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　　風乍起，吹皺一池春水。B股市場對境內投資者開放不僅在境內掀起波濤，也在境外泛起陣陣漣漪。

　　加速國際化的先兆

　　境外投資者普遍認為，此次對內開放，中國管理層的意圖很明顯，那就是想通過境內投資者的加入，激活這一市場。但更重要的是，它還是管理層要妥善解決證券市場現有問題的政策信號。同時，由于B股市場一直只允許外資買賣，所以此次開放也可視為中國證券市場加速國際化的象征之一。聯系到近期出臺的上市公司連續三年虧損將退市和發行采取核準制等措施，可以清晰地看到管理層越來越趨向按國際慣例運作。

　　一些境外投資者認為，如今一家公司同時發行A、B、H股，但彼此分屬割裂的市場，其股價與基本面關系不大，這種情況肯定要改變。因此開放B股還為A、B、H股合并打響頭一槍。因為目前境內巨額的資金追逐有限的股票，B股市場必將活躍起來，大量的國企將通過B股上市，這樣B股市場不斷擴容壯大就指日可待，日后這個可與A股匹敵的市場同時有境內外投資者，開放A股也自然水到渠成。在他們看來，中國證監會首席顧問梁定邦曾經說過的A、B股將自然合并是很有可能的。如果A、B、H股合并，以市值算，中國將成為繼美國、日本、英國之后，全球第四大證券市場。目前則緊隨日本和香港，排名亞洲第三。愛恨交加

　　境外投資者對于發展歷史僅有10年的中國證券市場，他們又愛又怕，既看中新興市場的巨大潛力和機會，又對可能存在的高風險心存余悸。

　　那么當前在國內投資者對B股趨之若鶩的情況下，境外投資者如何操作？據香港一些證券機構分析師透露，他們目前暫時持觀望態度，基于很多原因。一方面，目前B股市場的主要力量是國內投資者，境外投資者長期投資的理念與境內投資者短期持股的習慣截然不同，此時進入可能面臨一場后果難料的博弈；另一方面，管理層對B股可能會出臺一些配套政策，這種情況下，境外投資者進入將面臨一定的政策風險。另外，對于中國市場境外投資者大多已非常謹慎，B股市場將如何發展還有待更深層次的研究。瑞銀華寶德威一位對中國市場頗有研究的董事認為，境內市場巨額的外匯資金將推動B股市場迅速發展壯大，甚至未來B股股價可能高于A股。他還預計，在經過一段時間的觀望，境外投資者將會很無奈而又很迫切地重返B股市場，盡管屆時B股的成本已比現在高很多，但市場的發展態勢使他們對這個市場的前景將充滿信心。未來政策預期多多

　　對于未來中國證券市場政策的預期，德國銀行香港分行和摩根斯坦利香港分公司的經濟學家認為，中國政府會考慮引入類似臺灣的QFII制度(合格的外國投資者制度)，允許外資機構投資者在目前人民幣資本項目下不可兌換的情況下，申請買賣本地股票和外匯的牌照，從而進入中國的資本市場和貨幣市場。同時，政府可通過限制外國機構在本地公司的持股比例相對控制資金的進出。預計下半年中國加入世貿后，外國基金經理可獲準在中國經營。

　　香港證監會主席沈聯濤指出，中國入世開放證券及基金市場將為香港和海外公司提供一個難得的龐大的發展機會。香港處于中國連接世界的“橋頭堡”，對外國公司及投資者進入國內發展有幫助，因此他鼓勵境外基金公司及早在港設立投資基金以便進軍國內市場。

　　一些境外證券機構則認為，看得更遠一些，目前國企H股增發A股的情況并不鮮見，將來H股和紅籌國企股增發B股也可能出現。由于B股股價逐漸拉近與A股股價的差距，目前公司業績普遍比B股優良的H股由于比價優勢，成為下一個投資熱點，預計國內投資者也將被允許買賣H股。(本報記者 甘 玲)

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