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華泰證券 李 杰
深滬兩市2000年上半年依然延續(xù)牛市格局。盡管在高位有多次反復(fù)，但股指仍然在穩(wěn)步上行。滬市綜指上半年由2073點上升至2218點，升幅達(dá)6.99%；深市綜指也由635點升至658點，升幅達(dá)3.62%，滬深兩市平均升幅為5.31%。在牛市背景下，上半年股指在高位震蕩盤升，相當(dāng)多的板塊和個股輪番表現(xiàn)，然而藍(lán)籌股板塊的表現(xiàn)卻明顯欠佳，并在一定程度上拖累
了大盤。
從深滬兩市上半年漲跌幅排行榜上漲幅前列未能尋到藍(lán)籌股的蹤跡，而跌幅居前的個股中老牌科技股、藍(lán)籌股的比重卻較大。以《證券時報》18只藍(lán)籌樣本股為例，13只個股出現(xiàn)下跌，跌幅超過10%的有6只個股，僅有5只個股小幅上揚。上半年跌幅最大的風(fēng)華高科達(dá)到35%的跌幅，而漲幅最大的上海汽車復(fù)權(quán)后僅有15%的升幅。藍(lán)籌股平均跌幅達(dá)到7.7%。
藍(lán)籌股的股價走勢與大盤的走勢已經(jīng)形成了較大的“剪刀差”，這從兩市的成份股指與綜合股指的背離走勢可以看出端倪。發(fā)生這種剪刀差的原因是多方面的，筆者以為最主要的是市場的炒作理念發(fā)生了變化。藍(lán)籌股板塊崛起的鼎盛時代為1996年、1997年，而在此之后的幾年，適應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)重組成為市場的寵兒，科技股也是各大機構(gòu)重倉持有的對象，而績優(yōu)股逐漸淪為市場的配角，藍(lán)籌股行情總體上一年不如一年。在2000年初網(wǎng)絡(luò)科技股神話被打破后，科技績優(yōu)股也步入老牌績優(yōu)股的逐波下行的運行軌跡。在2001年上半年行情中，大盤在高位已經(jīng)沒有通過藍(lán)籌指標(biāo)股來激發(fā)人氣拉動股指的行情，相反，是再度依靠其他非指標(biāo)股來維護市場人氣。
另一方面，我國的上市公司生命周期短，成熟與成長時間不長，導(dǎo)致相當(dāng)多的藍(lán)籌股不能長期保持利潤增長。許多昔日的藍(lán)籌股已經(jīng)被市場所淘汰，屈指可數(shù)的藍(lán)籌股對市場不能形成新的興奮點。而其他板塊題材如重組題材則是想象空間較大，概念相對較多，涉及到的上市公司也多，一定程度上使得藍(lán)籌股成為市場的雞肋，增持藍(lán)籌股的投資理念在今年上半年也就相應(yīng)地被無情擊破。如博時基金堅持持有藍(lán)籌股，曾在前幾年的市場中獨領(lǐng)風(fēng)騷，而在今年這種投資理念帶來的則是業(yè)績的不佳。
藍(lán)籌股的上半年走勢與基金的持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整也不無關(guān)系。證券投資基金在上半年總體屬于調(diào)整期，它們積極尋求機會，加強持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整，減持老牌績優(yōu)科技股、藍(lán)籌股，增持次新股，這是證券投資基金對投資的戰(zhàn)略調(diào)整，但對藍(lán)籌股而言，則是災(zāi)難性的。部分藍(lán)籌股上半年總體處于基金的拋售之中，這對藍(lán)籌股上半年的弱勢走勢有相當(dāng)大的影響。
另外，相當(dāng)多的藍(lán)籌股屬于高科技股，而高科技股的走勢實際上受到國外證券市場中科技股走勢的影響。如NASDAQ市場上半年的大幅下挫，事實上也對我國高科技股的走勢造成了不利影響。由于藍(lán)籌股普遍特點是股本相對大，在大盤中占據(jù)較大的指數(shù)份額，業(yè)績相對穩(wěn)定，但題材少、想象空間不大，并不完全適應(yīng)目前市場中逐新的思維，受到冷落也不足為怪。
不過，藍(lán)籌股應(yīng)當(dāng)是證券市場的中堅，同樣也是我國經(jīng)濟建設(shè)的中堅，大部分公司擁有自己的核心產(chǎn)品與核心技術(shù)，市盈率也極低，應(yīng)當(dāng)是具有中長期投資價值的板塊，將來也會成為大資金的主要投資品種。因而對于藍(lán)籌股來說，下跌也只是暫時的，價格運行中樞的下降，只能說明投資風(fēng)險已越來越小，而投資機會正悄然來臨。
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