一、開放式基金風險類型

　　對于開放式基金而言,主要具有三類風險：市場風險、基金管理風險和流動性風險。對這三類風險進行控制,有利于開放式基金和國內證券市場的健康發展。

　　1、市場風險

　　開放式基金主要投資于股票和債券。股票和債券價格的下跌,必然對其有極大的影響。同時,潛在的贖回可能也進一步加劇了這一投資風險。

　　2、基金管理風險

　　基金管理公司管理水平的高低、基金管理公司內部控制是否有效,直接影響開放式基金的業績水平,從而影響開放式基金的價格水平。

　　3、流動性風險

　　簡單而言,流動性風險即是潛在的贖回風險。同時市場風險和基金管理風險可能進一步加劇這一風險,而使得基金管理公司面臨巨額贖回的請求,風險過度積聚而造成新的更大的風險。

　　二、風險控制方法與對策

　　相對于開放式基金所面臨的這三類主要風險,我們提出以下風險控制方法和對策。

　　由于基金管理公司的管理水平直接影響開放式基金的業績水平,因而基金管理公司必須加強自身的業務素質,從而控制管理風險。

　　1、合理利用避險工具和政策

　　開放式基金有必要合理利用期貨交易和指數期貨等金融衍生工具以控制風險水平(目前我國尚未開辦此類金融衍生工具,但估計在不久的將來必然推出)。同時充分利用國家對開放式基金進行扶持的各項政策,如巨額贖回發生時的處理方法、銀行間同業市場進行融資等手段。

　　2、主動應對流動性風險

　　借鑒國外開放式基金的管理經驗,一般采用保留贖現備用金、銀行間同業拆借市場和短期貸款等手段以及時解決其流動問題。

　　3、組合投資以降低風險

　　根據投資組合的風險程度和可接受風險程度的變化對投資組合進行調整。如,當短期內投資組合的風險程度低于可接受風險程度時,可以賣出風險較低的股票,補入風險較高的股票；當短期內投資組合的風險程度高于可接受風險程度時,可以賣出風險較高的股票,同時補入風險較低的股票。

　　4、主動投資

　　主動投資是指通過嚴格的分析來發現具有內在價值的、還未被其他人所發現的公司、行業或市場,其目的是戰勝市場。在非有效性市場中,可以通過主動投資才能在特定時期內獲得超過整個市場的收益率。而被動投資并不奢望超過市場的收益率,因而選擇與指數構成相同的投資組合進行投資。開放式基金受托在證券市場中進行投資,有義務選擇能盡可能有效利用資源的公司進行投資也有義務使投資者回報最大化。所以,開放式基金必須選擇主動投資才能實現以上目標。同時,通過以上目標的實現,從另一側面相對降低了同一收益率情況下的風險水平。

　　5、成長性投資和價值型投資

　　為實現最大收益,在現代投資理論中有兩種主要的投資組合理論模式：成長性投資和價值型投資。一般而言,價值型投資往往選擇那些被認為價值低估的公司進行投資,這些價值被低估公司的股票往往具有較低的市盈率因而與整個市場相比相對便宜,所以價值型投資也往往會回避那些高價股。而成長性投資往往選擇那些業務成長較快的公司進行投資,因而在特定時間內能獲得高于市場平均收益的投資回報。這一類型的投資理念并不以市盈率等指標來衡量,而是著重于公司內在的成長潛力。事實上,就目前來看,很難衡量成長性投資和價值型投資兩者的優劣,因而有必要靈活運用這兩種主要的投資組合理論模式。當然,成長性和收益情況兼具的公司是理想的投資目標。同時對公司價值評估要注重其收益成長的可能性。(杭州新希望證券投資顧問有限公司劉建和)

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