特約撰稿 陽揚

　　時間：2001年6月15日；地點：北京車公莊地區(qū)的一家酒店。中國證券分析師協(xié)會受中國證監(jiān)會的委托，正在組織資信評估機構(gòu)和證券界人士共同討論《證券評級業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》。座中幾位資信評估公司的老總們正在就修改稿的內(nèi)容謹(jǐn)慎地“討價還價”，但他們臉上欣喜的表情卻透露出他們對這個方案已經(jīng)頗為滿足，因為他們等待與證券業(yè)親密接觸的日子已經(jīng)“太久太久”了。

　　看上去很美

　　與著名的評估公司穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾等相比，中國的資信評估行業(yè)對不少人來說還很陌生。事實上，資信評估業(yè)在中國的發(fā)展已經(jīng)有十幾年的歷史了。1987年，國家對企業(yè)債券實行統(tǒng)一管理，資信評估業(yè)開始興起。1988年上海成立了全國第一家非銀行地方性資信評估機構(gòu)———上海遠(yuǎn)東資信評估公司。1992年，建行信達(dá)信托等一些非銀行金融機構(gòu)合資設(shè)立了中國最大的資信評估公司———中國誠信證券評估公司。

　　自此之后，全國各地陸續(xù)建立了90多家資信評估機構(gòu)，經(jīng)過這幾年的大浪淘沙，目前，中國還有50多家資信評估機構(gòu)，幾乎遍及各省、自治區(qū)。其中包括一家合資企業(yè)———由國際知名評級公司惠譽與中國誠信證券評估公司合資而成的中誠信國際。

　　等米下鍋

　　但是，一個曾經(jīng)被如此看好的行業(yè)，如今卻在“無米下鍋”的境況中煎熬。一些評估機構(gòu)甚至不得不“不務(wù)正業(yè)”，改做會計師事務(wù)所、投資銀行的業(yè)務(wù)。記者曾在一份資信評估公司的宣傳手冊中看到，它們的業(yè)務(wù)竟然涉及證券發(fā)行與上市的財務(wù)顧問、企業(yè)購并中介服務(wù)、企業(yè)改制與管理咨詢等等。

　　一些行內(nèi)人士說，中國的資產(chǎn)評估業(yè)正處于一個非常尷尬的境地。一方面評估機構(gòu)過多，即便是在資信評估業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國，也只有4到5家評估公司，而中國目前卻有50多家，這還不包括各地、各家商業(yè)銀行以及各地工商局下屬的信用評級機構(gòu)。另一方面，資信評估行業(yè)業(yè)務(wù)十分局限，僧多粥少，最終的結(jié)果只能是靠非主營業(yè)務(wù)支持公司運轉(zhuǎn)。

　　企業(yè)債券評級是資信評估業(yè)的“養(yǎng)命”業(yè)務(wù)。中國的資信評估業(yè)也是應(yīng)此而生的。但是目前中國的企業(yè)債券市場規(guī)模與整個債券市場或者股票市場相比都顯得微不足道。從1987年到今年4月，我國累計發(fā)行的企業(yè)債券才2000多億元人民幣，平均每年的發(fā)債額僅為300多億。這每年300多億的企業(yè)債券規(guī)模，對于9家被中國人民銀行授權(quán)進(jìn)行信用評級的公司來說只能是杯水車薪，千分之一二的收費標(biāo)準(zhǔn)，核下來每家公司的業(yè)務(wù)量只有幾百萬。再加上中誠信壟斷了四分之三的業(yè)務(wù)量，其余各家的日子就更不好過了。

　　進(jìn)入2000年，由于國家計委要對原有的企業(yè)債券管理條例進(jìn)行一些大的修改，停了整整一年的企業(yè)債券發(fā)行計劃，當(dāng)年企業(yè)債券融資僅為100多億元。今年，由于新的企業(yè)債券管理條例還沒出來，上半年已經(jīng)過去了，僅發(fā)行了一家企業(yè)債券，總額為50億元。

　　對于其它的評級業(yè)務(wù)，各家“饑餓難耐”的資信評估公司不是沒有想過，也不是沒有做過，尤其是對股票市場領(lǐng)域有關(guān)評級的探索從未中斷過，但結(jié)果不是無疾而終，就是爆炒一陣后銷聲匿跡。

　　多拳出擊，并沒有帶來多贏的結(jié)果。由于沒有主管部門的認(rèn)可，評級對象自然不熱心，資信評估公司宏偉的業(yè)務(wù)開拓計劃只能是熱鬧一陣后束之高閣。

　　目前，各家資信評估公司得以果腹的業(yè)務(wù)除了少得可憐的企業(yè)債券外，就是商業(yè)銀行的貸款證評級。近兩年，為了控制貸款風(fēng)險，人民銀行各地的分行紛紛要求各商業(yè)銀行對貸款1億元以上的企業(yè)，除銀行審貸部門評級外，同時由人行指定的獨立評級公司進(jìn)行信用評級。去年光上海就有700多家貸款大戶參加了評級。對于資信評估公司來說，在企業(yè)債券發(fā)行驟減的2000年，這一業(yè)務(wù)無疑是“雪中送炭”。

　　未來真的很美

　　然而，業(yè)內(nèi)專家指出，隨著市場經(jīng)濟發(fā)展的深入，隨著市場開放度的提高，資信評估業(yè)的“無米下鍋”只可能是暫時現(xiàn)象。面對越來越加劇的來自國內(nèi)外的競爭壓力，如果金融業(yè)不與資信評估業(yè)緊密接觸，提高市場透明度，那么信用將會成為國內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的瓶頸。

　　如果說貸款證評級解的是資信評估公司的燃眉之急，那么正在處于完稿階段的《證券評級業(yè)務(wù)管理辦法》為資信評估公司的未來開辟的將是一個更為廣闊的天地，難怪那些資信評估公司的老總在討論會后個個笑逐顏開。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，正在討論中的有關(guān)管理辦法指出，只要是符合有關(guān)條件，在中國證監(jiān)會進(jìn)行注冊的資信評估公司將可以從事對證券公司債券、證券投資基金和可轉(zhuǎn)換公司債券等證券品種，證券公司、證券投資基金管理公司、證券投資咨詢機構(gòu)、獨立財務(wù)顧問機構(gòu)等證券機構(gòu)的評級，以及其他與證券業(yè)務(wù)有關(guān)的評級。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，中國大大小小的證券公司有100多家，證券投資基金30多只，證券投資咨詢機構(gòu)和獨立財務(wù)顧問機構(gòu)更是數(shù)不勝數(shù)，再加上未來將大力發(fā)展的開放式基金和上市公司可轉(zhuǎn)換債券等證券品種，未來資信評估業(yè)在證券市場中可操作的空間很大。

　　與此同時，和企業(yè)債券發(fā)行市場的背景不同的是，目前證券公司之間、證券投資咨詢機構(gòu)之間，以及其它各類證券中介機構(gòu)之間爭奪客戶的競爭非常激烈。

　　而未來非上市的開放式基金和以及越來越多具有債券和股票雙重性質(zhì)的上市公司可轉(zhuǎn)換債券的出現(xiàn)，也會使投資者面臨多重復(fù)雜選擇的困惑。如果一家獨立、專業(yè)的機構(gòu)能對證券中介機構(gòu)和證券品種的市場風(fēng)險、獲利能力、市場地位、風(fēng)險程度等方面做出全面考察，又能用清晰簡潔的符號及文字來概述評價的結(jié)果，可以使投資大眾在作選擇時，以較少的時間，獲得較為全面的信息。因此，資信評估將會成為未來投資大眾在證券市場中對投資機構(gòu)、投資品進(jìn)行選擇的重要輔助工具。

　　中國銀行業(yè)對資信評估也開始轉(zhuǎn)變了觀念。今年4月，央行副行長吳曉靈明確表示，央行將借鑒國際信用評級機構(gòu)的先進(jìn)經(jīng)驗，不斷發(fā)展和完善國內(nèi)評級制度，保障金融業(yè)的穩(wěn)健運行。看來，在貸款證評級之后，資信評估業(yè)渴望以久的金融機構(gòu)的評級工作也將在央行的支持之下展開。

　　至于評級機構(gòu)賴以生存的另一項主要業(yè)務(wù)———企業(yè)債券業(yè)務(wù)，據(jù)報載，新的管理辦法即將在今年的七八月份出臺。新的條例將有三大突破，在發(fā)行上由審批制變?yōu)榭己酥疲焕�率進(jìn)一步市場化；明確規(guī)定企業(yè)債券的信用等級將有差異。這不僅意味著新條例出臺后，企業(yè)債券這塊蛋糕將越來越大，而且表明，信用評級將不再是走過場的“游戲”，它將成為確定企業(yè)發(fā)債成本大小的重要依據(jù)。

　　再加上已經(jīng)在推行過程中的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系和個人資信體系，資信評估業(yè)未來真的“看上去很美”。

　　蛋糕大了，門檻高了

　　但是，資信評估業(yè)也同樣面臨著入世之后國外同行競爭的問題。目前世界幾大信用評級公司正虎視眈眈，其中穆迪和惠譽已經(jīng)通過合作和合資的形式進(jìn)入了中國。蛋糕雖然大了，分蛋糕的人也越來越多。

　　與此同時，新的業(yè)務(wù)意味著更高的要求。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，正在討論中的有關(guān)管理辦法，對從事證券評級業(yè)務(wù)的資信評估機構(gòu)有非常嚴(yán)格的進(jìn)入門檻，包括申請設(shè)立證券資信評估機構(gòu)或者資信評估機構(gòu)申請從事證券評級業(yè)務(wù)，必須擁有不低于20名的具有證券評級業(yè)務(wù)從業(yè)資格的資信評估人員，其中應(yīng)包括3名以上總經(jīng)理、負(fù)責(zé)證券評級業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理以及相當(dāng)于總經(jīng)理、副總經(jīng)理的高級業(yè)務(wù)人員；必須有系統(tǒng)、科學(xué)的評級制度；必須有健全的內(nèi)部管理制度，等等。

　　而目前的50多家資信評估公司中，只有少部分將會符合上述要求，不少資信評估公司的員工人數(shù)都不到20人，因此在新的形勢下，資信評估業(yè)內(nèi)的整合在所難免。

　　“最終，全國性的資信評估機構(gòu)可能只剩4、5家，”有業(yè)內(nèi)專家斷言。

　　資料鏈接

　　資信評估業(yè)是在信用關(guān)系復(fù)雜的市場經(jīng)濟環(huán)境下，對企業(yè)、債券發(fā)行者、金融機構(gòu)等市場參與主體，就其償還債務(wù)的能力及其可償債程度進(jìn)行綜合評價的行業(yè)。在存在巨大信用風(fēng)險的市場經(jīng)濟中，它的存在將大大減少信用危機的產(chǎn)生。因此，早在1909年，穆迪公司就率先開創(chuàng)了債券信用評級。如今包括穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾在內(nèi)的幾家全球性信用評級公司在國際金融市場上呼風(fēng)喚雨，人人敬畏，它們的評級結(jié)果往往決定了各國金融機構(gòu)發(fā)行外債的籌資成本。

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