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三年來第一家在港再融資公司
正當H股與紅籌股近期炒得火熱之際，兗州煤業日前擬增發1.7億H股，據預計，集資凈額將達4.7億港幣。這是繼中海發展在1998年3月成功在港再融資以來，第一家在港實施增發的H股公司。
引起香港基金及分析人員關注的是，兗州煤業在今年2月剛剛增發10000萬股A股，此次增發H股仍是用于支付向母公司收購濟寧三號煤礦的款項。有分析員指出，連續增發將使充州煤業的每股盈利被攤薄。初步計算，此次增發H股，每股盈利攤薄6%。但由于前次發行A股所增加的股數今年才計入總股數之中，所以，連同A股及H股的發行，今年每股盈利將被攤薄10.3%。
對于此次增發H股，各方一致認為處于相當有利的時機。國泰君安有關人士指出，H股今年表現相當活躍，股價出現較大的漲幅，這為H股公司在港再融資創造了有利的條件。
兗州煤業此次增發的承銷商法國興業的企業融資部股本市場部總監祈柏年表示，兗州煤業為素質較好的公司，長期以來價值被市場低估，加上業務收入穩定，因此，增發的市場反應相當理想，在短時間內完成股份增發不成問題。
香港證券界人士則指出，兗州煤業此次的增發價格為2.925港元，較其二級市場價格3.325港元仍有高達12%的折讓，遠高于香港市場一般增發折讓6%至7%的水平。因此，兗州煤業此次增發的價格具有相當的吸引力。
尚有10家H股公司具有增發資格
自1993年第一家H股上市以來，鮮有H股公司能夠進行再融資，即使后來上海石化與中海發展邁出再融資的步伐，但其后卻因為H股市場低迷，從1998年3月以來，沒有一家H股公司能夠在港增發H股。由于H股公司擁有的是國有資產，按照有關規定，發行新股包括配股與增發的市價不能低于每股資產凈值，以免國有資產流失。正是由于這一限制條件的存在，近幾年鮮有H股公司能夠增發H股。
市場人士透露，隨著國企指數逐步上升，有數家公司早已符合條件，正在等待合適的條件通過增發H股再融資。更有分析員認為，一旦兗州煤業增發成功，這將對H股公司帶來啟示及參考價值，從而促進H股公司的再融資功能逐漸恢復。
對比5月9日的收市價與每股資產凈值，具備增發新股資格的國企有10家，包括首都機場、華能國際、大唐發電、南方航空、廣州藥業、南京熊貓、中國石油、山東國電、沈陽發展、經緯紡機等。
證券界人士認為，10家股價高于每股資產凈值的國企中，部分其實也難以在港進行再融資。如南方航空、廣州藥業及中國石油，其股價與每股資產凈值的比例分別為1.01、1.04與1.07，如果要給予投資者一定折讓，其價格很容易低于每股資產凈值。
倘若以兗州煤業增發折讓12%為標準，現在完全具備再融資格的公司就只有華能國際、南京熊貓、經緯紡機與山東國電等，因為這些公司股價均高于其每股資產凈值兩成以上。
但是，有關人士認為，短期內增發H股恐怕難成氣候。BNP百富勤中國證券分析主管翁齡表示，由于H股增發需要多種條件，短期內不會形成H股增發集資熱潮。美林證券的分析報告也指出，兗州煤業配股集資只屬個別案例，不會形成新的集資浪潮。 (本報記者 劉興祥)
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