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國內首只試點的開放式基金逐漸浮出水面。這只暫名為華安創新證券投資基金的開放式基金，規模暫定為50億份，發行對象以中小投資者為主，兼顧機構投資者。
從首只開放式基金的輪廓及證監會去年頒布的《開放式證券投資基金試點辦法》來看，我國試點階段的開放式基金嚴格意義上還只能稱作準開放式基金。開放式基金作為成熟資本市場上基金設立的主流方式，從理論上講，基金的規模沒有上限，投資者可隨時在其托管銀行的網點等銷售場所申購。而我國籌建中的試點開放式基金有兩個不同點：一是規模暫定為50億份；二是投資者暫以中小投資者為主。換句話說，對一直視開放式基金為未來投資載體的保險公司和三類企業來說，試點階段的開放式基金將難以滿足其投資的需求。“華安創新”明顯帶有吸納儲蓄資金的特點，據悉，該開放式基金最初的設想是面向“境內商業保險公司、國企、國有資產控股企業、上市公司、其他法人機構和自然人”發行。購買起點金額目前雖未定，但考慮到中小投資者的接受能力，估計不會是原先設想的10萬份。
“華安創新”給人感覺似乎并不“開放”，而事實上，此前頒布的試點辦法已為我國發展初期的開放式基金定下不完全“開放”的基調。例如，認購與贖回受時間制約，每周只有一天的時間供投資者辦理申購或贖回業務；開放式基金成立最初三個月不辦理贖回等。開放式基金將以較為謹慎的姿態問世，充分說明我國發展開放式基金的外部環境尚未完全成熟。其中最突出的一個問題是，股指期貨等金融衍生工具的“缺位”。上海期貨交易所去年在完成股指期貨課題研究時指出，開放式基金允許投資者隨時贖回，必須有相應的股指期貨等衍生工具配套，才能保證開放式基金的安全運作。股指期貨的推出至少給開放式基金帶來四個方面的益處：降低交易成本，提高資金利用效率；進行組合投資，提高投資收益率；規避系統風險，保持收益的穩定性；滿足流動性要求，應付兌付壓力。
我國推出股指期貨交易還存在多項障礙，開放式基金先于股指期貨發展并沒有錯，困難在于股指期貨的“缺位”將使開放式基金很難放開手腳。證券業內人士甚至坦言，金融避險工具未推出，開放式基金操作對基金經理提出更高的要求，華安基金管理公司“并不好做”。
開放式基金不同于封閉式基金，如果完全開放的話，將對市場產生助漲助跌的作用。大盤走牛的時候，場外資金會通過開放式基金蜂擁而入；而走熊的時候，贖回機制也就意味著大批資金出逃。在我國證券市場成熟度尚不高的情況下，推出開放式基金必須考慮到“進出兩便”帶來的風險。即使試點階段的開放式基金規模占總市值的比例較小，助漲助跌的作用不致很明顯，也應對開放式基金自身存在的風險不輕視。
試點階段的開放式基金設有種種限制，符合我國證券市場的實際情況。對此，投資者需要對開放式基金的市場影響和作用作出恰如其分的分析。若指望開放式基金問世后即為現在場內的投資者“抬轎子”，顯然是不切實際的。設有某些限制的試點開放式基金，初期給股市帶來的增量資金的效應將是一種量變，而不是質變。記者張煒
所屬專題：基金專欄
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