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華鼎財經 薛樹東
備受市場關注的中石化的發行方案最終敲定，主要內容有發行價4.22元／股，發行市盈率20.10倍，上網定價發行數量暫定為8.4億股。總體上看，此次中石化的發行定價基本上在市場預期之中，發行市盈率高出寶鋼股份。中石化是我國A股市場首家募集資金超過百億的上市公司，但相對于一級市場近七千億的認購資金規模來說，應該不會產生太大的影響，其
主要的影響將體現在二級市場方面。
關于中石化的二級市場定位問題，將受到以下幾個方面的影響。首先，中石化總股本867億股，流通股28億股，在上證指數中的權重占到10%，這是主力資金十分關注的。其次，中石化作為一家在香港、紐約和倫敦三地證券交易所同時上市的公司，總資產高達3409.18億元，固定資產2018億元，應該說這是在A股市場上具有獨特概念的藍籌股。再者，中石化的上市方式對股價定位的影響也比較大，如果采用與寶鋼股份相同的分批上市方法，且首次上市數量為網上認購部分的話，那么，定位可能會較高。綜合來看，中石化的中長線定位應會在5元至5.5元之間。
至于短線定位的影響則相對較為復雜。首先，寶鋼股份從上市至今的運行情況，對判斷中石化的短線表現有著較好的參考價值。由于是分批上市，上市后的短線定位可能會超出市場預期，沖上6元大關甚至更高目標的可能性是存在的。其次，中石化短線定位較高的后果將會給大盤造成較大的拖累，這從寶鋼上市后的表現與同期大盤走勢的比較中可以得到啟示。再者，中石化的上市初期對二級市場資金面是較大的考驗，如果首批上市為8.4億股，假設定價為5元，那么理論上需要有42億元資金去承接，以近期市場的成交水平，壓力的確相當大。第四，如果中石化的上市定位合理，可以有效地降低市場平均市盈率水平。據有關測算，假定中石化二級市場定價為5元至6元，滬市A股的平均市盈率將降低至52倍至53倍。從上述內容不難看出，中石化上市初期定位的高低對市場所產生的影響是有較大差別的。經驗上看，6元以下的定位對市場作用是比較積極的，而6元以上則存在一定的非理性成份。
以儀征化纖為首的中石化的關聯個股，前期在中石化即將發行的消息刺激下均出現較好的表現，中石化發行確認后，石油板塊也出現逐漸走強的勢頭。很顯然，中石化對國企大盤的比價促動效應正在顯現。目前，國企大盤股的平均市盈率在25倍左右，而中石化的發行市盈率就達到20.10倍，其中的互動關系一目了然。同時，國企大盤股本輪行情中嚴重滯漲，大多處在蓄勢狀態，因此，不排除該板塊在中石化上市前發動行情的可能。
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