5月14日，備受各界關注的PT紅光重組案揭盅：廣東福地以部分資產及6359萬元現金輕取PT紅光的“凈殼”。至此，PT紅光的許多投資者大大松了一口氣，證券市場有關各方也似乎對此表示滿意。

　　從此次公布的重組方案來看，PT紅光投資者的風險似乎被化解了，但風險到哪里去了呢？重組方案顯示：PT紅光所有的2.4億債務及利息劃轉給紅光實業集團，包括PT紅光的數千名下崗職工，都被當作包袱甩給了紅光集團。如果紅光集團無力還債，最后必定難逃破產命運。由此可見，此次重組并沒有消化風險，只是轉移了風險，把風險轉移到一個不被證券市場關注的角落。

　　按理說，PT紅光的大股東當年以各種違規造假的手段欺騙投資者，并且侵占投資者的利益，今天以承擔全部債務的形式來承擔后果也是“罪有應得”。但細想想，誰又來為紅光集團破產買單呢？銀行？政府？我想，這最后還是將落到廣大的納稅人身上罷。

　　說句實話，證券市場發展這么多年來，上市公司受惠、銀行政府買單的各種重組案件早已屢見不鮮，減息減債、免息免稅，常見政府銀行如此慷慨地饋贈“大紅包”，但每一次慷慨的背后是否又隱藏著更為瘋狂的攫取呢？從另一個角度來看，實質上這每一次都是慷他人之慨——最后都是廣大的納稅人和企業的普通員工承擔了所有的痛苦。我以為，PT紅光重組方案的本質就是讓更多的納稅人來分擔PT紅光的風險，也就是讓證券市場的風險分散到證券市場之外去，它損害的是更廣泛的社會群體的利益。

　　如果說，僅僅是PT紅光一家上市公司如此重組，可能對社會各方的影響還很小，如果近70家T族公司都照此模式重組，我們的社會能夠輕松地消化釋放這些風險嗎？如果說，中小投資者已經是證券市場的弱勢群體，但他們在遭受利益侵害時還可以訴訟“惡莊”(比如說億安科技)，甚至狀告監管部門(比如說PT水仙)，但在這一類重組中遭受損失的廣大的納稅人又可以找誰訴冤、賠償損失呢？

　　最可怕的是，證券市場已經習慣并且相當認可這種風險轉移和釋放的方式。這不僅僅表現在上市公司的重組上，也表現在證券市場的其他各個方面。北京清議高頓有限公司為此提供了一組很有意思的數據：2000年度，所有的上市公司中全額納稅的不到10%，而零所得稅率的公司約為10%，0— 15%所得稅率的公司約為50%，15— 20%的所得稅率的公司約為20%。由此可見，為了保持上市公司的良好業績，有關方面經常給予了這些公司這樣那樣的“超國民待遇”。從某種意義上來講，這實質上是當地的一些非上市公司為這些上市公司買單。這種做法，短期內提高了上市公司的業績水平，為上市公司的市場炒做提供了便利，從長期來講，讓上市公司和證券市場積聚了更大的風險。

　　為了保住上市公司的上市資格，有些做法不僅僅是簡單地轉移、轉嫁風險，甚至公然的違規違法。4月30日，某PT公司發布的重組進度公告稱，將以股權向各債權銀行清償債務。北京清議高頓有限公司的專家稱，這種做法違背《銀行法》第43條。該專家認為，這種以違反國家有關法律為手段的重組，實際是一種風險的轉移、轉嫁，會造成更大的系統性風險，它所造成的社會危害和損失將比一個上市公司退市要大得多。

　　據2000年報資料顯示：T族公司大部分是一種實質性的績差，是資產質量的惡化，多數已經到了資不抵債的地步，只有不到10%的T族公司是一般性的經營性的利潤虧損，從會計原則上來講，這些公司實在是救無可救了。但還是有不少投資者把T族公司當作“無風險套利板塊”，恐怕確實是與有關各方“不惜代價、積極救亡”的心態和做法有關。

　　古語云“天道好還”，今天我們匆忙地、毫無控制地向證券市場外轉移的風險，也許有一天會加倍地返還到證券市場中來。

　　“要退就退了吧！”，面對重組的T族公司，我們讓市場無形的手去發揮作用吧！（芥 如）

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