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　　2001年2月23日，中國證券監督管理委員會發布《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》(以下簡稱《辦法》)，對連續三年虧損的上市公司，就暫停上市、恢復上市和終止上市的條件、法律程序、信息披露、處理權限等作出了詳細規定。《辦法》的發布，標志著我國股市的退出機制正式出臺，證券市場上的“只進不退”的現象將成為歷史。

　　此舉對市場的直接影響是造成了眾多績差上市公司的股價出現下跌，而我們知道，四川上市公司的結構呈金字塔型，塔尖是數量不多的績優個股，如五糧液等，而塔底則由數量眾多的績差上市公司組成。證券市場在實施退市機制之后，勢必對四川上市公司造成深遠影響，那么，退市機制將對川股板塊造成何種影響？

　　我們認為，應當辨證地來看退市機制對川股造成的影響，這一舉措雖然從一方面來講將績差川股形成非常不利的影響，但另一方面，也將在川股板塊中營造出很多機會，這是因為：退出機制并不是否定資產重組。對于一個規范化的證券市場來說，建立退出機制是上市公司優勝劣汰的必然要求。然而退出機制是手段而不是最終目的，事實上，應該將《辦法》理解為管理層對上市績差公司進行實質性重組的促進，因而鼓勵公司通過重組來改善經營的政策并沒有改變。這一政策核心內容有兩點：一是對連續三年虧損的上市公司限期一年扭虧，否則退出市場，終止股票交易。這樣一來為參與重組各方提供了一個時間表，有利于加速重組進程，減少人為重組阻力。二是退出只是暫時的，退出市場的公司在以后年度扭虧后仍可重新申請上市交易。重新上市標準僅僅參照當年損益表，并未對資產負債表提出額外要求，因而重新上市條件非常寬松，退出機制對重組板塊沒有實質性的殺傷力。

　　實際上，川股板塊在此前被市場視為資產重組板塊是有道理的，四川上市公司中進行過資產重組的家數比例大致在70%左右，而最近一年多以來川股走勢不強也是不爭的事實，關鍵就在于已經實施過資產重組的川股題材老化，而尚未進行過資產重組的川股即便是績差股其重組遲遲不見展開。而結合目前的情況來看，隨著市場退市機制的建立，將促使尚未進行過資產重組的績差川股盡快地進行資產重組，從而創造出一定的套利機會。

　　我們在此前已經提到過工益股份(600804)，認為該股今后如進行資產重組，將會使其市場定位和市場形象發生一個大的變化，與此相類似的個股還有：

　　東新電碳(600691)：公司今年虧損年度僅為一年且已開始實施資產重組，引入了新的第一大股東中兆集團，后者是下屬西南網景這一網絡高科技公司，如今后把優質資產盡快注入到公司，相信會使東新電碳在一個很短的時間內走出困境，并使其完成產業結構的轉型，其市場定位也將在目前的基礎上發生向好的變化。

　　川長江A(0586)：公司去年由于經營環境的變化而首次出現虧損。由于公司屬外貿行業，其固定資不多，加上流通盤很小，“殼資源”的價值非常明顯，而公司實際上依靠主營業務已經難以扭轉頹勢，要做的事情就是盡快尋找到一個合適的買家接手，而不要等到今后業績和“殼資源”價值進一步下降時才廉價脫手。

　　成百集團(600109)：公司截止2000年底，已經連續兩年出現虧損，此前由于公司一直具有資產重組的朦朧題材，其股價在一個相當長的時間內保持了較高的水平，但最近一段時間以來受退市機制的影響，其股價已經從20元左右的高位快速下跌至了目前13元左右的價位。事實上成百集團股本規模不大，進行資產重組的優勢也十分明顯，但公司此前的資產重組力度一直不大，相信今后將會盡快著手進行資產重組，以避免被實施退市，屆時這一資源的價值將會快速貶值。公司目前已經到了背水一戰的地步，今后的走向十分值得關注。而從市場的角度來看，隨著該股股價此前的快速下跌，目前已經蘊含了比較大的套利機會。（華西證券）

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