本報(bào)記者徐建民

　　日前，永安林業(yè)(0663)的一則公告再度引起人們對(duì)上市公司涉足風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)注。永安林業(yè)宣布：以每股凈資產(chǎn)人民幣1.06元的價(jià)格，受讓大鵬證券有限責(zé)任公司持有的大鵬創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司的3500萬(wàn)股股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)3710萬(wàn)元。公司將持有大鵬創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司股權(quán)增加到7500萬(wàn)股，占該公司總股本的15%。永安林業(yè)之所以加大對(duì)大鵬創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司的投入，顯然是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的“后市”看好。最近一段時(shí)間，上市公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資的熱情又再度升溫。不久前，又有5家上市公司宣布進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，且力度都相當(dāng)大。而且，與前一輪風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮相比，此次上市公司面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)或創(chuàng)業(yè)投資變得更為理性和專業(yè)，可以說(shuō)是有備而來(lái)。

　　今年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，要求證券公司不得直接或通過(guò)參股風(fēng)險(xiǎn)投資公司間接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，并要求在6個(gè)月內(nèi)，即今年10月份之前完成清理整頓。現(xiàn)在距10月的最后期限只剩三個(gè)多月的時(shí)間。因而，券商退出風(fēng)險(xiǎn)投資的步伐將會(huì)明顯加快。據(jù)了解，券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資主要是從1999年開(kāi)始的，多家券商參股了風(fēng)險(xiǎn)投資公司。在證監(jiān)會(huì)通知出臺(tái)之后，證券公司只好積極尋找下家，將炙手可熱的“籌碼”轉(zhuǎn)讓出去。

　　三種方式介入風(fēng)險(xiǎn)投資

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，深滬兩市已有300多家上市公司通過(guò)各種方式介入了具有廣闊發(fā)展前景的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，上市公司出資的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已達(dá)20多家。不少上市公司看到了國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的變化，開(kāi)始躋身于這一領(lǐng)域并加大了投資力度。如唐鋼股份董事會(huì)決定，作為主要發(fā)起人之一，與深圳市北大招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等5家企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立北大招商創(chuàng)業(yè)投資有限公司，以自有資金6060萬(wàn)元參股這家創(chuàng)業(yè)公司20%的股份。北京城建更是不惜血本介入風(fēng)險(xiǎn)投資，該公司不僅以同樣的價(jià)格6060萬(wàn)元參股北大招商創(chuàng)業(yè)投資公司，還出資4000萬(wàn)元與深市上市公司深圳機(jī)場(chǎng)(出資額也是4000萬(wàn)元)、云南紅塔實(shí)業(yè)有限公司、中國(guó)一汽集團(tuán)等共同發(fā)起設(shè)立了國(guó)信創(chuàng)業(yè)投資有限公司。上市公司介入風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，通常采取以下三種方式：第一，直接投資的方式，如綜藝股份投資聯(lián)邦軟件和雅寶網(wǎng)、清華同方投資誠(chéng)志股份、北京城建投資賽迪網(wǎng)、魯能集團(tuán)投資深圳高智通、中牧股份投資成都中潤(rùn)環(huán)保等。第二，參股的方式，上市公司和其他公司一道聯(lián)合發(fā)起成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，在公司中所占份額不會(huì)超過(guò)50%。如上海港機(jī)參股二十一世紀(jì)科技投資公司、深深寶參股深圳創(chuàng)新科技投資公司、上海強(qiáng)生和亞通股份參股上海邦聯(lián)投資有限公司、云內(nèi)動(dòng)力投資參股深圳高特佳創(chuàng)業(yè)投資公司以及路橋建設(shè)參股清華紫光創(chuàng)投等。第三，控股的方式，上市公司本身作為主要發(fā)起人發(fā)起成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，并在公司占有相對(duì)或絕對(duì)的控股地位。例如：萬(wàn)向集團(tuán)設(shè)立萬(wàn)向創(chuàng)投；紅塔集團(tuán)設(shè)立紅塔創(chuàng)新投；蘇常柴設(shè)立華鼎科技投資有限公司；聯(lián)想集團(tuán)[微博]設(shè)立聯(lián)想投資公司等。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資“險(xiǎn)”在哪

　　美國(guó)首創(chuàng)了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，由于這一機(jī)制的順利運(yùn)作，也成就了美國(guó)的大公司，據(jù)了解，當(dāng)今美國(guó)市場(chǎng)資本化的前100家公司中，約有25家左右是最近二三十年才從零發(fā)展起來(lái)的。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)在近幾年來(lái)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2000年底，我國(guó)已有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)近200家，投資資本總額超過(guò)300億元。但是，我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)環(huán)境尚不成熟，現(xiàn)行法律制度中還有很多與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展不相適應(yīng)。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的調(diào)查，目前我國(guó)83%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是在1999年建立的，這些機(jī)構(gòu)大多數(shù)具有政府出資背景，政府擁有股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)占90%，國(guó)內(nèi)100億元左右的風(fēng)險(xiǎn)資金，80%以上是政府投資或與政府有關(guān)的國(guó)企投入的。但從風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際運(yùn)作來(lái)看，政府投資并沒(méi)有起到主導(dǎo)作用。

　　日前，維欣風(fēng)險(xiǎn)投資公司針對(duì)在國(guó)內(nèi)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行了一次調(diào)查。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)始在中國(guó)落地到去年上半年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂，北京這個(gè)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最活躍的城市實(shí)際到位的風(fēng)險(xiǎn)投資累計(jì)約5億美元，其中國(guó)際資本約占90%，也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)資本只占了10%，大約4億元人民幣。數(shù)據(jù)表明，北京實(shí)際利用的國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資約占全國(guó)的1／3，照此比例推算，則全國(guó)真正利用的風(fēng)險(xiǎn)投資只有12億元人民幣左右。據(jù)調(diào)查，國(guó)內(nèi)號(hào)稱100多億的風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)際投出的項(xiàng)目資金或者真正做風(fēng)險(xiǎn)投資的恐怕也就是10到20億元人民幣。問(wèn)題在哪兒?有關(guān)專家認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)還有很多障礙，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)主要在以下三個(gè)方面：

　　一是法律和制度供給的缺陷。

　　法律的缺陷表現(xiàn)在現(xiàn)行的法律中有些規(guī)定不符合高科技發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的客觀要求，也滯后于我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資迅速發(fā)展的實(shí)踐。

　　二是風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏退出渠道。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，資金“籌集”即資金募集和資金“退還”即資金變現(xiàn)出局同等重要，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資最根本的特征不僅僅在于它敢冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入前景不明的產(chǎn)品和領(lǐng)域，更主要的是進(jìn)入之后一旦成功就可全身退出。舉例來(lái)說(shuō)，浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司于1994年、1995年先后向兩家高科技企業(yè)投入800萬(wàn)元，1999年這兩家企業(yè)先后上市，原有投資按照市值計(jì)算，已經(jīng)達(dá)到1.75億元，獲利不可謂不豐厚。但是由于法人股無(wú)法流通變現(xiàn)，“蛋糕雖大，卻吃不到，”公司無(wú)法將所獲盈利轉(zhuǎn)投到其他有前途的項(xiàng)目。特別是到現(xiàn)在為止，創(chuàng)業(yè)板的鑼聲不知道究竟何時(shí)響起，這更增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三是缺少?gòu)氖嘛L(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)人才。

　　由于缺少專業(yè)人士來(lái)運(yùn)作，有些風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)“變味”，其業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)入其他方面。

　　上市公司投巨資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，一是看中了券商手中的一些好項(xiàng)目，二是等待有了“出口”后的豐厚回報(bào)。然而，這兩點(diǎn)目前看來(lái)都是問(wèn)題。所謂的好項(xiàng)目由于市場(chǎng)環(huán)境的變化，很可能就變成“雞肋”，食之無(wú)味，棄之可惜。更重要的是風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道如果長(zhǎng)期得不到解決，那么上市公司涉足風(fēng)險(xiǎn)投就很可能不是財(cái)富而是包袱。

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