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2000年，在全球經(jīng)濟增長和國際石油價格大幅度上升的帶動下，我國石油化工行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況持續(xù)向好，生產(chǎn)增加、需求上升，效益大幅度增長。石油化工類上市公司也不負眾望，目前亮相的9家公司年報基本上都給投資者交上了一份滿意的答卷：平均每股收益達到0.386元，同比增長86.48%，高于深滬兩市0.2元左右的平均每股收益水平，也高于大多數(shù)行業(yè)的平均收益水平。但在全球經(jīng)濟增長速率放慢影響之下，國際油價今年已出現(xiàn)較大幅度回落，由原油價格上漲帶來的行業(yè)整體向好趨勢在今年還能夠持續(xù)嗎？
原油開采公司業(yè)績跟著油價走
在9家公司中，最引人注目的要數(shù)兩家原油開采類公司石油大明(0406)和遼河油田(0817)。石油大明每股收益0.91元，同比增長435.29%；遼河油田每股收益0.42元，同比增長180%。從年報中可以看出，這兩公司主營業(yè)務較為單一，業(yè)績對原油價格的依賴性很強。國內原油價格1998年起就盯住國際市場，在國際油價上漲帶動下，2000年遼河油田原油平均出廠價比上年上升57.1%，石油大明原油平均出廠價比上年上升114.8%。在兩家公司均有不同程度減產(chǎn)的情況下，2000年良好的業(yè)績主要得益于高企的原油價格。目前市場油價的回落將不可避免地影響它們今年的經(jīng)營業(yè)績。此外，這兩家公司目前擁有的油田增產(chǎn)潛力不大，除非公司能夠進行資本運作、注入部分油井資產(chǎn)，否則很難通過大幅增產(chǎn)來抵消油價下跌的影響。石油大明和遼河油田目前也積極加大對外投資力度以期改變業(yè)績受制于油價的現(xiàn)狀。另一方面，由于歐佩克組織對國際原油市場的調控能力增強，估計近一兩年內，原油價格仍然可以保持在22-28美元／桶的較高價位。因此這兩年原油開采企業(yè)盡管可能不會再現(xiàn)2000年的輝煌，但仍不失為業(yè)績優(yōu)良的公司。
煉化企業(yè)技術水平是關鍵
對于煉油企業(yè)來說，原油和成品油價格政策的變化會直接導致其利潤的巨幅波動。2000年，我國多次上調成品油價格并確定了成品油價格與國際市場接軌的重大改革措施。到下半年，成品油基本實現(xiàn)了順價銷售，煉化企業(yè)的經(jīng)營壓力大大減輕。已公布年報的大慶聯(lián)誼(600065)每股收益比1999年增長了140%，其余5家未公布年報的煉化公司據(jù)測也有望扭轉中期虧損的局面或者可以大幅減虧。隨著我國原油和成品油價格均與國際接軌，兩者的比價將會相對穩(wěn)定下來，今后決定煉化企業(yè)效益更多的是綜合技術水平。煉化企業(yè)的競爭已經(jīng)不再完全體現(xiàn)在國內企業(yè)間的成本價格競爭，而是納入全球煉化行業(yè)的成本價格競爭體系。因此，對煉化企業(yè)而言，加強技術創(chuàng)新、提高技術水平是保持良好業(yè)績的關鍵。但對國內煉化企業(yè)來說，生產(chǎn)設備落后、生產(chǎn)成本居高不下、非經(jīng)營性負擔重等現(xiàn)狀在短時間不可能得到根本性的解決，因此，近幾年內煉化企業(yè)的經(jīng)營形勢都不容樂觀。
綜合石化公司市場需求決定業(yè)績
對于綜合性石化企業(yè)而言，油價上漲與企業(yè)生產(chǎn)的關聯(lián)度相對較小。因為綜合性石化企業(yè)的主要產(chǎn)品合成樹脂、橡膠、纖維、中間石化產(chǎn)品等的附加值較高，而原油成本只占總成本的30%-50%。影響這類企業(yè)業(yè)績的主要因素是產(chǎn)品的市場需求和市場價格。2000年，因國民經(jīng)濟回暖，石化下游產(chǎn)業(yè)的形勢好轉，石化產(chǎn)品市場需求趨旺，價格大幅度上升，很多產(chǎn)品呈現(xiàn)出多年不見的產(chǎn)銷兩旺的景象。從岳陽興長(0819)和三星石化(600764)的年報來看，盡管原油加工成本增加，但公司主營業(yè)務利潤仍能保持快速增長。值得注意的是，自2000年12月以來，合成樹脂、合成纖維價格開始回落，同時由于今年國際國內經(jīng)濟增長速度都將放慢，石化產(chǎn)品市場需求也將有所減少，因此該行業(yè)中產(chǎn)品相對單一的小型石化企業(yè)今年中期業(yè)績可能會受到一定影響，而上海石化、揚子石化和齊魯石化等具有規(guī)模優(yōu)勢的大企業(yè)可以根據(jù)市場進行產(chǎn)品結構調整，抗風險能力較強，因此可以在較長時期內保持收益的穩(wěn)定。
油品銷售公司經(jīng)營風險加大
在三家公布年報的油品銷售公司中，錦州六陸(0686)業(yè)績出現(xiàn)了滑坡。因為該公司不屬于中石化和中石油系統(tǒng)，油源不穩(wěn)定，受油價影響較大。而泰山石油(0554)和武漢石油(0668)屬于中石化系統(tǒng)，其收入來源——批零差價由集團內部控制，油料來源也可從系統(tǒng)內穩(wěn)定獲得，且由于兩公司收購的加油站進一步增多，特殊地位使其收益穩(wěn)步提高。但不惜血本肆意收購加油站也令它們付出了巨大的代價，不僅使公司成本、人員劇增，而且隨著油價下調，油品銷售公司時間價格差優(yōu)勢將不復存在，未來油價的波動很有可能轉化為經(jīng)營風險。預計今后兩年油品銷售公司經(jīng)營并不十分樂觀，業(yè)績可能出現(xiàn)下滑。
油品運輸公司運量定業(yè)績
目前國內有兩家油品運輸上市公司，其中石油龍昌(600772)從事陸上管道運輸，南京水運(600087)從事長江水路石油運輸，它們的收益主要與運量有關。從南京水運的年報來看，雖然江海原油運價上調有利于公司經(jīng)營，但也促使客戶更多地尋求管道運輸?shù)攘畠r運力從而影響了公司運量，再加上運輸燃料成本增加等因素，公司2000年業(yè)績出現(xiàn)了滑坡。但南京水運具有江段運輸壟斷權，因此基本運量不會有太大的變化，未來一兩年內業(yè)績可望保持穩(wěn)定；石油龍昌的運量則得益于“西氣東輸”和西部大開發(fā)，發(fā)展仍具潛力。北京證券余雪紅
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