近日有關上市公司大股東將上市公司當作“提款機”消息不斷，除春都A、吉發股份小股東狀告大股東欠債不還外，已于去年首次發生虧損的五菱B股近日發布2001年中期預虧公告稱，因多年來的應收帳款回籠難度增大等問題，使公司2001年度中期仍將出現較大虧損。

　　應收帳款拖累公司

　　五菱B股2000年度年報顯示，上市公司對大股東應收帳款和其他應收入帳款分別為6.9，億元和1.8億元，其中，大股東所占上市公司應收帳款比例高達87%。在年報中，公司對應收帳款計提的壞帳準備共計1.4億元，其中，對大股東計提的壞帳準備有1.27億元之多。值得一提的是，公司當年主營業務利潤尚有8033萬元，加上區區18萬元的投資收益和21.6萬元的營業外收入，公司日子還算過得去，不料過億元的計提壞帳準備，使公司利潤總額猛然“跳水”至-7626萬元，凈利潤由上年的503萬元下降至-7293萬元，每股收益也由上年的0.018元下降至-0.214元，首次邁進虧損公司的門檻。

　　占用資金逐年增加

　　有關資料顯示，該公司對大股東的應收帳款數額逐年遞增。1999年度公司對大股東應收帳款和其他應收帳款共計7.2億元。2000年度，該數字上升至8.7億元。而在新的四項計提的基礎上，公司對大股東的壞帳準備也由1999年度的8900萬元驟然上升至2000年度的1.27億元。

　　隨著大股東占用資金的逐年增加，五菱B股上市四年來的業績也逐年下降。1997年、1998年、1999年和2000年四年每股收益分別為0.43元、0.1元、0.022元和-0.214元。人們不禁疑惑：莫非五菱B股成為又一個“提款機”下的犧牲品？

　　不能重蹈覆轍

　　不難發現，目前上市公司大股東欠債不還以及占用上市公司資金，已對上市公司生存構成巨大威脅。有關材料顯示，當初ST猴王對大股東的應收款和擔保在11億元以上，粵金曼是9.95億元，東海股份是12億元，分別占這三家公司總資產的123%、157%和85%。而2000年報顯示，五菱B股對大股東應收款和其他應收款已經占年末公司總資產的67%。

　　此前的ST猴王的大股東已經將上市公司逼入了絕境，PT粵金曼也因相同原因而退市。隨著ST棱光、大慶聯誼、ST幸福等事件的不斷曝光，大股東把上市公司當作“提款機”的“掏空”行為已不斷向人們敲響警鐘。作為一家業績逐年下滑的上市公司，五菱B股會重蹈覆轍嗎？

　　“解鈴還需系鈴人”。昨日公告顯示，大股東武進柴油機廠擬以協議轉讓方式，將其所持有的五菱B股國家股轉讓給江蘇新城實業集團有限公司。本次股權轉讓完成后，雙方計劃對公司實施資產重組。不能不提的是，上市公司對大股東的巨額應收帳款將何去何從？

　　(記者 謝潞錦)

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　　ST向五菱B招手

　　五菱B股于1997年上市，上市前是小型柴油機行業的一顆明星。2000年出現首次虧損，2001年7月4日，發布中期預虧公告。看來，ST正在向五菱B招手。

　　公司主營為柴油機制造，主要業務局限于農用小柴。該行業進入成本不高、技術含量低，在1996、1997年的行業景氣后步入整體滑坡至今未見起色。產品的嚴重供大于求，競爭的無序化使屬于五菱公司同行業的上柴股份和蘇常柴同樣無法幸免。作為行業的后來者，規模又不大，五菱公司在競爭中積累了大量的應收帳款。應收帳款的周轉率下降，負債率逐年提高，最終的虧損不可避免。

　　7月11日，五菱B股公告了關于大股東武進柴油機廠與江蘇新城實業集團股權轉讓的消息，后者將以協議轉讓的方式受讓股權。此舉，標志著五菱B股資產重組序幕拉開。同目前市場上其他的重組類股相比，五菱是一個不錯的殼。巨額的壞帳已提留，每股凈資產1.61元，其質地遠優于某些ST和PT股。由于是純B股上市公司，境外審計較境內更規范，隱性負債少；3.3億的總股本、1.3億的流通股本顯得較為適中。2月19日B股向境內投資者開放后，五菱B股是漲幅最大的個股之一。五菱B沒有A股流通盤，但預期重組的概念和A股一脈相承，其成為市場資金的追逐對象。

　　(銀河證券研究中心(上海) 任承德)

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