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時(shí)值仲春，北方還有殘雪，南方下著冷雨，但畢竟離融融夏日越來越近了。
以季節(jié)論股市，也許太過荒唐，但今年春夏之交的股市，或許真有某些相似之處。
滬市自今年1月8日創(chuàng)下2131點(diǎn)的歷史新高之后，便調(diào)頭一路下行，至蛇年春節(jié)后的2月22日，探底1893點(diǎn)，隨著氣候的漸漸轉(zhuǎn)暖，股指也蹣跚著緩緩上行，目前又已回到2000點(diǎn)上
方。在這敏感的點(diǎn)位，股指將如何運(yùn)行？用一句話概括：春寒不敵夏日融——在股市內(nèi)外部相關(guān)因素的共同作用下，雖然還會(huì)有反復(fù)，但股指又面臨再一次創(chuàng)出歷史新高的沖動(dòng)。
股市的漲跌互現(xiàn)，是多種相互矛盾的力量共同作用的結(jié)果。投資者若能把握一個(gè)時(shí)期推動(dòng)股指運(yùn)行的主要矛盾力量，就能把握這個(gè)時(shí)期的股指運(yùn)行趨勢(shì)。那么，當(dāng)前我國股市主導(dǎo)股指向上或向下的主要矛盾力量有哪些呢？
一是周邊股市熊氣彌漫與我國經(jīng)濟(jì)溫和向好的矛盾。從資金供給來說，當(dāng)前我國資本項(xiàng)目下人民幣還不能自由兌換，A股市場(chǎng)與國際資本是分割的。但作為一個(gè)站在WTO門邊的國家，世界股市的跌宕起伏在心理上不可能不對(duì)中國的投資者產(chǎn)生影響，而且，這種影響呈現(xiàn)加強(qiáng)的趨勢(shì)。
3月12日，華爾街遭遇“黑色星期一”，各大股指全線大幅下挫，反映科技股走勢(shì)的納斯達(dá)克指數(shù)跌穿了2000點(diǎn)心理關(guān)口，以1923.38點(diǎn)報(bào)收，跌幅達(dá)6.3%，這是兩年多來納指首次跌破這一重要防線，3月14日、15日，納指再次跌到2000點(diǎn)以下。道瓊斯30種工業(yè)股票平均指數(shù)下跌436.37點(diǎn)，收于10208.25點(diǎn)，跌幅4.1%，而3月14日，則也跌破萬點(diǎn)心理關(guān)口，創(chuàng)下兩年多來的新低。納斯達(dá)克目前正在對(duì)前兩年“透支”的行情還債，高科技股價(jià)在一條明顯的下降通道中運(yùn)行。可以說，高科技股目前已進(jìn)入漫漫嚴(yán)冬，一時(shí)間難以看到復(fù)蘇的曙光。甚至，有權(quán)威投資分析人士預(yù)測(cè)，道瓊工業(yè)指數(shù)將會(huì)跌到5000點(diǎn)左右，而納斯達(dá)克綜合指數(shù)則有可能跌破1000點(diǎn)。納斯達(dá)克市場(chǎng)的熊氣彌漫，引發(fā)世界各地股市跌聲一片。我國的高科技股、網(wǎng)絡(luò)股在曇花一現(xiàn)之后也同樣遭受重創(chuàng)。
然而，作為國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的證券市場(chǎng)，更多的是反映本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。2000年，國內(nèi)生產(chǎn)總值超過8.9萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)8%，增速比上年加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。2000年良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為“十五”計(jì)劃開局之年奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，2001年我國國民經(jīng)濟(jì)仍將在快車道上平穩(wěn)運(yùn)行。這將在很大程度上抵消周邊股市下跌的負(fù)面影響，構(gòu)成我國股市向上運(yùn)行的重要支撐力量。最近，朱镕基總理的《政府工作報(bào)告》也傳遞出我國證券市場(chǎng)將在規(guī)范中迎來更大發(fā)展的重要信息。規(guī)范與發(fā)展被確立為證券市場(chǎng)“十五”計(jì)劃發(fā)展的重點(diǎn)，這將進(jìn)一步堅(jiān)定投資者對(duì)股市長(zhǎng)期向好的信心。
二是固有的莊股思維與新的投資理念的矛盾。長(zhǎng)期以來，莊股思維在很大程度上左右個(gè)股的走勢(shì)，并對(duì)股市行情產(chǎn)生階段性的重大影響。如：至去年12月22日，跌幅已達(dá)31.70%的中科創(chuàng)業(yè)，從次日開始連續(xù)9個(gè)跌停板，引發(fā)中科系列股票如中西藥業(yè)、歲寶熱電、萊鋼股份等紛紛跳水，差點(diǎn)引發(fā)一場(chǎng)股災(zāi)。這時(shí)，管理層表示要對(duì)中科創(chuàng)業(yè)和億安科技等莊股進(jìn)行調(diào)查，導(dǎo)致更多的莊股出現(xiàn)恐慌性拋售。部分投資者也重新開始審視自己的投資理念，對(duì)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股有了更多的投資熱情，所以，在春節(jié)后的急跌中，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股相對(duì)抗跌。但是，由于規(guī)范市場(chǎng)所帶來的投資理念的調(diào)整不是在短時(shí)間內(nèi)就能完成的，與市場(chǎng)固有的莊股思維需要經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的撞擊。再說，原有莊股不可能突然消失，而只可能在不斷發(fā)動(dòng)的自救行情中逐步退出。最近，一些績(jī)差的ST個(gè)股在市場(chǎng)時(shí)有表現(xiàn)，就是莊家自救行為的一種表現(xiàn)。而大盤藍(lán)籌股行情的發(fā)動(dòng)，市場(chǎng)主力需要較長(zhǎng)的吸籌準(zhǔn)備。在這兩種因素的共同作用下，大盤藍(lán)籌股行情并沒有如一些投資者所期待的那樣很快到來，但這種行情肯定會(huì)要到來。這是由于，它們業(yè)績(jī)良好，市盈率較低，長(zhǎng)期遭受市場(chǎng)冷落，投資價(jià)值突現(xiàn)，隨著理性投資觀念逐漸占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，它們必將受到越來越多的投資者的追捧。
三是B股政策的重大改變，對(duì)A股市場(chǎng)既構(gòu)成壓力又形成動(dòng)力。B股向境內(nèi)投資者開放，使原先專注于A股市場(chǎng)的投資者從資金分配和精力安排這兩個(gè)方面都發(fā)生變化，而且有一部分投資者開始更多地關(guān)注B股市場(chǎng)，這對(duì)A股市場(chǎng)來說，是一種壓力。B股市場(chǎng)對(duì)內(nèi)開放以后，雖然不能從根本上動(dòng)搖投資者對(duì)A股市場(chǎng)的注意力，但A股市場(chǎng)一統(tǒng)江山的局面已不復(fù)存在，而代之以A、B股并立格局的形成。在目前B股漲幅極大，獲利盤相當(dāng)豐厚的情況下，后市風(fēng)險(xiǎn)正隨之增大，盤中大幅震蕩在所難免，這有可能對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，在A、B股連動(dòng)作用大大增強(qiáng)的情況下，A股也難免出現(xiàn)震蕩整理，甚至不排除導(dǎo)致A股市場(chǎng)再次探底尋求支撐。
但是，在一個(gè)時(shí)期內(nèi)，特別是在6月份之后，B股市場(chǎng)的投資者隊(duì)伍還會(huì)擴(kuò)大，入市資金還會(huì)增加，其持續(xù)活躍將是必然趨勢(shì)，從而帶動(dòng)A股市場(chǎng)的人氣，形成B股領(lǐng)先A股，A股再領(lǐng)先B股的互動(dòng)局面。
四是大多數(shù)績(jī)差股年報(bào)滯后公布與上市公司的整體業(yè)績(jī)向好形成矛盾。目前，大量“丑媳婦”的年報(bào)尚未披露，企業(yè)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)使它們粉飾報(bào)表的目的難于達(dá)到，PT公司大幅擴(kuò)容已成定局。隨著年報(bào)披露截止日期的臨近，越來越多的虧損年報(bào)將浮出水面，市場(chǎng)的做多情緒將會(huì)受到影響。在3月15日舉行的中外記者招待會(huì)上，朱镕基總理說，上市公司的整頓，加強(qiáng)股票市場(chǎng)監(jiān)管是個(gè)核心問題。我想中國的證監(jiān)會(huì)正在采取各種的措施，來加強(qiáng)這方面的工作，摘牌肯定是他們考慮的一個(gè)措施。這將使一大批沒有實(shí)質(zhì)重組題材而又股價(jià)高企的股票遭受市場(chǎng)更大的拋售壓力，對(duì)大勢(shì)產(chǎn)生不利影響。
但是，與中報(bào)相比，2000年報(bào)的數(shù)據(jù)肯定會(huì)相當(dāng)漂亮，特別是虧損公司的總數(shù)會(huì)有較大幅度的下降。從已公布2000年年報(bào)的300多家上市公司的業(yè)績(jī)情況來看，其中有50多家公司的每股收益在0.5元以上而跨入績(jī)優(yōu)股行列，待全部年報(bào)公布完了之后，績(jī)優(yōu)股的陣營將更為壯觀，它們是投資者的希望之所在，對(duì)大盤向上運(yùn)行必然形成積極有力的支撐。
五是新股發(fā)行市場(chǎng)化將導(dǎo)致資金在一、二級(jí)市場(chǎng)之間的分配出現(xiàn)新的變化，從而給二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生較為復(fù)雜的影響。從3月17日起，新股發(fā)行的核準(zhǔn)制正式登場(chǎng)。盡管新股的發(fā)行價(jià)格將在市場(chǎng)各方的討價(jià)還價(jià)中共同確定，但企業(yè)強(qiáng)烈的籌資沖動(dòng)，在市場(chǎng)并不低迷的情況下將起主導(dǎo)作用，從而導(dǎo)致發(fā)行價(jià)格高企，使新股次新股的獲利空間收窄，給市場(chǎng)帶來不利影響。
但另一方面，目前囤積在一級(jí)市場(chǎng)的資金多達(dá)6000～7000億元，隨著一級(jí)市場(chǎng)收益率的下降，申購新股甚至還有可能要承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，將有一部份資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行新的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，從而從某種程度上改善二級(jí)市場(chǎng)的資金供求關(guān)系，推動(dòng)行情走向新的高度。
由于以上矛盾力量的共同作用，加上期間有可能突然爆發(fā)的利好或利空的刺激，將導(dǎo)致近一時(shí)期內(nèi)，以一種投資者感覺股指運(yùn)行方向不甚明確的姿態(tài)，悄然向上運(yùn)行。期間不排除股指“倒春寒”式的回頭下探，但創(chuàng)新低的可能性較小。探明底部后會(huì)有3個(gè)月左右的時(shí)間來展開一輪幅度較大的行情，完成今年的主升浪，屆時(shí)大盤會(huì)不斷創(chuàng)出新高，并有望達(dá)到2300點(diǎn)上方，績(jī)優(yōu)股、大盤股和藍(lán)籌股都會(huì)有很好的表現(xiàn)。當(dāng)然，最讓投資者銷魂的當(dāng)是波瀾壯闊的B股市場(chǎng)，巨大的機(jī)會(huì)和同樣巨大的風(fēng)險(xiǎn)將使之成為未來一段時(shí)間我國證券市場(chǎng)最為亮麗的一道風(fēng)景。(何曉晴)
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