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淪落的背后--反思中國(guó)股市PT現(xiàn)象(上)

  編者按:隨著水仙粵金曼的退市,中國(guó)股市的一個(gè)特殊群體———PT公司正受到市場(chǎng)各方越來(lái)越多的關(guān)注。這些公司何以淪落到被PT的境地?PT公司的突擊重組又暴露出哪些深層次的問(wèn)題?本報(bào)記者在采訪多家PT公司的基礎(chǔ)上,與讀者一起對(duì)中國(guó)股市的PT現(xiàn)象進(jìn)行反思。

  記者 初一/文

  2000年報(bào)披露的大幕拉上之后,人們發(fā)現(xiàn),PT公司從原先的9家增加到了20家(現(xiàn)已有2家退市),PT隊(duì)伍一下子“壯大”起來(lái)。11家ST公司連續(xù)第三年虧損,直接導(dǎo)致了PT公司的擴(kuò)容。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,上市公司連續(xù)三年發(fā)生虧損,其股票應(yīng)暫停上市。然而,這20家上市公司淪落到被PT的境地,又豈是“連續(xù)三年虧損”這么簡(jiǎn)單。

  從PT公司所處行業(yè)看,它們的連年虧損的確與外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境有關(guān)。20家PT公司主要分布在房地產(chǎn)、商業(yè)和一些傳統(tǒng)工業(yè)產(chǎn)業(yè),這些行業(yè)易受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,行業(yè)內(nèi)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)又使整體效益下滑。由于先天不足,這些公司最終在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái),PT水仙PT雙鹿等公司就是典型的例子。主業(yè)萎縮是PT公司的一個(gè)普遍現(xiàn)象,2000年20家PT公司的平均主業(yè)收入下降幅度超過(guò)50%,PT南洋和PT雙鹿的主業(yè)收入干脆就是零。

  俗話說(shuō),先天不足后天補(bǔ)。如果經(jīng)營(yíng)有方,這些公司或許不至于陷入今天這種困境。所以,對(duì)于PT公司的淪落,經(jīng)營(yíng)不善的董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)班子也難脫其責(zé)。PT南洋當(dāng)初提出“大海運(yùn)”構(gòu)想時(shí),公司并沒(méi)有國(guó)際航運(yùn)的經(jīng)驗(yàn),整個(gè)經(jīng)營(yíng)班子里,只有一名成員搞過(guò)國(guó)內(nèi)航運(yùn)。由這樣的班子來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè),其結(jié)果也就可想而知。

  與經(jīng)營(yíng)困境相伴的,是PT公司的償債風(fēng)險(xiǎn)。回過(guò)頭來(lái)看,許多PT公司上市之初就已種下了禍根:大量舉債投資,投資戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)。典型的如PT農(nóng)商社,提出過(guò)“三百六十行,行行有農(nóng)工商”的口號(hào)。又如PT中浩,投資的企業(yè)曾有過(guò)130家之多。由于投資的企業(yè)大多經(jīng)營(yíng)不善,使這些公司步入了沒(méi)錢(qián)還債、債務(wù)雪球越滾越大的惡性循環(huán)。2000年報(bào)的統(tǒng)計(jì)資料顯示,PT公司大多負(fù)債數(shù)額巨大,資產(chǎn)狀況又很差,償債能力極低。20家公司中,除了PT百花村的每股凈資產(chǎn)在股票面值以上,其余都低于1元,且80%以上為負(fù)數(shù),到了資不抵債的地步。

  除了自身因素外,一些PT公司出現(xiàn)巨額的不良資產(chǎn),與大股東的“抽血”不無(wú)關(guān)系。如PT粵金曼的控股股東把上市公司當(dāng)作了“提款機(jī)”,PT東海的募股資金被集團(tuán)“借”去,再也不見(jiàn)歸還,PT農(nóng)商社為關(guān)聯(lián)企業(yè)的貸款大量提供擔(dān)保。翻開(kāi)PT公司的年報(bào),上市公司應(yīng)收大股東的帳款,有的數(shù)額之大,已經(jīng)到了觸目驚心的地步。

  在PT中浩1999年報(bào)中,監(jiān)事會(huì)報(bào)告這樣寫(xiě)道:“第一大股東出任的董事人員、公司高層領(lǐng)導(dǎo)在執(zhí)行公司職務(wù)過(guò)程中有不當(dāng)行為”,“使公司蒙受極大的損失”。當(dāng)然,出這樣的一份監(jiān)事會(huì)報(bào)告時(shí),被譴責(zé)的大股東已經(jīng)走人了。今天想來(lái),假如監(jiān)事會(huì)能及早行使監(jiān)督職權(quán),糾正公司領(lǐng)導(dǎo)的不當(dāng)行為,中浩可能不至于淪落為PT吧。

  雖然有事后諸葛亮之嫌,但多來(lái)幾個(gè)“假如”也不失為一種好的反思途徑。假如針對(duì)“一股獨(dú)大”、“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象,公司內(nèi)部監(jiān)督有力;假如針對(duì)利潤(rùn)包裝、做假賬的現(xiàn)象,會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)能站在公正的立場(chǎng);假如公司從來(lái)不掩蓋什么問(wèn)題,有足夠的透明度,信息披露規(guī)范……那么,我們的股市就不會(huì)出現(xiàn)這么多PT公司。(未完待序)

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