本報記者 王飛 徐霄

　　A、B股市場如火如荼的時候，法人股拍賣市場的槌聲，也正在此起彼伏地絡(luò)繹傳來——

　　終顯崢嶸

　　事實上，伴隨著誘人的上市預期，法人股交易的暗流涌動，早在去年就已經(jīng)開始了。2000年12月2日，中國證監(jiān)會主席周小川在“中國上市公司成果博覽會”上所作的“法人股不能流通問題，肯定要采取積極措施解決”的講話，則如同“火上澆油”，使得法人股交易日益形成了熱潮，一浪高過一浪。

　　當然，這些交易都不是在滬深證交所內(nèi)進行的，而是主要集中于拍賣市場，其中又以經(jīng)濟相對發(fā)達、人們投資意識較為領(lǐng)先的上海的拍賣市場的法人股交易最為活躍。在那里，來自全國各地的買家與賣家云集，原本數(shù)額集中的大批量法人股，還可以被“拆細”出售，這當然極大地便利了中小投資者的參加；交易的品種，也從早些年間往往屬于被法院強制拍賣者，變?yōu)槌钟腥说闹鲃映雠啤２谎远�喻，與同一上市公司流通股股價的巨大鴻溝將被填平的希望，是法人股交易火爆起來的最根本誘因。

　　也難怪，如今獲利豐厚的轉(zhuǎn)配股已經(jīng)上市完畢，B股市場對境內(nèi)居民開放后也已經(jīng)歷了令人瞠目的暴漲，H股雖然仍舊價格低廉，但真要通過合法渠道進入香港股市，卻并非普通百姓之力所能及，于是，法人股拍賣師的陣陣槌聲，不禁使目前的一些媒體文章，發(fā)出了“法人股是中國股市最后一個寶藏”的熱情“吶喊”。

　　迷霧濃云

　　然而事實果真如此嗎？

　　我們知道，雖然確實明顯存在著合理流通的現(xiàn)實需要，而且有關(guān)部門也正在想方設(shè)法，積極部署，但對于中國股市尚還稚嫩的二級市場來說，約占市價總值2/3的國有股與法人股要實現(xiàn)完全的流通，說來簡單，做起來又談何容易？僅就國有股而言,我們雖然對其減持的具體時間表還不得而知，但可以肯定的一點是，絕不可能在短期內(nèi)解決的。業(yè)內(nèi)著名專家、北京證券研發(fā)中心副經(jīng)理劉景德先生在接受記者專訪時表示，我國證券市場用了10年時間才發(fā)展到大約15000億的流通市值規(guī)模，以此類推，占市價總值2/3的國有股與法人股流通問題的徹底解決，再用10年到20年的時間也是完全正常的。

　　除了時間上的不確定性以外，法人股未來流通時的價格問題，更應(yīng)引起有意對其進行“戰(zhàn)略投資”的投資者的高度關(guān)注。這又包括了兩個方面：

　　第一、社會公眾股的認購價格，都經(jīng)過了幾倍甚至幾十倍的溢價(如用友軟件的發(fā)行價高達36.68元)，而法人股卻基本是以一元面值取得的。目前有意見認為，法人股固然同樣應(yīng)該擁有流通權(quán)，但按照真正的“同股同權(quán)”原則，就不應(yīng)讓它們以1:1比例的上市，而必須先進行縮股，否則無疑是對流通股股東的極大不公平。考慮到中國嘉陵和黔輪胎于1999年底以接近市價進行國有股配售試點所招致市場的強烈不滿，以上意見被有關(guān)部門采納的可能性是存在的。這樣一來，將流通股的股價視為未來法人股的上市目標，無疑便太過樂觀，其中蘊含了極大的市場風險。

　　第二、即便法人股將來獲準上市時不被要求進行縮股，但在實現(xiàn)時間不確定的情況下，由于我國股市眾所周知的巨大投機性以及上市公司經(jīng)營狀況的不穩(wěn)定，目前價格20元的股票，3、5年后是否還能夠賣出此價，當真實在難以預測。且不說萬一倒霉透頂碰上PT水仙這樣的被摘牌股，“出師未捷身先死”，即便以半價投資于類似3年前四川長虹[微博]、深發(fā)展那樣的“高成長績優(yōu)”公司，最終結(jié)果又如何呢？

　　謹慎淘金

　　由于交易日益活躍，多數(shù)法人股近一年多來的拍賣價格已經(jīng)連連翻番，遠非從前可憐的面值可比。據(jù)有關(guān)行情報道，除了質(zhì)地實在已經(jīng)太差的一些企業(yè)遭到冷落外(如近期ST猴王法人股曾以1.1元的價格起拍也未能賣出)，其它上市公司法人股的成交價格，已經(jīng)普遍暴漲至每股凈資產(chǎn)的數(shù)倍，去年約為二級市場流通股價的20%到40%，現(xiàn)在則多在30%至50%之間。

　　活躍在法人股拍賣市場中者，目前尚以機構(gòu)及大戶投資者為主。據(jù)劉景德先生介紹，機構(gòu)投資者介入法人股市場，通常是在看好某些行業(yè)的發(fā)展前景后，有目的地戰(zhàn)略性“舉牌”，未來存在著進一步資本運作的可能性，因此它們無疑將是大贏家；而一些個人大戶，由于資金量很大，在目前股指位賺錢進出不易，在一定的可靠消息指導下，選擇一些可能會優(yōu)先上市、價位不高、具有重組等良好潛質(zhì)的公司法人股購入，未來的獲利機會也是可觀的。

　　然而，對于缺乏實質(zhì)性研究、又無“內(nèi)幕”信息指導、只是因為看到法人股與流通股目前的價格差距而怦然心動的普通中小投資者，劉先生則提出了忠告：這一差距雖然存在，但在上市時間、未來價格等諸多因素并不明朗的情況下，如果貿(mào)然購入長期死守，就很不值得了。

　　此外需要特別注意的是，在我國股票二級市場中司空見慣的“自買自賣、對倒交易、操縱股價、拉高出貨”等做莊手法，目前在法人股拍賣市場上也已經(jīng)有所出現(xiàn)。例如東方明珠的法人股，在去年就曾拍出過12.6元的高價，而目前卻已經(jīng)跌破10元，其中的“貓膩”，顯然是很需要借雙慧眼來識別的。

　　處女地狀態(tài)時的法人股，誠然是無比誘人的寶藏無疑，但在眾多“阿里巴巴[微博]”們已經(jīng)蜂擁而入后，里面還能剩下多少“可遇而不可求”的機緣呢？

　　但愿它在成為一些成功探險家樂園的時候，不會又成另外一些不幸尋夢者的傷心地。

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