家申請恢復上市，其余均獲寬限，自然PT經過大跌后必暴漲。非理性的一面表現在市場有一種無風險預期，認為既然獲得寬限，那么必然能重組成功，所以有的投資者希望在PT身上大賭一把。

　　二、寬限不同重組速度自然也不同

　　由于各自PT公司情況不同，因此17家PT公司有6家PT公司是有6個月寬限，這6家公司分別為PT中浩、PT紅光、PT雙鹿、PT網點、PT農商社、PT北旅。目前這6家公司PT雙鹿與上海白貓集團資產已經完成置換，PT網點已注入優質資產正在辦理交割手續，轉出的股權也已簽訂協議，PT北旅去年已完成了實質性的重大重組，資產凈值已恢復在1元以上。PT農商社資產置換的產權交易均已辦理完畢。只有PT紅光因為訴訟案可能會導致福地科技資產置換無效，這樣，如果在10月20日前，這一問題沒解決好，PT紅光仍有可能退市，所以，從上述PT公司重組進度來看，大部分公司有望在寬限期前完成重組，實現盈利，其余11家PT公司獲得12個月寬限，主要是這些公司重組中還有許多問題沒有妥善解決好，資產重組進度除PT建信已基本完成資產置換外，剩下10家公司重組步伐才剛剛開展，因而一年的寬限等于給了這些公司充足重組時間，政策上完全是按照具體問題具體分析，區別對待的原則，使參與各方都能有一個順利實施過度。

　　三、重組成功與否關鍵看能否實現多贏

　　目前PT公司都在進行資產重組，到底是假重組還是真重組，哪些公司能重組成功？投資者首先要仔細研讀各PT公司公開披露的重組公告，其實PT公司要想重組成功關鍵就是公司的新、老大股東，公司的主要債務人，以及地方政府能否在債務、資產置換等各個環節達成共識，只有大家共同把有關債務承擔下來，才能使PT公司輕裝上陣，脫胎換骨，為日后重新發展壯大創造條件。從目前各PT公司公布重組情況來看，寬限期短的上市公司重組進度在逐步加快，而那些最后提交寬限申請、寬限期在12個月的PT公司重組工作才剛剛開始，因此，這類公司究竟能否順利實施重組，取得成效還有一定變數，對此類PT公司我們只能走一步看一步。如果按照傳統的投資價值理論去衡量目前20家PT公司，可以得出這些公司根本就無投資價值而言，但是，如今這些“無價值公司”正在進行一系列資產重組，公司的基本面正在發生大的變化，經營業績必然會隨著基本面的變化而發生變化，所以，在這些已經重組的PT公司中還是有一部分具有較高投資價值。

　　四、如何參與PT股炒作

　　現在每周都有一部分PT公司在特別轉讓日連連漲停，一般投資者即使想買還買不到，這是因為PT公司是在每周五全天實行集合競價交易，到收市時才顯示成交價格和成交股數，所以，很多投資者除周五很少能看到PT公司的資料，即使在周五也不知道到底填什么價格才能買到，其實現在大家都知道，有資產重組公司股價必定漲勢強勁，現在PT公司由昔日的“垃圾”正在向明日的“金礦”轉變，故必有很多投資者競相搶購，這樣大家都想以漲停價格去買，可是由于交易所是按照價格優先，時間優先原則去撮合后成交，因此，必須以最早時間填單買入，方有成交的機會。前期有些公司重組工作進展緩慢或進展當中遇到了一些法律問題，因此，有的投資者漲停買入后反而一度被套，不過，這并不要緊，下半年是PT股的黃金炒作時間，短期被套，中期獲利應沒多大問題。

　　目前PT公司股價也各有高低，對于已經高高在上股價在15元以上的PT公司我們認為股價已經提前透支炒作，一旦放量拉升則宜先出貨為主。而對于股價在8元至15元之內的PT公司，應以持股為主，抓住主升段，至于那些低于8元的PT公司則可采取適量介入，組合投資方式中線介入，盈利目標以50%較為安全。

　　五、PT大漲所暴露出的問題與改善措施

　　實際上PT大漲深層次的原因是因為先知先覺的大主力早已潛入其中，并且利用政策出臺的時間差和政策反效果，趁許多中小投資者還蒙在鼓里時大幅打壓造成恐惶，逼其低位割肉斬倉，從中獲取廉價籌碼，再加上這些主力很容易和上市公司高層串通一氣，除了大量的內幕交易外，還不時給市場散發一定的利空利多消息，最終達到獲取暴利，這也說明了目前證券市場管理層良苦用心推出的對投資者進行風險教育的各種舉措成為主力莊家操縱市場的得力工具，例如周五的特別轉讓和集合競價，中小投資者無論從時間上，價格上和買賣數量與主力莊家都不站在同一起跑線，自然也就形成中小投資者即使第一時間購買也買不到的不公平的情況，正因為如此，PT公司特別轉讓還是應該像其他股票一樣，在周五既有集合競價也要有連續競價，這樣才能給中小投資者一次公平機會。

　　北京首證 喬海慶

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