今日在中國證券報的頭版頭條有一篇名為《近探春風第一枝》的記者采訪報道。文中列舉了有關本次兩會召開期間有關證券市場發展的一些熱門話題，最后一部分的標題為“感受期貨解凍”，在全版股市的文章的包圍中顯得格外醒目。中國證券報在頭版發有關期貨市場的報道這在近幾年來還是頭一次，適逢大地回春，萬物復蘇的大好春光，看來期貨市場在新世紀第一春的兩會上可算是堪桂“第一枝”了，對于我們這些在這個行業艱苦跋涉多年的“老期貨”來說，今年這個市場、這個行業算是真正迎來了期盼已久的春風了，心情可想而知�；仡櫄v史，在93年、94年、95年股票市場還在經歷慘痛的三年熊市之時，國內期貨市場的發展卻是如火如荼。當時期貨市場年均交易量達到10萬多億元，這是那時證券市場所遠遠不及的。在95年底記得滬市一天的成交量僅九千多萬，許多股民在煎熬中苦渡了三個年頭，卻始終等不到股市全面回曖的一天，面對一天比一天低的股指，很多人抽出自己資金轉向尋找其他的投資渠道。當時期貨市場火爆異常的成交市況正好迎合了這些資金的需求，因而使得已經相當火熱的國內期貨市場在大量資金的推動之下顯得更為炙熱。那個時候幾乎是開什么品種火什么品種，在這種狂熱的投機氛圍影響下，進入期貨市場的資金幾乎失去了理智，期市逐漸演變成為國內另一個資金絞殺的戰場，在巨額利益的驅使下有關商品市場本身的供求關系無法在期市上得到體現，期貨價格更是與現貨市場價格出現了嚴重扭曲。期市正常的價格發現和套期保值功能根本得不到應有的體現，一些生產、消費企業本來是為規避市場價格波動的風險而進入期市的，卻在無形之中成為了市場多空爭奪的犧牲品，而大批奔著巨額投機利潤而來的投機資金在期市一股股“颶風”掃蕩下更是被消滅得無影無蹤。那時在這個市場上的人幾乎每個人臉上都是一副愁容，大家心里都有一腔苦水�；仡櫘敃r的景象歷歷在目，觸目驚心��！在期市瘋狂炒作了幾年之后，人們發現我國本著推動國企改革，完善社會主義市場經濟的初衷而在國內推出的期貨市場實際上已經成了繼股市之后的另一個資金再分配場所之時，不得不痛定思痛，迅速調整的發展方向，把粗曠的發展模式暫停下來，從96年下半年開始國內期貨市場進入了漫長的整頓和規范發展階段。應該說中國股市和中國期貨市場的從無到有都是中國社會主義市場經濟發展過程中的歷史飛躍。股市和期市的社會功能不同，面對的投資群體也有較大的差異。但作為市場經濟的兩個重要的組成部分，兩者的地位應當是一樣的。在國外成熟的期貨市場不僅為相關商品領域的企業提供了一個很好的避險場所，更為股票市場、債券市場、外匯市場等金融領域提供一個可靠的保障機制，并對這些金融市場的發展運作起到了很好的促進作用。從交易模式上講，期貨市場由于采用了不同于股票現貨市場的保證金交易制度，因此比起同類的風險投資市場來說，期貨市場運作風險更大，在風險投資市場風險和回報是呈正比的，國外有這種說法“股市制造百萬富翁，期市創造億萬富翁”就是這個道理。正是由于期市對資金的放大作用使得這個市場對投資者來說所承受的心理壓力更大，目前國內主要期貨交易品種的交易保證金均為5%(交易所場內)，按這個比率，資金的放大作用就是20倍，投資者的盈利和虧損都被無形之中放大了20倍，沒有良好的心理承受能力，沒有相當的專業知識和豐富的交易經驗在這個市場肯定是無法運作的，我們業內包括國外的同行們對此均有共識，做期貨的人去做股票入行很快，而做股票的人轉來做期貨卻是難上加難，根本原因就在于從交易模式上講這是兩個根本不同的市場。至去年為止，國內期貨市場已經進行了四年多時間的整頓，交易規模大幅萎縮，去年一年的全國期市交易總量僅一萬多億，基本上是期市火爆時期年交易總量的十分之一。四年時間期市交易量縮水90%，我想我們的期貨市場的“跌幅”快趕上美國的那斯達克了。交易規模的大幅縮水自然和管理層的政策調控有關，而同時這也是前幾年國內期貨市場惡性發展的必然結果。經過長時間的治理、整頓、規范，國內期貨交易所由原來的14家減少到目前的鄭州商品交易所、上海期貨交易所和大連商品交易所[微博]3家，期貨經紀公司由原來的320余家減少到現今不足200家，大量不合格的經紀公司被開除出市，一大批不適宜進行期貨交易的品種被勒令關停，市場規模雖然縮小了但質量卻上了幾個檔次。另外自1999年9月1日頒布實施的《期貨交易管理暫行條例》更使得期貨市場的發展走上了法制化的道路，現今的期市比之以往要安全得多，可靠的多。從期市這幾年的整體發展思路上看，管理層是有意在犧牲發展速度，以爭取必要的時間來進一步規范市場行為從而為以后更快、更穩的發展奠定良好的基礎，而這期間與期貨市場的目漸萎縮相對應的則是證券市場的大幅度飛躍，股市飛速的發展確實掩蓋了很多問題，這些問題在市場處于高速膨脹期的時候是無暇顧忌的，一旦問題積累到一定程度，就不得不讓市場的腳步緩下來，甚至是停下來去解決這些“歷史遺留問題”。我們的股市發展過快產生的“后遺癥”并不少，最近有關“莊家”問題的全國性大辯論說明有些問題已經到了阻礙市場進一步發展的地步了。過去期市成長過程中也出現了“歪枝”，幸好及時糾正了，一任這個“歪枝”生長下去，后果將不堪設想，弄不好要搬倒整棵大樹的。現在股市也有了一些“歪枝”，所幸尚未茁壯成長，只要不給它養份了，這些“歪枝”自然而然就會死掉，這個過程就是“糾偏”和“扶正”，只有這樣市場這棵大樹才會越長越直，枝繁葉茂。當然這個過程的進行市場是要付出代價的，包括在這個市場中的各類投資者，在這個方面國內期市的發展經驗也許可以作一借鑒。經過數年整頓的國內期貨市場目前正值大踏步發展的良機，今后的發展方向、市場前景怎樣呢？從國外成熟期貨市場的發展經驗來看，期貨市場作為金融市場發展的一個重要輔助手段現今正受到各國經濟學家和政府的高度重視。目前國際期貨市場上金融期貨已經大大取代了原有商品期貨的地位而日益受到投資者的青睞，金融期貨(股票指數期貨、債券期貨、利率期貨、外匯期貨)在我國曾進行過國債期貨試點，后來由于過度投機而被關停了。現在國內證券市場的發展已經達到了相當的規模，為推動國內大基金的入市和運作相應的保護性措施是相當必要的。近兩年來國內業界對股票指數期貨的適時推出熱情很高，作為國內證券市場的一個重要補充，股指期貨交易是必不可少的，這也是我國證券市場下一階段發展的重要基礎保障�，F在國內還沒有這種交易，但作為參與證券市場和期貨市場的投資者對這些方面的基礎知識進行必要的了解還是有現實意義的。中國的風險投資市場歷經這些年的風風雨雨之后必定有一些經驗要總結，今后這個市場的發展絕不會再簡單重復以往的老路。以后在風險投資領域要想取得成功一定是基于知識的力量，無知的暴利時代已經過去了，知識經濟時代正在悄然走進，面對即將重振的市場我們應該做些什么呢？股市、期市之間可能有一個輪回，存在著此消彼長的現實，但我們期待著兩個市場的共同繁榮，也期待著中國資本市場的崛起。(作者：李曉志）

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