對(duì)于周三兩市B股的下跌，有人將此理解為莊家出貨，也有人認(rèn)為是技術(shù)面的需要，當(dāng)然也會(huì)有人將其歸為受利空傳聞的影響。但實(shí)際上，筆者認(rèn)為，在B股創(chuàng)新高之前，這一幕遲早會(huì)來(lái)，因?yàn)檫@是市場(chǎng)投資力量與投機(jī)力量的一次充分較量。

　　眾所周知，1998年前的B股市場(chǎng)參與者均以分紅作為自己的回報(bào)，因此個(gè)股行情也主要以績(jī)優(yōu)股為主。但是，隨著東南亞金融風(fēng)波之后大量境外投資者的撤退，國(guó)內(nèi)投資者逐步“接管”了B股市場(chǎng)，而投資主體變更無(wú)疑使市場(chǎng)的入市動(dòng)機(jī)產(chǎn)生了不同。在許多上市公司基本面沒(méi)有改觀的情況下，1998年以來(lái)滬深兩市B股卻逐級(jí)上揚(yáng)，而且小盤股、垃圾股、低價(jià)股的漲幅明顯大于股指漲幅。但由于A、B股差價(jià)的懸殊，許多大資金的參與仍還帶有追求長(zhǎng)期“投資”回報(bào)的意味。

　　但是，2月19日B股對(duì)內(nèi)開(kāi)放政策出臺(tái)之后，經(jīng)過(guò)此次連續(xù)5至6個(gè)漲停之后，A、B股差價(jià)逐漸縮小，原先的大量投資者需要離場(chǎng)。而現(xiàn)在大家都知道B股市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)不大，但基于市場(chǎng)充沛的潛在資金，投機(jī)力量相信供求關(guān)系會(huì)使B股再度走好。因此，離場(chǎng)者基于投資理性，而進(jìn)場(chǎng)者更多的看重供求關(guān)系。因此，市場(chǎng)需要給這兩種力量提供一種換手的時(shí)機(jī)。

　　A股的投機(jī)思路會(huì)在B股中進(jìn)一步貫徹。

　　由于截至1月底我國(guó)居民有749億外匯存款，而這些存款都是可以在6月1日之前合法入市的，因此，如果市場(chǎng)預(yù)期其中有10％至20％的資金，也就是75億至150億美元入市的話，目前的B股市場(chǎng)亦存在明顯的供不應(yīng)求狀況。而從去年滬市凌云B股發(fā)行之后，B股發(fā)行暫停，但B股增發(fā)卻一再進(jìn)行。可以看出，B股市場(chǎng)自身擴(kuò)容的可能性并不大。因?yàn)樵诖舜蜝股對(duì)內(nèi)開(kāi)放之前便已經(jīng)有了籌資的能力，但實(shí)際上B股市場(chǎng)并沒(méi)有使用這種能力。因此，B股越來(lái)越趨向于作為歷史遺留問(wèn)題處理，而不是將其作為一個(gè)重點(diǎn)發(fā)展的場(chǎng)所。

　　而如果B股不再進(jìn)行擴(kuò)容的話，目前的B股市場(chǎng)必然在不斷進(jìn)入的投機(jī)力量推動(dòng)下向A股價(jià)格逐漸靠攏。尤其是不可能犧牲A股市場(chǎng)而發(fā)展B股市場(chǎng)的大背景下。未來(lái)的A、B股接軌也只能是由B股向上靠，而不是A股向下靠。

　　從短期操作來(lái)看，短線震蕩在所難免，但是當(dāng)許多個(gè)股已經(jīng)從最高位跌去20％乃至30％之后，市場(chǎng)進(jìn)一步殺跌力量趨于收斂，因此后市B股并不存在繼續(xù)大幅調(diào)整的動(dòng)力。從某種角度看，現(xiàn)在可能已是一個(gè)比較好的入市時(shí)機(jī)。當(dāng)然，所有這一切均是建立在B股市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)投機(jī)市場(chǎng)的基礎(chǔ)之上的。當(dāng)然也正因?yàn)槿绱耍�那些有投資價(jià)值的個(gè)股在近期走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤，但一旦大盤止跌，市場(chǎng)投機(jī)性又會(huì)重新復(fù)蘇。

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