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保護中小投資者的利益應(yīng)從一級市場開始
http://whmsebhyy.com 2001年03月07日 16:46 和訊
中國股市，反常的“經(jīng)濟晴雨表”，有經(jīng)濟學(xué)家說：“看不懂！”散戶想說愛你不容易，在二級市場是一個高風(fēng)險的過度投機市場，一級市場是一個低風(fēng)險(甚至是零風(fēng)險)高收益的市場，抗風(fēng)險能力最強的機構(gòu)投資者可以選擇在一級市場賺錢，也可以選擇在二級市場賺錢，而中小投資者是一個抗風(fēng)險能力差的弱勢群體，卻只能在高風(fēng)險的二級市場運作為主，所以保護中小投資者的利益應(yīng)從一級市場開始。
“公開、公平、公正”是股票交易的基本原則，中國股票的發(fā)行市場怎么體現(xiàn)三公原則？以利潤構(gòu)成看，機構(gòu)投資者在一級市場獲取的利潤所占的比重遠遠大于中小投資者，(指認購新股發(fā)利潤，不含發(fā)行股票所得)而一級市場的高利潤，實質(zhì)上是弱化企擁在資本市場的籌資功能，使股票的含金量被稀釋，間接地掠奪股民的利益。券商卻理直氣壯地說：“沒有我們，誰來給股票定價。”錯！券商只是市場參與者之一，有定價資格的是市場先生，股票價 格應(yīng)是開放的市場說了算，中國的券商不是真正意義的券商，而應(yīng)稱為機構(gòu)投資者。中國的 證券市場應(yīng)該把一級市場和二級市場對接起來，直接由二級市場來決定股票的發(fā)行價，其上 市流通時的開盤價作為發(fā)行價的最高限價，在一級市場只進行優(yōu)先認股權(quán)的砍認工作，在一 級市場辦過申購手續(xù)者，在同一價格下有優(yōu)先認購權(quán)，這樣符合時間優(yōu)先原則，申購者只需 交一定數(shù)額的保證金即可，但所有投資者的認購價不得高于機構(gòu)投資者認購的價格，這樣做 可以消除一級市場對二級市場波動的影響，同時可以使所有投資者都以平等的身份競買，而 不必靠運氣和政策規(guī)定去認購新股，也可強化企業(yè)在資本市場的籌資功能，不會稀釋股票原 有的含金量，而券商可以采用包銷或承銷的方式去選擇風(fēng)險和利潤，這樣才能真正體現(xiàn)公開 、公平、公正的原則，而勝還能讓一級市場的資金進入二級市場，使一級市場和二級市場的 資金進入二級市場，當然會使股票的發(fā)行？帶來點困難，影響發(fā)行速度，但可以迫使機構(gòu)投 資者提高資本運作能力，培養(yǎng)出真的戰(zhàn)略投資者，為證券市場的進一步開放打下基礎(chǔ)。當然 ，如此的市場投資環(huán)境將間接地促進上市公司努力提高質(zhì)量，促進券商去建立自己的商譽， 促進市場參與者更加誠實，把股市泡沫擠出市場，沒有誰愿意用虛候信息去獲取短利而破壞 自己的券譽(指有影響力的市場參與者)，市場將得到規(guī)范和凈化，使中國股市的投機行業(yè)在 合理范圍內(nèi)進行。(潘之極)
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