隨著創(chuàng)業(yè)板的呼聲漸高，很多人擔(dān)心：在創(chuàng)業(yè)板推出之前，通過產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓還會不會是業(yè)投資現(xiàn)實的退出途徑呢?在剛剛結(jié)束的北京國際周上，面對記者提出的提問，深圳國際高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所(以下簡稱“高交所)總裁趙輝侃侃而談。

　　國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板支撐體系

　　應(yīng)以培育龍頭股為核心

　　談及如何促進(jìn)科技成果與創(chuàng)業(yè)資本的有機(jī)融合日益重要運(yùn)應(yīng)運(yùn)而生的，以期促進(jìn)科技成果與創(chuàng)業(yè)資本有機(jī)融合，趙輝表示，作為非公開權(quán)益資本市場，深圳高交所將為尚處創(chuàng)業(yè)成長階段但不具備上市條件的高科技企業(yè)提供融資渠道，從而與未來的創(chuàng)業(yè)板形成良性對接，實現(xiàn)科技與資本的高效融合。

　　成立才五個月的高交所前不久做成了一單筆買賣，讓人刮目相看：經(jīng)它撮合，北京大學(xué)楊應(yīng)昌教授的釹鐵氮新型稀土永磁材料項目以1800萬元的價格順利出手。

　　據(jù)統(tǒng)計，高交所成立四個多月來，目前除擁有高交會積累的2萬多個項目外，已獨(dú)立征集3000多個高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)項目，其中通過交易所審核掛牌的項目近700個。到目前為止，共成交項目20個，成交總額為人民幣32.55億元；已開發(fā)交易商40余家，專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)近10家。

　　趙輝認(rèn)為，Nasdaq一開始從OTC(場外交易市場)輸入了2000多家經(jīng)過培育和篩選的企業(yè)，而香港創(chuàng)業(yè)板是獨(dú)立開設(shè)，這兩種產(chǎn)生方式對市場的順利運(yùn)行有直接影響。Nasdaq是成功的，盡管現(xiàn)在下跌了很多，但市場價值不可否認(rèn)，而香港創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)行不盡如人意，這與上市資源的不充分有很大關(guān)系。

　　趙輝說：“國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板需要構(gòu)筑一個市場支撐體系，而該體系的構(gòu)筑應(yīng)以培育龍頭股為核心。有好的資源，不管外部條件如何，優(yōu)秀種子能支撐市場的發(fā)展。培育龍頭股的主體是風(fēng)險投資，培育對象是高成長、高科技含量的企業(yè)，高交所正是聚集眾多培育主體和對象的場所。項目與資本走在一起的過程是殘酷的，是各方專家經(jīng)過篩選、凈化的市場化過程。在此掛牌的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，經(jīng)過交易所的培育和市場的檢驗，將會有相當(dāng)一批優(yōu)秀企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板的上市要求，從而創(chuàng)業(yè)板將獲得經(jīng)過市場凈化的優(yōu)質(zhì)上市資源，利于其良性運(yùn)行”。

　　通過產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓

　　是目前的現(xiàn)實選擇

　　趙輝指出，目前大陸創(chuàng)業(yè)板的推延和主板上市的高門檻，使得創(chuàng)業(yè)投資在大陸的上市退出困難，境外上市也因全球科技股滑坡而困難重重。隨著時間的推移，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險在逐步累積，急需釋放通道。

　　“在創(chuàng)業(yè)板推出之前，通過產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓無疑是創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)實的退出途徑。”趙輝稱，一方面由于豐富的投資主體的參與，使得創(chuàng)業(yè)投資在退出前有一個大范圍的價值發(fā)現(xiàn)過程，從而實現(xiàn)收益；另一方面通過提高創(chuàng)業(yè)資本流動性來調(diào)整其投資組合，規(guī)避風(fēng)險。當(dāng)然，在創(chuàng)業(yè)板推出后，產(chǎn)權(quán)交易將依舊是創(chuàng)業(yè)投資重要的退出場所。據(jù)悉，全國計劃上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)已超過3000家，而創(chuàng)業(yè)板推出后每年能容納的上市公司預(yù)計也只有200多家，更多的創(chuàng)業(yè)投資還需要類似境外三板市場的技術(shù)產(chǎn)權(quán)市場為其提供產(chǎn)權(quán)流動的場所。

　　近來，各地紛紛成立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，反映了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的崛起對發(fā)展多層次資本市場的要求。趙輝介紹，深圳高交所正在醞釀與全國各地同類機(jī)構(gòu)全方位的合作，日前已與北京中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心簽署合作協(xié)議，實現(xiàn)信息和資源共享，共同拓展市場。

　　創(chuàng)業(yè)板將極大增加

　　高交所市場吸引力

　　在深圳高交所成立之前，國內(nèi)同類的交易所并不少見。趙輝坦言高交所與其他同類機(jī)構(gòu)有很大的區(qū)別：在建制上，國內(nèi)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所多是會員制單位或是事業(yè)單位，而高交所在國內(nèi)首家采用股份制形式創(chuàng)建；在運(yùn)行機(jī)制上，高交所以綜合性資本市場為目標(biāo)，采用完全市場化的運(yùn)行模式，實行社會效益與經(jīng)濟(jì)效益并重。

　　據(jù)介紹，深圳高交所已匯集了40多家以創(chuàng)業(yè)投資公司、投資銀行和產(chǎn)業(yè)投資者為主體的交易商。同時也已吸引了包括銀行、保險；資產(chǎn)評估、律師、會計師事務(wù)所；管理信息咨詢、拍賣、專利公司；公證機(jī)構(gòu)等九大類15家的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，為科研成果的轉(zhuǎn)化和企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易提供各種專業(yè)增值服務(wù)。日前高交所與深圳創(chuàng)新投、建設(shè)銀行、深圳高新投等戰(zhàn)略投資者結(jié)成長期的深層次戰(zhàn)略聯(lián)盟，為掛牌成交項目優(yōu)先提供創(chuàng)業(yè)投資、銀行貸款及貸款擔(dān)保等深層次的融資服務(wù)。

　　趙輝稱，“技術(shù)和產(chǎn)權(quán)項目采取集中掛牌和集中交易，大大降低了創(chuàng)業(yè)資本的投資風(fēng)險和進(jìn)入成本。”一是掛牌項目首先必須通過交易所和交易商的多級項目評估體系的審查，其產(chǎn)權(quán)的合法性及資產(chǎn)、技術(shù)等信息披露的真實性已得到嚴(yán)格的科學(xué)審核。二是投資者還可通過獨(dú)立的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)化的審核，交易所還要求其附加必要的風(fēng)險警示。三是投資者可通過交易大廳、交易所網(wǎng)站、媒體以及定期的項目推薦會等多渠道收集項目信息，參與交易所組織的協(xié)議洽談、產(chǎn)權(quán)拍賣、招投標(biāo)、路演等投資方式，從而有效解決創(chuàng)業(yè)投資中存在的信息不對稱，規(guī)避道德風(fēng)險，降低交易成本。（杜登彬）

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