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　　本報記者白柯 B股市場對境內(nèi)放開后，由于對外匯的需求大增，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為人民幣匯率將因此受到嚴(yán)重沖擊，其穩(wěn)定性將難以預(yù)料。前幾日中國央行負(fù)責(zé)人“允許居民投資B股，對銀行結(jié)售匯和人民幣匯率沒有直接影響”的明確聲明似乎能破解人們心中的一些疑團(tuán)。而對于國內(nèi)外匯黑市交易抬頭的現(xiàn)象，央行負(fù)責(zé)人曾一再強(qiáng)調(diào)：將會同公安、工商、證監(jiān)等部門，進(jìn)一步聯(lián)合加大對外匯非法交易的打擊力度，維護(hù)外匯市場穩(wěn)定和境內(nèi)居民在B股市場合法交易。

　　近日，股份制專家劉紀(jì)鵬對此談了自己的看法，他認(rèn)為，B股開放對人民幣匯率的影響主要是從黑市反映出來的。而黑市價格的波動是反映市場供求關(guān)系的一個真實信號。不承認(rèn)這種波動是不客觀的。對此只能疏導(dǎo)，制止是很難的，并且，如果不去進(jìn)行人為的打擊套匯，市場本身的價值規(guī)律也將使它回歸。當(dāng)然，不應(yīng)因此對外匯非法交易坐視不顧。

　　黑市價格是一個真實信號

　　在官方的中國外匯交易中心，證監(jiān)會的規(guī)定并未引起市場的一點異動。美元兌人民幣的匯價仍維持在8.28左右。因為能夠在中心參與外匯交易的會員只能是銀行或企業(yè)法人，而B股市場是不對這部分資金開放的。

　　而在黑市，2月19日證監(jiān)會宣布B股對內(nèi)開放，當(dāng)天下午黑市價格就從1：8.3漲到了1：8.4��20日漲至1：8.6，21日更是飚升到了1：8.7，漲幅高達(dá)5%，人民幣兌港元黑市價亦跌近3%。A、B股之間2～3倍的巨大差價使得眾多投資者對B股趨之若騖，人氣驟升一時間托起了黑市價格。

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，目前在我國外匯調(diào)控體系尚不完善的前提下，市場的供求規(guī)律會對我國的外匯市場產(chǎn)生非常大的影響。嚴(yán)格來說，這種沖擊是一件好事。向市場經(jīng)濟(jì)過渡的過程，就是要加大市場對匯率的影響的過程。這在具體的表現(xiàn)形式上，恰恰正是匯率的不斷波動。從計劃體制的不動到動，從大幅度的波動到小的波動，這也是一個國家外匯體制是否穩(wěn)定和健康發(fā)展的一個標(biāo)志。

　　盡管央行負(fù)責(zé)人表示B股開市對匯率沒有影響，但劉紀(jì)鵬坦陳B股對匯率的影響還是存在的。雖然其發(fā)生都是由非法套匯導(dǎo)致的，但它畢竟發(fā)生了。盡管政策上想把這種波動降到最低，它也是客觀存在的。

　　市場會使黑市理性回歸

　　對于國內(nèi)外匯黑市抬頭的現(xiàn)象，劉紀(jì)鵬認(rèn)為，如果不去進(jìn)行人為的打擊套匯，市場本身的價值規(guī)律也將使它回歸。這就需要進(jìn)行理性的判斷。按照市場供求規(guī)律，這個市場的波動點和波動區(qū)間是可以找到的。在目前情況下，它的波動實際上取決于某一階段B股市場行情的演化以及B股市場的規(guī)模與容量。行情越火爆�熓袌鋈萘吭酱螈熋耖g套匯交易越甚。從行情上來分析，B股普遍有100%～200%的漲幅就基本與A股相同，目前的估計是B股市場復(fù)牌后會有好幾天的漲停板，投資者根本無法買入，如果接連5個漲停板，這時它的價值就開始與A股接近。投資空間縮小勢必會使黑市“匯率”回落。

　　從市場容量上來分析，B股的市場容量相對較小。截至2月16日收盤，滬市B股上市公司55家，市價總值約300億元人民幣；深市B股上市公司58家，市價總值約273億元人民幣。兩市合計B股上市公司113家，市價總值約573億元人民幣。在此基礎(chǔ)上翻一至兩番，1000多億元人民幣，即200億左右美元的可需求量，市場上基本就平衡了。而目前中國居民外匯儲蓄就約有750億美元，假使其中三分之一涌入，市場就已經(jīng)容納不下了。

　　此外，還要考慮換匯成本與開戶費用。從8.28到8.6或8.7之間，有著黑市換匯的差額。并且，開戶的手續(xù)費也很高，最近人民銀行進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整，從3%降低到1‰。再加上承擔(dān)社會風(fēng)險的成本，這當(dāng)然用貨幣價值難以計算。

　　綜合這幾方面的分析，劉紀(jì)鵬認(rèn)為，這次國家允許境內(nèi)居民投資B股政策的出臺，對人民幣匯率的影響是客觀存在的，但這一影響只是暫時的，黑市影響的價格波動可能也就維持在8.6～8.7這個水平上，應(yīng)該可以控制在5%的波動范圍內(nèi)。

　　機(jī)會只是少數(shù)違規(guī)者的

　　2月21日，證監(jiān)會和外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于境內(nèi)居民個人投資境內(nèi)上市外資股若干問題的通知》，明確規(guī)定在2001年6月1日以前，只允許2001年2月19日�熀�2月19日�犌按嫒刖硟�(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)匯或外幣現(xiàn)鈔存款才可以參與B股買賣，6月1日以后方取消對入市外匯資金存款時間的限制，這在一定程度上平抑了黑市的“匯率”。據(jù)悉，黑市當(dāng)天的價格就從1：8.7回落到了1��8.4，不少高價換匯的人都被套牢。那么6月1日以后，黑市能否繼續(xù)抬頭？

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，到了6月1日，可能人們就不再想買B股了。到那時B股的市場估計已經(jīng)接近平衡。B股市場復(fù)牌后，會有好幾天的漲停板，投資者根本無法買入；等到大家都能買到B股股票時，其中的風(fēng)險也可想而知了。還有誰會冒風(fēng)險高價換匯？

　　劉紀(jì)鵬說，B股市場對境內(nèi)居民開放，只會使少數(shù)擁有外匯的投資者獲得機(jī)會，并且受益的只是以前違規(guī)進(jìn)入B股市場的部分境內(nèi)投資人，他們無疑遇到了一個絕好的機(jī)會。而來不及開戶的或新開戶的股民則只有眼睜睜看著機(jī)會從身邊溜走。

　　據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，在原有的B股投資者中有近70%來自境內(nèi)。他們中有合法的市場準(zhǔn)入者，也有非法的市場進(jìn)入者，且后者在數(shù)量上甚至超過前者。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這一數(shù)字相對保守，據(jù)他們透露，這個數(shù)字不是70%，而是90%。

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