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　　像B股這樣暴漲獲利的機會，在中國證券市場十年中僅有幾次，但每一次過后投資者都會問為什么總是與我擦肩而過

　　B股本周大幅震蕩，并沒有出現之前很多市場人士預測的連漲七個漲停板。實際上本周一上海市場輕騎B(900946)曾經一度打開漲停，說明有原有持股的機構在提早套現。緊接著周二越來越多的上海B股漲停板被打開，而且這種短期套現的情緒開始明顯影響深圳市場。周二沙隆達(2553)也開始出現類似輕騎B周一打開漲停板的情形，反映出市場一面倒的樂觀情緒開始動搖，而且這種情緒迅速蔓延。最終導致周三兩地B股市場高開后出現全面回吐，短期內多空雙方力量在瞬間發生逆轉，甚至在周三尾市產生了短暫的恐慌，使得很多個股被最終打至跌停，其中以上海B股的情況尤為明顯。

　　獲利盤導致大幅震蕩

　　造成在很多投資者預料漲幅之前行情出現大幅震蕩的主要原因，筆者以為關鍵在于上海B股市場累積漲幅驚人。別忘了，去年上海B股全球漲幅第一，很多個股累計漲幅巨大，甚至就漲幅而言，相比A股有過之而無不及。其中1999年低位回升以來，有些個股漲幅接近10倍，雖然一部分可以理解為對以往非理性暴跌的修復，但不能回避的是，一些B股所謂莊股的特征已經十分明顯，而且很多早早介入的資金獲利十分豐厚。那么這類資金如何看待這項重大利好也很關鍵，看來相當部分早期主力在利用重大利好出局，這是本周B股急漲后大幅震蕩的直接原因之一。

　　另外還有個信息值得提一提，雖然中國銀行和渣打銀行對這段時期流入內地的資金量不作評論，但根據有關報道，在停市頭兩天有上百億港元經香港匯入B股市場，這一點可以通過統計第一漲停板的買單得到證實，上周三大約兩地B股市場總共有130多億港元的資金量追漲。但是周二、周三上海B股分別成交了8.4997億和4.1657億美元，而周三深圳B股成交了54.5492億港元，也就是說第一批流入B股市場的資金經過周二、周三的放量已差不多被消耗完了。而且成交量的急劇放大也可能導致部分資金產生短暫觀望，在這種情況下承接力的銳減最終使行情出現大幅震蕩。

　　順便提一下，很多投資者認為行情震蕩與目前B股T＋0特點有關系，B股為什么近期如此火爆，就是因為有很多人競相追求短線利潤，追求短線利潤就會作更多的T＋0交易，T＋0雖然加快回轉，但會導致震蕩的加劇。而且本周B股還有個現象，那就是B股成交量的急劇放大，對很多券商的交易跑道是個嚴峻的考驗，很多客戶量大的券商在行情火爆的時候，電話委托系統大多時候陷于癱瘓，使得不少投資者T＋0的愿望成為泡影。

　　利好已經將B股激活

　　這里不妨再來探討一下目前出臺的利好到底將對B股產生怎樣深遠的影響。討論之前，不妨先分析長期以來B股市場主要參與者的變化。早期B股市場投資者以外資為主，但由于1996年政策上的變化(一度對境內投資者開放)，之后參與的境內投資者逐漸增加，而且并沒有隨著后來禁止境內投資者條例出臺而減少。尤其在亞洲金融風波后外資不斷在撤，使得境內投資者的比重越來越明顯。雖然去年由于B股行情的明顯好轉，開始有少量外資重新進入B股市場，但是根據前期上交所的一項統計資料顯示，2000年B股交易排名中，境外券商最靠前的也已在二十名開外。在滬市B股總成交放大一倍多的情況下，境外券商的成交額大都不增反減。排名最靠前的里昂證券、怡富證券分列第二十三位和二十六位，其年度交易額分別較上一年減少了43.26%和41.68%。也就是說，實際上目前這項利好出臺之前B股市場已經是以境內投資者為主。

　　至于外資有沒有可能在這項政策利好下大規模重返B股市場，筆者認為，會有部分外資進場，但可能機構投資者暫時不多，一方面B股目前的規模仍然偏小，另一方面外資可能更注重的是市場的規范程度、信息的透明度以及上市公司的經營狀況等等這些因素。那么目前這項政策對于B股市場的意義何在呢？筆者以為，管理層對于B股決策態度上的轉變，才是投資者最為關心的一個信號，將為后市B股資金供應帶來不斷的支持，從這點看B股將可能形成中長期向上的趨勢。雖然短期B股上漲過快后難免有調整壓力，甚至由于這一陣熱潮過后可能出現深幅調整，但調整過后行情還是值得看好。

　　短期B股仍然相當反復

　　但是我們看到，經過大幅震蕩后周四、周五在部分強勢個股的帶動下繼續大幅上揚，其中深圳B股指數向上創出新高�？梢钥闯�，由于之前深圳B股整體落后了許多，吸引了大多數投資者的關注，使得B股市場在本周震蕩過后，迅速完成了短期強弱角色的變換，相信深圳B股的相對強勢將延續較長一段時間。而且有一點值得思考，雖然上文也分析過短期內B股市場的資金量問題，可能近期內未必有更大的增量資金繼續流入B股，但是前幾個交易日套現的資金絕大多數還在關注這個市場，很多投資者在怕踩空的心理驅使下，容易受短期市況的影響再度介入B股。周五中段這種心理變化特別明顯，在強勢個股漲停的帶動下，市場一度又出現了搶盤。但是一旦后市領漲股票出現回吐，這類補漲個股的跌幅可能會更大，畢竟這類個股短期弱勢的主要原因在于場內機構在持續減持。其實周五尾市震蕩時，這種短期市場特征已經很明顯了，這也將為B股下周再度震蕩埋下伏筆。同時還有一個因素可能值得投資者留意，就是這次向境內居民放開B股實際是在6月份之后，那么很多投資者可能會認定下一波大行情將出現在6月份后。但是目前還很難斷定屆時會有多少資金再度流入B股市場，而且還要取決于這之前B股的調整幅度有多大等等因素。不過短期繼續沖高后B股將有一個盤整的過程，然后經過一段時間的蓄勢后，投資者會對上述這一因素提前作出反應，因此在6月份之前將重新走出一波上升行情，甚至有的股票那時才創出新高。(文／青海證券燕清)

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