自1998年便開始研討設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場，與人們熱切的期待相反，遲遲就是不肯露面，市面上仍然只有關(guān)于它的揣測和各種流言。由當(dāng)初被各種媒體熱“炒”熱“賣”到現(xiàn)在偶而被人提及，創(chuàng)業(yè)板頭上的光環(huán)不再美麗依然。對于早先摩拳擦掌，準(zhǔn)備到創(chuàng)業(yè)板融資的企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板也許已不再是它們“一生唯一的不變”。

　　申請創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)面臨選擇

　　據(jù)估計，目前申請到創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)已有三千多家，首批進(jìn)入最后審查階段的“準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“也有230多家。更多的企業(yè)則在加緊改制和包裝自己，力圖早日達(dá)到創(chuàng)業(yè)板市場的要求。可在創(chuàng)業(yè)板遲遲不見動靜的情況下，它們表現(xiàn)出了不同的傾向：轉(zhuǎn)向主板、轉(zhuǎn)向海外或香港創(chuàng)業(yè)板、或者鐵定了心等待國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的到來。

　　一些規(guī)模較大一些的企業(yè)，本來就符合主板上市的要求，或者通過資產(chǎn)重組、改制和包裝較容易達(dá)到主板的要求，又紛紛轉(zhuǎn)投主板而去。目前已經(jīng)眾所周知的用友軟件、太太藥業(yè)和交大昂立當(dāng)初都是果斷從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)向主板的，在二級市場不俗的表現(xiàn)和轟動效應(yīng)更是讓許多類似情況的企業(yè)眼紅。中科軟已經(jīng)借殼上市，更多的企業(yè)則針對主板要求，加緊重新包裝自己，西安開米、上海杰士杰、中創(chuàng)信測和長沙力元等均表示將爭取到主板上市。

　　還有一些企業(yè)，則轉(zhuǎn)投國外和香港的創(chuàng)業(yè)板而去。例如先后在美國納斯達(dá)克[微博]上市的五只中國概念股，到香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市的北大青鳥、上海復(fù)旦[微博]電子和中華數(shù)據(jù)，還有企業(yè)正在考慮到新加坡SESDAQ市場上市。但美國納斯達(dá)克中國概念股的表現(xiàn)和香港創(chuàng)業(yè)板的低迷讓抱這種想法的企業(yè)不得不從長計議。

　　更多的企業(yè)則眼巴巴地等待著國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的開通，對于他們而言，主板的門檻太高不易達(dá)到，而國內(nèi)企業(yè)在海外創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)又不佳，只能寄希望于到國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場融資了。

　　企業(yè)：退而求其次？

　　在上述企業(yè)中，最引人注目的莫過于舍創(chuàng)業(yè)板而轉(zhuǎn)向主板的企業(yè)。對企業(yè)來講，舍“創(chuàng)”求“主”也許只是他們的一種自主選擇。有人認(rèn)為，這是企業(yè)在等不及創(chuàng)業(yè)板出臺情況下被迫作出的一種“退而求其次”的選擇，這是不準(zhǔn)確的。

　　首先，企業(yè)由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)投主板，未必就不是一種理性的最優(yōu)選擇。當(dāng)初創(chuàng)業(yè)板剛被介紹到國內(nèi)時，很多人只看到了一批企業(yè)在納斯達(dá)克創(chuàng)造的資本神話，沒看到還有許多被納斯達(dá)克摘牌的企業(yè)，沒看到全球許多國家的創(chuàng)業(yè)板市場由于沒有深度和廣度而不斷關(guān)閉。隨著納斯達(dá)克的大幅縮水、香港創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)低迷以及最近新西蘭和澳大利亞創(chuàng)業(yè)板市場的關(guān)閉，企業(yè)眼中創(chuàng)業(yè)板市場頭上的光環(huán)逐漸暗淡。

　　與當(dāng)初不切實際的幻想相比，企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板市場的期望漸趨理智。企業(yè)開始認(rèn)識到上市的目的是籌措資金用于擴(kuò)張，不管哪個市場，能融到所需的足夠資金才是關(guān)鍵。不同市場之間在進(jìn)入限制標(biāo)準(zhǔn)和交易制度方面都存在差別，上市的成本和收益也不盡相同，根據(jù)企業(yè)自身的情況和需要，選擇最合適的市場成為他們的共識。有的企業(yè)急于籌措到資金來把握時機(jī)進(jìn)行項目建設(shè)，那么上市時間的早晚比其他什么都重要，選擇能盡快上市的市場自然是其最佳方案。所以，企業(yè)轉(zhuǎn)向主板，未必不是一種最優(yōu)選擇。

　　其次，主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場之間，并不能簡單地用優(yōu)劣、主次的觀點來看待。一個健全成熟的資本市場應(yīng)該是多層次的，其中包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、第三市場(場外交易市場)等。各個層次市場有各自不同的服務(wù)對象，而且上市企業(yè)隨著情況的變化還可以在它們之間轉(zhuǎn)移，所以它們之間應(yīng)是一種相互補(bǔ)充、相互配合的關(guān)系，不同情況的企業(yè)適合于在不同的市場上市。金斯達(dá)克經(jīng)濟(jì)研究所 湯尚華

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