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　　最近,中國證監會出臺了有關連續虧損上市公司將依法暫停及終止上市的實施辦法,這意味著如果連續三年虧損的公司不能在限期內實現盈利,它們將依法“退市”。據統計,面臨退市風險的“T公司”有十幾家,這些公司要想在限期內實現“扭虧為盈”難度非常大。而其中最大的難點就是解決巨額債務問題。從目前看,消解連續三年虧損公司巨額債務的主要途徑有三個。

　　一、通過上市公司的控股股東為其承擔債務。

　　將上市公司的債務與資產轉移到控股股東手中,來有效地化解巨額債務問題,從而為這些虧損公司在限期內實現“扭虧為盈”目標創造有利的條件。但是,關鍵還是要看這些虧損公司控股股東的實力如何,如果虧損公司本身的業務萎縮或停滯不前,那么控股股東還要為這些公司置入新的盈利資產。從目前看,控股股東肯這樣做的不多,但這種債務重組的方式一旦啟動,成功的概率不小。

　　二、通過資產管理公司來解決債務問題。

　　例如PT渝鈦白(新聞,行情),長城資產管理公司以零價格受讓重慶市國有資產管理公司持有PT渝鈦白的國家股股權,成為該公司的第一大股東,然后通過新任大股東進行債務重組,將PT渝鈦白部分資產約合1.6億元和它欠重慶農行貸款所形成的全部本息約7.48億元全部轉由重慶化工廠承擔,再對重慶化工廠實施債轉股來消化這部分債務,同時對PT渝鈦白的另外部分債務實施減免、利息減免等措施,從而為PT渝鈦白“扭虧”創造了條件。同樣,從目前看,ST鄭百文(新聞,行情)的債務重組也獲得了資產管理公司的有力支持。先是信達資產管理公司要求ST鄭百文只要支付5000萬元,就可獲得減免約1.5億元的債務,然后由ST鄭百文的重組方山東三聯公司出面,欲以3億元的價格受讓信達公司對ST鄭百文約15億元的債權。

　　上述兩個案例表明,由于資產管理公司獲得了有關部門的批準,當一些公司對四大國有商業銀行形成的債務轉移到它們手中時,它們就可以靈活地以各種方式來處置債務,如減免債務或減息和“掛帳停息”等手段。雖然,這些國有商業銀行的不良資產從帳面上看是“縮水”了,但這種處置實際上卻為國家減少了部分損失。因此,依靠資產管理公司來消化虧損公司的巨額債務,成功的概率大大提高了。

　　三、通過獲得銀行部門的支持來解決債務問題。

　　首先,非國有商業銀行如農村信用合作社或股份制銀行。它們在處理虧損公司的債務問題時比較靈活,如可以減免利息或讓虧損公司享受“掛帳停息”的優惠政策等,以此來鎖定虧損公司的債務額度,但一般不能像資產管理公司那樣減免債務。

　　其次,國有商業銀行如四大專業銀行,它們受國家財經紀律和商業規則等政策性因素的制約與影響,一般不會輕易對虧損公司的債務實施類似減免利息或掛帳停息等處理。按照銀行專業人士的觀點,企業能否享受銀行的相關優惠政策,如減免利息或“掛帳停息”等,銀行自身是無權決定的,完全受國家相關政策適用范圍的限制與影響。例如,國務院或國家經貿委經過篩選確定的一些企業,才能享受“掛帳停息”的政策優惠。另外,如果讓一些虧損公司實施部分債務的免息或掛帳停息,在一定程度上也會損害廣大儲戶的利益,這也是違反商業原則的。由此可見,要想輕易地獲得銀行部門的支持來消解虧損公司的巨額債務,困難要比想象中多得多,成功的概率幾乎為零。例如,PT雙鹿就無法獲得銀行的支持來消解其巨額債務,還有最近的PT水仙,要享受銀行部門對其部分債務進行“掛帳停息”政策支持的難度依然很大。

　　從上述三種虧損公司巨額債務解決的途徑分析,目前面臨退市考驗的諸多虧損公司,它們解決巨額債務可能更多的不是通過前兩種途徑,而是第三種途徑。因此,如果國有商業銀行在虧損公司債務問題上不松口,那么不少連續三年虧損公司將依然無法解決其所欠銀行巨額債務的問題,這就意味著退市可能成為它們的一種無奈選擇。(記者樂嘉春)

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