□本報記者 劉興祥

　　在管理層不斷推出新政策的背景下，證券市場規范化、市場化步伐明顯加快，而一級市場市場化進程成為今年上半年證券市場最大的亮點。

　　新股發行呈現新特點

　　在走向市場化的背景下，一級市場的籌資功能仍發揮了重要作用。據全景網絡統計，截至6月20日，今年已發行了37只新股，發行總股本達到了25.93億，總籌資額達到210.85億元。新股的加權平均價每股為8.56元，比去年同期的7.29元提高了17%。另外，有16家公司總共增發了11.33億新股，相當于去年全年增發家數的2/3，所籌集的總金額為154.03億元，相當于去年全年220億的70%。

　　新股發行政策變化導致新股發行速度不均衡也很明顯。今年1月份有22家公開發行股票(含首發和增發)，籌資額高達189.07億元，3月份僅4家上市公司發行股票，籌資金額為28.58億元，6月份只有3家公司上網發行股票，籌資額僅16.63億元。

　　核準制的實施也為民營企業上市打開了方便之門。今年上半年新上市的公司中，先后有6家公司的第一大股東為民營企業，民營企業上市的步伐大大加快。繼天通股份、康美藥業之后，用友軟件、太太藥業、廣東榕泰等企業的上市成為了市場的一大熱點。由于體現了“扶優限劣“的原則，這些公司的股票均受到投資者的追捧。

　　股票發行法規體系初具雛形

　　為了夯實證券市場的基礎，中國證監會2000年3月就發文要求擬上市公司進行規范改制和重組。今年春節后，為配合核準制的實施，中國證監會陸續推出了一系列規范性文件，形成了核準制下股票發行法規體系的雛形。

　　在廣泛征求各方意見的基礎上，中國證監會在3月16日正式發布了招股說明書與上市公告書的內容與格式，其重點強化了提高發行公司透明度。這標志著核準制下的信息披露有了大綱，突出了核準制下以強制性信息披露為監管重點的理念。

　　4月6日發布的《擬發行上市公司改制重組指導意見(征求意見稿)》則對擬上市公司的主體資格作了規范要求。只有完成了規范改制并嚴格執行業務、資產、人員、機構和財務“五分開”的公司才有可能公開發行股票。這既有利于業內統一標準、增加規范性和透明度，又對提高上市公司規范運作的水平與改進上市公司質量起到十分重要的作用。

　　在核準制下，把好股票發行市場“入門關”至關重要，這對承銷商提出了更高要求。4月2日發布的《證券公司從事股票發行主承銷業務有關問題的指導意見》，對證券公司作為主承銷商的責任、義務和風險，尤其是內控機制的建立、如何為股票發行的質量負責等都規定得一清二楚。

　　此外，在完成了金融企業和房地產企業申請上市的規范性文件外，針對醫藥、IT業、高速公路等特殊行業上市也將發布特別規定。

　　科學的新股定價模式也成為了市場關注的焦點之一。《新股發行上網競價方式指導意見》(征求意見稿)的發布，向市場傳遞了這樣一條信息：多年沒有采用的上網競價發行方式將可能再度使用。這樣，新股定價也將采用由發行人與投資者共同博弈確定的完全市場化的模式。

　　再融資模式三足鼎立

　　為了進一步完善再融資制度，《上市公司新股發行管理辦法》3月末出臺。它進一步推進了市場化的發行機制。一是通過實行證券商推薦制度，達到增強市場對發行人的約束力、扶優限劣的目的。二是適當調低效益指標，使符合條件的上市公司可以自由選擇再融資方式，達到兼顧增發與配股的目的。此外，針對上市公司重籌資輕使用的問題，管理層加大了對募集資金使用的監管，并出臺了《前次募集資金使用情況專項報告指引》，要求上市公司在發新股前對前次募集資金的實際使用情況與項目情況進行詳細披露。在市場化的籌資方式引導下，今年上半年有上百家公司提出了增發議案，首次超過了準備配股的公司，增發從而成為了再融資的主要方式。

　　為了拓寬融資渠道，4月份頒布的《上市公司發行可轉換債券實施辦法》使具備良好業績和分紅紀錄的公司獲得了又一常規融資渠道。由于具有短期不擴大股本、成本較低等特點，可轉換債券也受到了上市公司的認同。目前，已有近10家上市公司提出要發行可轉換債券。其中，東方電子更是同時提出了增發與可轉換債券的方案。

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