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　　自從1992年真空電子作為第一只境內上市的外資股在上交所掛牌上市以來，B股市場已走過了10年的發展歷程。與A股市場相比，B股市場的發展顯然緩慢得多，也困難得多。現在，這一市場終于向投資者開放了，近幾天來，許多銀行和證券營業部的轉賬和開戶業務十分繁忙，投資者和上市公司都對這一舉措給予高度肯定，一向冷清的B股市場出現了前所未有的火爆行情，B股市場政策的調整顯然是出于目前國際國內經濟金融形勢變化的需要，與此同時，也給我們帶來了更多的思考。

　　首先，B股市場長期低迷的情況說明，在一個新興市場上，資金是否充裕往往起著至關重要的作用，因此推動市場發展的前提是要吸引資金。B股市場設立之初，主要是想為境外投資者投資中國企業打開一個窗口，但轉型期的中國經濟和中國上市公司的股權結構卻使外國投資者不敢輕易涉足中國B股，而中國境內的居民又不能投資B股。這一時期，盡管我國B股市場上市的不少公司質地并不差，但還是不能有效吸引外部資本，導致市場總體缺血。由于能夠在B股市場交易的資金量有限，市場交投自然也就趨于清淡。這一點正是新興市場與成熟市場的重要區別。后者本身就能夠不斷地吸引社會資金，因而股票價格的漲落從根本上取決于上市公司質量的變化；前者由于在發展初期，市場上資金量較小，股票價格的變化更多地取決于市場上資金供求關系的變動。同樣道理也適用于A股市場。10年來A股市場雖然發展相對快得多，但相對于8萬多億國民生產總值的經濟實體而言，其融資能力還是趕不上經濟發展的需要，因此也呈現僧(上市公司)多粥(股市資金)少的局面。在這種情況下，股票市場要充分發揮其融資功能，必須能夠吸引社會資金，而要做到這一點，就必須是一個能產生利潤的市場，因此指數上升和市盈率升高在一定時期是不可避免的。做為一個經濟人，投資(或曰投機)股市就是為了賺錢，指數總是低迷，價格有落無漲，虧損遠高于利潤，資金就會流出，市場也難以發展。

　　其次，股票市場長期低迷，必將失去其基本功能，不論其市盈率多低，也沒有投資價值。現在有一種誤解，即股票市場有無投資價值，主要看市盈率是否過高。果真如此，問題就太簡單了，投資者買什么股票，只看市盈率就行了，不必有那么多基金來為人們理財，也不必有那么多市場分析人士和研究機構了。事實上，無論整個市場還是個別股票，市盈率只是一個評價指標，并不是唯一或主要的指標，股票市場之所以能產生利潤，主要還在于其不斷地漲漲落落，給投資者留下短線投機和長線投資的空間。否則市場長期交投清淡，不僅投資者無法賺錢，上市公司也很難籌集資金。多年來許多B股上市公司雖然業績較好，但卻沒有得到多少上市帶來的融資方便，這方面的教訓需要記取。(李琨博士)《人民日報海外版》

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