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根據上半年證券市場的運行狀況，筆者對下半年需要關注的基本因素、這些因素對大盤可能造成的影響試做分析。
主要利空因素
1、國有股、法人股、新發(fā)、增發(fā)、可轉債等擴容壓力
1-5月份我國A股市場總體籌資規(guī)模擴大，包括發(fā)行、配股與去年同期相比都大幅增加，擴容勢頭迅猛。
非流通股問題一直是我國證券市場的歷史遺留問題，目前管理層正在逐步減小非流通股的比例，如國有股減持辦法出臺，NET、STAQ系統(tǒng)法人股股票開始柜臺交易，以及法人股和自然人股拍賣等。解決非流通股問題，盡管有助于我國證券市場向國際化方向發(fā)展，但無疑會對二級市場形成擴容壓力。雖然節(jié)奏上會穩(wěn)步進行，但影響卻是漫長的。
據統(tǒng)計，今年提出增發(fā)的上市公司已近百家，同時還有10家公司擬發(fā)可轉債。《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》出臺后，上市公司還將進行占籌資額10%的國有股減持。
2000年在深滬兩市首次公開發(fā)行股票的公司總共籌資802億元，估計2001年通過首次公開發(fā)行股票減持國有股的金額將不會超過100億元。根據已實施增發(fā)的16家公司籌資總額達到162.45億元計算，預計今年增發(fā)新股籌資額將達到約1000億元，通過增發(fā)減持國有股金額將有100億元左右。
由此，推算出2001年國有股減持金額約為200億元，首次發(fā)行新股募集資金約為1000億元，增發(fā)募集資金約為1000億元。
2、創(chuàng)業(yè)板的設立
雖仍是懸念，但對投資者的心理影響不可忽視。
3、期貨市場開始活躍
由于半年以來證券市場股指居高不下，系統(tǒng)風險令機構投資者操作十分謹慎，這也是近期成交低迷的原因。而期貨市場卻逐步開始活躍，三大交易所的成交額均有不同程度放大，而且紛紛申請增加新的交易品種。部分上市公司、券商也已經通過參股、控股的方式涉足期貨市場。
4、二級市場交投清淡
今年1-5月份A股市盈率水平高于2000年，呈現牛市特征。B股市場對內開放后，市盈率漲幅也十分可觀。但A、B股成交金額同比呈縮減趨勢，市場趨于清淡，印花稅自然也大幅減少。
在牛市行情下，投資者的積極性卻大幅降低，A股市場換手率遠遠低于去年同期水平，說明二級市場缺乏持續(xù)性熱點，操作難度加大，大盤的上漲多為指標股的輪番拉升，投資者行為趨于謹慎。
主要利多因素
1、經濟保持穩(wěn)步增長
今年第一季度，我國工業(yè)增加值增長了11.2%，同比增長0.5%。外貿進出口總值為1138.14億美元，同比增長15.9%，其中出口592.74億美元，同比增長14.7%；進口545.4億美元，同比增長17.3%，進出口順差47.34億美元。1-5月，513戶國家重點企業(yè)產銷同比快速增長，虧損減少，盈利增加，利潤總額突破1000億元，利稅總額突破2000億元。電信、石油、冶金、石化、電力、汽車等6大行業(yè)合計利潤同比增長30.2%。
1-5月我國貨幣供應量平穩(wěn)增長，現金回籠勢頭強勁。此外5月末，全部金融機構各項貸款余額按可比口徑計算增長14.1%，增幅比去年底高0.7%。
今年前5個月，我國共批準成立外商投資企業(yè)9421家，比去年同期增長21.97%；實際使用外資金額150.57億美元，同比增長17.98%。
宏觀經濟面的良好發(fā)展趨勢，對證券市場形成有力的支撐，出現較長時間熊市的可能性已不大。
2、開放式基金的成立
目前華安等多家基金公司紛紛籌備開放式基金，每只開放式基金初步設計規(guī)模都相當龐大，約50-80億元。市場普遍預期，該利好措施會配合創(chuàng)業(yè)板的設立，減弱主板市場的劇烈波動。
3、B股投資基金
近期由于部分外幣資金違規(guī)流入境外熱炒香港國企股、紅籌股，導致B股市場資金面處于抽血狀態(tài)，加上管理層還尚未允許境內法人參與B股投資，B股市場在外資參與熱情不高的狀況下，處于散戶行情中。在這種狀況下，B股投資基金的設立有助于樹立理性投資理念。目前，華夏等多家基金公司已經紛紛申請設立B股投資基金，一旦正式推出，B股市場的行情會再度看好，也將帶動A股市場的走高。
4、世貿、申奧熱點
我國申奧的結果即將明朗，加入世貿的工作也在積極地進行當中。相關的北京板塊、紡織板塊、港口板塊等市場熱點，將可能再現狂瀾。申奧板塊在行業(yè)上分為體育、基建、商業(yè)、旅游、環(huán)保等，一般而言，立足于基礎設施建設的中體產業(yè)、北京城建、首創(chuàng)股份等的受益要先于其它行業(yè)。而世貿板塊優(yōu)先獲益的將是以出口為導向的紡織、作為交通紐帶的航空、港口、運輸等行業(yè)。
下半年基本面新特征
1、證券市場監(jiān)管加強
自2000年年底開始，管理層主要針對上市公司、證券公司的監(jiān)管工作得到強化，新的政策法規(guī)不斷推出。
證券市場監(jiān)管加強，有利于建立公平的市場環(huán)境，違法、違規(guī)行為將得到一定遏制。二級市場操縱市場的行為將會減少，特別是暴漲暴跌的異常現象。主力機構在運作資金的表現形式上，將更主要以慢牛態(tài)勢為主。
2、中國石化上市后大盤受油價左右
很多大型國企在境外上市后，難以進行再融資，繼而轉向內地市場，這種“海歸潮”在中國石化的發(fā)行帶動下進入了高潮。中國石化由于股本龐大，在香港市場曾因為國際原油價格變化而相應牽動恒生指數。
根據計算，中國石化上市被計入大盤指數后，漲跌10%將帶動股指1%。由于我國的原油價格早已同國際接軌，因此，我國證券市場將會因原油價格波動而產生震蕩，對投資者的心理產生一定影響。另外，在境外上市的其它大型國企會不會相隨進軍A股市場，也是值得關注的問題，擴容壓力不可小視。□西南證券張剛／文(完)
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