主持人 沈 明

　　嘉賓 瀚民 徐勝治 楊成義 裴繼偉 黃凱軍

　　主持人：行情開始進入中報期，一般在上市公司公告業績期間是多數投資者觀望等待的時候，從市場歷年7、8月份的走勢來看,由于正值中報公布期間,大部分是整理市道。例如7月份,除了處于大牛市之中的1991年、1996年、2000年以外,其他年份的7月份市場均處于調整之中。請問專家如何看待今年的7月行情？ 沒有大幅回調的空間

　　上證綜研 瀚民：近期市場走勢，頗有點"黑云壓城"的架勢。今年以來，K線組合還從來沒有出現過八比二、空方"烏云蓋頂"占絕對優勢的時候，這次是一個例外。不過，黑云壓城是一回事，城門是否會壓塌壓垮又是另外一回事。因為目前沒有足夠的回調空間，相信市場正在醞釀轉機，云開霧散不是奢望。

　　（1）利淡沖擊和利多聚集有望形成"黃金交叉"。幾十億流通盤的中石化發行工作正在緊鑼密鼓地進行著，國有股減持具體實施也已迫在眉睫。這些利淡的沖擊，目前正在兌現。誰也不能否定政策和消息對中短期趨勢的影響具有決定作用。不過，如果我們把眼光看得遠一點，商業銀行將被允許參與證券市場的業務。開放式基金的推出已是弓箭在弦，還有有關方面正在制定社會保障基金的入市辦法等等。利淡目前是"正在進行時"，而利多卻是"將來時"。利淡在走下降趨勢，利多卻在形成上升趨勢，兩者有望形成"黃金交叉"。我們不應該動搖對后市的信心。

　　（2）市場成本高昂，大盤缺乏回調空間。半年市場操作的結果是賺了還是賠了，賺多少，賠多少，每個人心理恐怕都有一本帳。比照三十余家基金6月底和去年12月底的資產凈值情況，贏的是六成，賠的是四成。以這個材料看，市場平均來講，半年下來基本打個平手，賺錢的恐怕比例不高，即使賺了，也賺得不多。這就給市場留下一道難題，今年下半年或者不玩了，或者在更大的贏利驅動下把上半年的"損失"拿回來。目前120日均線在2108點，離上周五收市相差約70點。如果市場不會形成"多殺多"的恐慌、割肉氣勢的話，相信在2130－2150點能穩住。從這個角度看，目前不具備大幅回調的足夠空間。

　　延續弱市盤整格局

　　大摩投資 徐勝治：7月的第一周股指出現了連續的緩跌交替行情，大部分交易日股指一直運行于前收盤點位的下方，整個市場處于相對偏弱的市況之中，而且盤中局部反彈的力度明顯偏弱。日前滬指在連續形成了三連陰的緩慢下挫走勢后，雖然盤中走勢上震蕩不同，但是股指連續數日幾乎以同一種方式來完成盤中的運行過程使目前市場人氣更顯渙散，同時基本面的向淡對短期大盤支持作用的降低也同樣制約了目前整個市場的參與熱情，大盤短期成功見底轉勢的可能性也逐步減小。

　　前期市場在階段見頂之后，反彈的時間僅僅有3個交易日，雖然行情仍然處于歷史上的相對高位，但是從宏觀政策的發展來看，股指中期角度難以有深幅下挫的可能。目前股指所面臨的問題主要來自與資金面的信心不足和基本面不確定的壓力。龐大的場外資金無疑使大盤存在著較大的支撐潛力。但從另一側面來看，正是由于這些公認的因素的存在，眾多的投資者不愿輕易地退出市場，這使大量的場外資金難以成功地吸納到廉價的籌碼。其次，整個市場行情都是以波段式炒作而完成的，而空間的大小將極大地左右主力的再次獲利的利潤水平，在目前回落空間不很充足的情況下很難再次吸引這些已經出局的資金再次入市。所以對于中短期大盤而言，困擾大盤的兩大因素短期內改觀的可能性不大，大盤整體偏弱的市況仍將維持相當一段時間。

　　對業績浪不報太高預期

　　北京首證 楊成義：進入中報期，中報披露將對市場運行產生一定的影響，個股股價將圍繞中期業績進行再排序過程。我們對中報業績浪不報以太高預期，理由有三：一、今年上市公司中報的整體業績不容樂觀，大盤的震蕩市道也導致熱點輪流切換，各領風騷兩三天，市場環境不支持強勢業績浪行情。二、公司股價提前反映公司的經營及業績情況，很少會滯后反映。三、年年預期業績浪行情，年年都是業績夭折浪行情，因此適當降低預期是明智的選擇。相反中報披露將加劇市場的震蕩，業績好的公司不能掀起波瀾壯闊的業績浪行情，但是虧損公司的預虧公告卻引發個股股價的震蕩調整，并且由于預虧公告往往在中報披露的前期發布，一批虧損股票股價的提前下跌將加劇市場的震蕩，何況今年原本就處于大的震蕩周期中，行情運行變數的增加不可避免地對市場產生一定的沖擊。

　　七月有變盤可能

　　深圳新蘭德 裴繼偉：七月份大盤非常敏感，甚至有變盤步入中期調整的可能。從技術面分析，經過幾個月的高位震蕩，目前30日均線由上升逐步轉平，這是久盤必跌的前兆。他同時請投資者注意7月的敏感時間之窗，2月22日以來的一個短循環周期特點，即每一低點后13個交易日左右見一循環高點，6月20日后的第13個交易日在7月6日或7月9日。而周線上，2月22日以來的第21周就是7月9日所在的交易周，故7月中上旬是比較敏感的時間窗。7月13日是"申奧"揭曉日，無論北京成功與否，相關市場熱點屆時的表現料以短線獲利了結為主。那么7月下旬大盤極有可能下破6月20日的低點2157點，調整目標可能直指2100點。 主持人：在7月流火的天氣中，投資者怎樣從紛亂的市場中冷靜地覓出黑馬，請專家指點迷津。

　　預虧板塊有望產生黑馬

　　北京首證 楊成義：我們認為中報預虧的公司可能孕育著今年下半年的大牛股品種。雖然退市機制的落實對于虧損公司構成一定的壓力，但壓力也可轉化為動力，退市機制刺激這些公司加強資產重組的運作力度，從滬深兩市20家PT公司只有2家真正退市之外，其他公司都獲得了寬限期申請，表明管理層還是不愿意看到PT公司大面積退市的，退市是市場發展的必然選擇，但最終目的卻是刺激虧損公司加強重組，徹底扭轉頹勢。實質性重組意味基本面脫胎換骨的質變過程，股價將尋求二級市場的再定位過程。

　　我們看到了近期一批ST股票的強勢表現，許多大牛股都脫胎于ST公司，重組板塊是今年行情的主要獲利群體，因此我們沒有必要完全回避預虧公司，相反還可以對這些公司進行適當的追蹤。換一個角度分析，中報虧損而年報扭虧將造成短期內業績大增的假象，以配合二級市場炒作。我們注意到去年從中報到年報扭虧為盈的公司中，有的年中股價走勢極度低迷，但年報公布之前股價便扶搖直上。半年之內，公司業績騰飛如此之快，實在叫人難于理解。我們可以理解為市場主力對公司基本面情況了解得非常清楚，但更合理的解釋卻是莊家利用虧損中報為廣大投資者做了一個套。

　　戲法人人會變，萬變不離其中，簡單地依據其中報的財務指標，很難準確地判斷公司的業績走向，弄得不好還會適得其反，我們認為，今年中報虧損個股值得投資者進行重點追蹤。當然，投資者也應該對這些個股進行適當的區分，對于前期經過了主力的強勢炒作后透支了其后市的成長性，股價出現了急速滑坡，對于這些股票投資者還是應該回避的。

　　在強勢個股中覓機會

　　大摩投資 徐勝治：既然一定時間內大盤難以成功地發動行情，大盤深幅下跌又缺少所必須的市場客觀條件，大盤以時間換空間的整理中將更多地表現出以個股炒作為主的局部個股行情。從萎縮的成交量來看，多空雙方對后市的分歧明顯較大。

　　結合目前資金仍集中于一些強勢個股的事實，短期個股行情仍處于相對平淡的狀況之中。投資者不妨調整好自身的操作思路，對近期走勢較強個股作以深入的研究，對在中報業績不佳、但年報期間較好業績預期的個股趁大盤整理之機做先手的中線建倉工作，圍繞該類個股做局部的波段操作更是跑贏大盤的較好方法。

　　三類風險股提示

　　大鵬證券 黃凱軍：雖然中報沒有年報那么引人注目，但中報是上市公司半年經營業績的體現，一個公司經營狀況出現有利或是不利局面，往往中報就可能出現一定的征兆，尤其是目前大盤在平均市盈率接近60倍的情況下，中報風險不可不防。在目前市況下，以下幾類個股容易出現中報風險，投資者應提高警惕。

　　一、大盤國企股板塊。以往由于大盤國企股走勢并不是太突出或是中報期間股價沒有表現而成為抗擊業績風險能力較強的板塊。但是今年的情況有所不同，由于中國石化的招股發行，兩個市場的大盤國企股出現大面積聯動的新走勢，而且像其中的龍頭--儀征化纖出現連續多日的上漲，后市一旦股價相對過高，中報業績如果再有問題，出現的就不僅是個股風險，而且會給大盤帶來風險。

　　二、次新股板塊。筆者認為這是未來業績炸彈最多的板塊。目前次新股的高定位趨勢沒有見到一絲一毫改變的跡象，如果我們按照2000年攤薄的業績給這些次新股進行市盈率計算和一些理性的估計，許多個股潛伏著業績風險恐怕不是危言聳聽。且不說與次新股上市前的業績預測出現多大的偏差，也不提那些上市剛一年就被帶上ST帽子的上市公司，就看去年以來上市的公司其募股資金投入產出周期便知風險，短短半年時間，即使資金已經投入，見到回報也沒有這么快吧？所以次新股的業績變數相當多，個股風險比較突出。

　　三、老牌績優類個股。環保股份、科龍電器、四川長虹[微博]、長城電腦、深康佳，一個接著一個的老牌績優股隕落，這些個股業績出現滑坡或是因為市場環境發生變化，或是公司的產品生命周期出現更迭，又或是公司的經營管理有了問題等，現在許多上市公司的基本面情況我們還不得而知，但是從走勢圖上看，像風華高科、大唐電信、清華同方這些老牌績優科技股一直在走下降通道，難免使人產生不好的聯想。不管怎么樣，多一分小心才可以行得萬年船。

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