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隨著投資理念的日趨理性化，廣大投資者越來越注重企業的業績，更加注重對會計報表的閱讀和分析。但是，多數投資者在分析會計報表時，偏重于對企業凈利潤及每股收益的比較和分析。筆者認為，除此之外還應注重企業現金流量的分析，以此來規避投資風險。
一、每股凈利潤評價的局限
由于利潤是根據一定的會計假設，以權責發生制為核算原則進行的，因此企業在一定時期內獲得的利潤，并不代表企業真正具有現金支付的能力。同時由于具體會計準則具有可伸縮性，企業可在計提折舊、短期投資跌價準備、壞帳準備、存貨跌價損失、長期投資減值準備等會計政策在制度規定的范圍內“自由”選擇。由于企業在利潤管理方面各不相同，因而采取不同的利潤管理策略，選擇不同的會計政策。如為了維持公司上市資格、獲得配股、取得信貸、經營者業績考核等等，最終得出了不同的每股收益，使得相同行業的企業每股凈利在一定程度上存在著不可比性。有的企業每股凈利潤很高，但最具綜合性的指標凈資產收益率卻較低。例如在甲公司每股凈利0.5元、每股凈資產5元，乙公司每股凈利0.3元、每股凈資產2.3元的情況下，甲公司的凈資產收益率為10%，而乙公司的凈資產收益率為13%，由此可以看出甲公司的每股凈利雖然高于乙公司，但資金利用效果卻不如乙公司。在某些情況下，利潤表上反映的利潤很可觀，但企業因沒有現金流入或現金流入較少而在財務上困難重重，即使利潤再高也無法改善企業的財務狀況。
因此，在對會計報表進行分析時必須關注企業現金流量，了解企業利潤中的收現成份，以及在投資過程、籌資過程中現金收入和使用的情況，以此來判斷企業真正的收益能力，進行投資決策；規避因企業利潤管理策略及選用不同會計做賬方式，而造成的每股收益比同行企業高所帶來的誤導投資風險。
二、注重現金流量，正確判斷企業的財務狀況
目前企業編制的現金流量表以現金和現金等價物的收付實現為編制基礎，反映企業現金收支及期初期末存量狀況的財務報表。將現金流量表和資產負債表、利潤表所提供的信息綜合起來分析，才能得出比較全面和客觀的評價，作出正確的決策。
1.現金流量總體性分析
企業現金流量的總體性分析可通過流量結構、支付能力、盈利獲現率等指標以及現金流量表補充資料，對企業財務狀況對照行整體評價，以獲取投資決策的初步依據。
(1)現金凈流量結構分析
現金凈流量的結構分析，是通過將企業經營活動產生的現金凈流量、投資活動產生的現金凈流量、籌資活動產生的現金凈流量與企業總的現金凈流量進行比較，看其在一定時期內的企業運行資金的來源是如何組成的。其計算方法為：
現金流量結構＝經營(投資、籌資)現金的凈流量／企業現金凈流量總額
以一房地產企業為例：該企業當期凈利潤為1562301.50元，現金流入量為175942054.40元，現金流出量為170980384.40元，現金凈流量為4961670元。在全部現金凈流量中經營活動所得現金凈額211476.75元，占4.26%；投資活動所得現金凈額為-522422.40元，占-10.53%；籌資活動現金所得為5272615.65元(其中債權性現金流入為25360000元)，占106.27%。這意味著企業維持運行的現金在經營活動中基本持平，企業投資依賴于籌資收入，說明該企業的財務狀況不很理想，同時企業籌資理財活動的現金流量比重較大，表明該企業的財務風險較大。
在現金凈流量結構中，處于正常經營活動期間的企業經營活動所獲得現金流量占企業現金凈流量的比重較大為好。因為企業的經營活動應是引起其現金流量的主要原因，表明企業的資金管理及財務狀況良好，具有發展后勁。
(2)現金支付能力分析
現金支付能力的算術表達式為：(企業現金流入-債權性現金流入)／(經營現金流出＋償還債務本息付現＋現金股利付現＋資本支出)。它是綜合企業的支付項目在剔除債權性現金流入的情況下，分析企業經營活動、投資活動等運用資金產生現金流量的能力以及付現的承受能力。通常情況下該比率越大越好。
上述分母中的經營性付現和償還債務本息付現屬于企業的強制性支出，企業通過經營及投資活動所得到的現金流量必須滿足企業在經營和償還本息方面的需要，如果企業連續幾個會計期間不能滿足這種資金需求，就有可能面臨難以為繼的困境。分母中的現金股利付現是投資者取得回報的現金支付，在相同的股利分配政策下，該比率越大表明企業有足夠的資金支付股利，分母第四項資本付現支出是企業擴大經營規模、創造未來現金流量或利潤的能力支付，該比例越大表明企業創造未來收益的能力越強。
(3)盈利獲現率分析
盈利獲現率利用經營性現金凈流量與凈利潤之間的比率關系，分析財務利潤中是否存在尚未實現的現金收入。
通常情況下，盈利獲利收現率的比率越大表明企業的盈利質量越高，否則表明企業雖有盈利，但也有可能發生現金短缺，上例中的企業當期經營活動現金凈流量為211476.75元，凈利潤為1562301.5元，意味著該企業凈利潤的獲現情況不理想。正常的經營情況下，經營現金凈流量應比凈利潤大，因為凈利潤中包含有不涉及現金流量的支出，如計提折舊等。
(4)現金流量表補充資料分析
利用現金流量表提供的不涉及現金流量補充的資料，如企業以固定資產償還債務、以存貨償還債務等，看企業的整體財務狀況，通常情況下，只有當現金流轉不暢的時候，才用資產抵償債務。
2、現金流量與其他財務報表綜合分析
現金流量表的數據來自于資產負債表、利潤表及其明細資料，是對資產負債表和利潤表的溝通，利用三張報表的綜合分析，能夠更好地了解企業的業績，使利潤分析包含有更多的重要信息。
(1)將利潤表上的主營業務收入和現金流量表中的銷售商品和提供勞務收到的現金進行對比，如果業務收入大幅增加而收到的銷售商品、提供勞務的現金流入增幅不大或沒有增加，則表明企業的實現收入有兩種可能：一是由于過度賒銷導致了銷售收入劇增、應收帳款劇增，雖然利潤相應增加，但企業有可能在短期內無力創造足夠的現金流量而面臨償債危機和流動性危機。這時資產負債表上的應收帳款將大幅增加；二是將過去預收的營業款根據收入確認的原則結轉為主營業務收入，引起當期主營業務收入增加而現金流入量卻不大，在房地產企業這種情況較多，由于在預售房屋時大量的現金流入作為預收帳款處理，當產權交割時確認為營業收入，這時資產負債表上的預收帳款應出現大幅下降。
(2)將利潤表中的主營業務收入、主營業務成本與現金流量表中的銷售商品、提供勞務收到的現金和支付的增值稅款進行對比。如果主營業務成本占主營業務收入的比重較小，而支付的增值稅款占銷售商品、提供勞務收到的現金比重大，說明企業的增值能力強，財務狀況良好；反之則表示企業的增值能力較弱。
(3)將利潤表中的投資收益、資產負債表中的長期投資與現金流量表中的分得股利收到的現金、債券利息收到的現金、權益性投資支付的現金、債權性投資支付的現金以及補充資料中以固定資產進行長期投資等項目進行對比。如果當年權益性、債權性投資現金流出不多并且以固定資產投資的數額也不大，收回股利的現金流入不多，而資產負債表中的長期投資數額很大，利潤表中的投資收益較小，表明企業的投資資金運用能力較弱；如果利潤表上的投資收益很大，而當年分得股利、利息收入的現金不大，則表示企業按權益法核算的投資收益較高，但在現金流量上尚未體現。
(4)將資產負債表中的固定資產、無形資產與現金流量表中的處置固定資產等長期資產收到的現金、購置固定資產等長期資產支付的現金以及補充資料中以固定資產抵償債務等項目進行比較。如果資產負債表中的期末固定資產余額比期初余額減少較多，現金流量表中處置固定資產等長期資產收到或支付(負數為流出)的現金凈額大，則反映企業可能在進行產業調整。如果同時在現金流量表的補充資料中較以固定資產抵償債務的數額較大，則表示企業可能已面臨財務危機，這時利潤表中的營業外支出數額將會較大。
綜合上述，投資者在準備投資對企業報表進行分析的時候，不能單純以凈利潤或某一單項財務指標作為衡量企業的業績好壞，而要充分考慮企業的財務狀況，注重現金流量的分析，規避投資風險。(張倩娟)《國際金融報》
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