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　　大股東欠款、關聯擔保，這都不是什么新鮮事。但是，最近發生在猴王身上的悲劇再一次引起了人們的震驚。它提醒人們，大股東在不擇手段“挖掘”上市公司“資源”的時候，已經埋下了一枚枚殺傷力極強的地雷，終有一天會轟然引爆。事實上，從棱光實業開始，到粵金曼，再到猴王、幸福實業，證券市場上接二連三地出現了一些名副其實的“超級”提款機。逐一審視這些個案故事，實在令人心驚。

　　大股東想拿就拿

　　猴王對集團的應收款至少有8.9億元，外加擔保3億元，粵金曼是9.95億元，東海股份是12億元，分別占這幾家公司總資產的123%、157%和85%。跟這些公司的規模相比，被占用的金額堪稱天文數字。動輒上10億元的資金，是怎么被拿走的呢？有一份清單這樣寫著：1、與集團關聯交易形成掛帳45111萬元；2、銷售物資給集團公司掛往來2529萬元；3、1995年法人轉配股轉入集團公司應收款項11880萬元；4、代集團公司付款及付給集團公司款項12438萬元；5、以本公司名義貸款但集團公司使用的金額32975萬元；……不用再抄下去，已經夠嚇人了。來自猴王的這份清單，真是讓人大開眼界。在這里，猴王不僅貨賣出去了收不回來錢，而且有“義務”代集團付款，或者無緣無故、莫名其妙地向集團“付款”。尤其令人稱奇的是，集團甚至可以隨便冒用上市公司的名義為自己貸款，并且一貸就是3個億。

　　“融資”變成“噩夢”

　　東海股份第二大股東農工商東海總公司欠了上市公司5.21億元，其下屬的萬隆房地產公司更欠了6.97億元，這些巨款的來龍去脈同樣令人稱奇。這是一個很直接的模式：東海股份從銀行貸款，轉手再借給大股東和關聯企業，然后一手向銀行支付利息，一手向大股東收資金占用費。在東海股份的身上，更直白地顯示了上市公司對大股東的某種“融資”價值。它所扮演的角色，活脫脫就是大股東和銀行之間的一根“吸管”。東海股份居然一度以這種奇特的“融資”為生，靠利息差拼湊利潤。然而到1998年，大股東再也交不出所謂的資金占用費，也還不出錢。這條“融資鏈”斷掉了，留下12億元巨債壓在東海股份身上，成了東海股份的“噩夢”。粵金曼的9.95億元又是怎樣被提走的呢？去年本報記者到潮州采訪，才知道集團不僅要粵金曼代為償還“集資款”，其當年對外投資的一套操作辦法更是匪夷所思：先以集團的名義投資，但用的卻是粵金曼的錢，等項目成熟了再由上市公司收購……結果是項目一個個變成了黑洞，苦果最終由粵金曼來咽。其實，這一切說怪也不怪。無論是猴王、幸福實業，還是粵金曼，這些公司上市以來，與集團之間從來就沒有實行過真正意義上的“三分開”。集團和上市公司是兩塊牌子一套人馬。在集團眼里，上市公司的錢當然就是集團自己的錢，可以任意處置，想拿就拿。

　　擔保擔得苦不堪言

　　幸福實業最近冒出了咄咄怪事：上市公司的2.5億元資產被集團私自拿去抵押，三年來公司居然不知情。被抵押的這部分資產幾乎是幸福實業目前全部的經營性資產。所以，對小小的幸福實業而言，這些抵押成了名副其實的“地雷”。隨后幸福實業跟銀行打起了嘴仗。公司認為這樣的質押不成立；但銀行堅稱，白紙黑字俱在，章也蓋得好好的，幸福實業賴不掉。其實，可以想象，當初幸福實業和幸福集團的領導層兼任，當集團需要錢的時候，董事長只需左手伸向銀行，拿了錢放回集團的口袋，右手代表上市公司，為擔保簽字蓋章就行了。所以，幸福實業從來沒有召開董事會來審議這些擔保，股東大會就更不用說了。棱光實業也是被擔保拖入泥沼的。截至2000年中期，棱光實業為大股東恒通集團擔保達4.17億元，而棱光實業自身的凈資產不過1.47億元。在很長一段時間內，誰也不知道棱光的擔保到底有多少。棱光董事長一職長期由恒通集團的總裁兼任，這使棱光為大股東擔保變得十分隨意。直到1999年2月棱光董事會開始清理這一切時，清理者才驚訝地發現，擔保像山洪爆發一般不斷涌現出來，而絕大多數擔保不要說沒經過董事會討論，甚至董事會根本就不知道。

　　會不會同歸于盡

　　掠奪之后，留下的是一片殘局。隨著集團公司陷入困境，上市公司也被拖向了深淵。棱光實業為恒通所負的擔保責任，被告上法院的已有3.48億元。公司面臨數不清的訴訟，大量資產被凍結、查封。而恒通集團早已積重難返，如果有一天恒通破產，棱光怎么辦？去年棱光實業的控股權三次拍賣都沒人要，它會不會和恒通一起走到盡頭？粵金曼已經對大股東和關聯企業的欠款計提了近10億元壞帳準備，比其總資產還要高。該公司也因此成了兩市資不抵債最嚴重的公司之一，很快將踏入PT行列。而金曼集團雖然已經從上市公司退出，卻留給上市公司10多億元已逾期的短期借款，這足以令新進來的股東束手無策。幸福集團早已運轉不下去了。集團甚至在1997年以后就再沒到工商登記機關進行企業年檢，已喪失了繼續經營的資格。幸福實業眼看收款無望，只好將1.66億元應收款全部提了壞帳準備，公司也因此出現了前所未有的巨額虧損。至于抵押官司，即使幸福實業真的要與集團對簿公堂，恐怕也追不回什么。雖然幸福實業幸運地迎來了新的大股東，但收拾這個爛攤子無疑將十分棘手。走得最遠的是猴王集團，它干脆以破產的形式“一了百了”，終結自己的同時，也將猴王推上了絕路。根據法院公布的集團資產情況，猴王不僅數億債權顆粒無收，還可能為擔保賠上幾億，損失可能超過10億元，而公司總資產不過9.7億元。猴王的命運為市場敲響了警鐘———當心有人將上市公司吃光、掏空后，又要拖著上市公司同歸于盡！

　　資產抵債，另一個陷阱？

　　當然，有的公司還未窘迫至此。大慶聯誼被占用了5.6億元，但要追回這筆巨債看上去似乎并不太難——大股東已承諾盡快以資產抵債，預計到年底就可以歸還80%。留心看一下大股東用些什么資產還債：有油田、油庫，還有大慶聯誼石化賓館、大慶聯誼道路瀝青廠、哈爾濱聯誼酒店、寫字樓……這些資產的質量到底怎么樣？就算質量不差，這些是否都是上市公司目前主業結構所需要的呢？大慶聯誼失去的是白花花的現金，得到的卻是天知道效益怎么樣的賓館、瀝青廠，還有寫字樓。是不是在巨額欠款的既成事實面前，大股東的任何“資產抵債”，上市公司都只能無奈地照單全收？多長個心眼是有必要的。去年“無形資產”大甩賣風行一時，動輒開出3億、6億的天價。其實，這些交易的背后，一個最重要的動機，就是大股東意欲用一些誰也說不清、道不明的資產，沖抵其對上市公司久拖不下的巨額欠款。

　　為什么要小股東“埋單”

　　猴王集團的破產，看起來就像一次“秘密”行動。1月9日猴王集團召開職工代表大會決定申請破產。18日集團向法院提出破產申請，到2月27日法院裁定破產的第二天，上市公司公告才姍姍來遲。早就有人在為猴王集團悄悄安排后事了，但直到最后一刻，上市公司的小股東們才知道自己被狠狠宰了一刀。事后，公司人士居然辯稱“不知情”。這樣的解釋實在荒唐：債務人申請破產，債權人、尤其是最大的債權人，竟然不知道？唯一的解釋是：沒人將中小股東的利益放在眼里。大慶聯誼當年從股東們手里拿到了4.81億元，號稱投向四個項目。1997年年報中，公司還跟大家說項目進展如何如何順利；到1998年，這些項目有的被取消，有的被改建；到了1999年，公司才突然告訴大家：募集來的錢，早就被大股東全部挪用了！這同樣只能解釋為，沒人將中小股東放在眼里。縱觀比比皆是的“提款機”案例，中小股東的利益遭到了無情的踐踏。首先，作為公眾股東群體，無一不是被蒙在鼓里，直到最后才被告知。小股東不僅起碼的“知情權”不能得到保證，更長期被大股東和上市公司故意欺瞞。最近又冒出一家南華西，突然披露被大股東占用資金6億多元，而該公司此前所有的公開信息中，竟然對此事不露半點風聲。幸福實業要不是換了大股東，垃圾帳也不知道哪一天才會見光。其次，大股東“提款”，小股東“埋單”。上述那些超級“提款機”，哪一家不是從公眾股東手里拿來了數億資金，然后或明目張膽，或暗渡陳倉，募來的錢悉數被轉移到了大股東的腰包，揮霍殆盡。愈演愈烈的“提款機”現象，提出了一系列無法回避的問題：中小投資者的利益誰來保護？怎樣約束大股東的行為？當事人的責任如何追究？當前，有關的法律手段和市場機制都亟需完善，否則，市場會浮出更多的猴王，更多的超級“提款機”，并且伴隨著更大的損失和風險。

　　部分上市公司資金被“提”情況

　　上市日期 募集資金(萬元) 每股收益 元 上市后第一年每股收益 最近年度每股收益 被大股東占用資產

　　ST猴王 1993.11 28485 0.18(95年度) -0.22 被原大股東占用8.9億元，為其擔保3億元。

　　ST幸福 1996.9 29160 0.47 -0.98 被原大股東占用1.66億元，用2.5億資產為其抵押貸款。

　　ST粵金曼 1996.1 20585 0.55 -1.64 被原大股東占用9.95億元。

　　ST棱光 1993.2 10744 0.20 -0.25 被大股東占用資金3億元，為其擔保4.17億元。

　　東海股份 1996.6 15718 0.41 -0.26 被第二大股東及其下屬企業占用12.19億元。

　　大慶聯誼 1997.5 48100 0.55 0.16 被大股東占用5.63億元。

　　注：最近年度每股收益一欄中，除ST幸福、大慶聯誼的數據為2000年度之外，其余均是1999年度數據。

　　背景資料ST猴王公司2001年2月28日公告稱，原第一大股東猴王集團已于2001年2月27日宣告破產，公司對猴王集團的債權已存在嚴重的不確定性風險。據公司2000年中報顯示，帳面應收猴王集團及其子公司款項為5.9億元，其它債權尚在進一步核實之中，具體債權金額以經審計的公司2000年年報數據為準。ST幸福公司2001年2月7日公告，稱查出幸福集團用公司24978.51#萬元的資產作抵押從中國農業銀行潛江市支行獲取最高貸款限額19050萬元的問題。被抵押的資產包括：幸福實業服裝廠的部分財產和部分房地產；公司全資企業幸福實業鋁材廠的機械設備與房地產；公司子公司幸福電力公司的輸、供電設備等。另外，幸福集團還將公司參股企業幸福包裝制品廠和幸福大酒店進行了抵押。ST棱光公司1998年年報顯示，大股東恒通集團股份有限公司占用公司資金121348684.51#元，其控股子公司上海恒通經濟發展(集團)有限公司占用公司資金167253392.89元。1999年年報顯示，公司為恒通集團債務擔保總計41705萬元，起訴涉及金額30660.48萬元。2000年中報顯示，公司為恒通集團債務擔保41702萬元，起訴涉及金額34786.33萬元。東海股份公司1998年中報指出，借給大股東上海農工商集團東海總公司5.20億元，比1997年末增長31.42%。至1999年12月31日，東海總公司仍拖欠占用公司5.212億元的款項，東海總公司所屬子公司萬隆房地產公司拖欠占用東海股份6.973億元，而公司當期凈資產僅為4.45億元。大慶聯誼公司1999年年報顯示，第一大股東——聯誼石油化工總廠欠公司應收帳款2429萬元，其他應收款更高達5.96億元。資料顯示，大慶聯誼1997年上市時募集資金4.81億元，投向四個項目。1997年，公司還宣稱這些項目進展順利，但在1998年年報中，這些項目有的被取消，有的被改建，有的交給了大股東卻并未按計劃投入。在1999年報中，公司坦言相告，“前次募集資金被控股股東挪為它用”。2000年年報顯示，第一大股東仍欠公司60239萬元。ST粵金曼資料顯示，截至1998年12月31日，粵金曼對廣東金曼集團(控股)有限公司的應收款項達710438267.73元。1999年，粵金曼雖然較之1998年虧損數額大幅下降，但公司對母公司粵金曼集團及其子公司的應收款項已達995102662.89元，按50%的比例提取壞帳準備497551331.45元。(記者 郎朗)

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