上周三B股市場復牌，像許多投資者預測的一樣，B股連續無量空漲三天，每天都達到漲停限制。雖然上周港股連續走弱，美國股市振蕩走低，日經指數更是跌到26個月來的低點，但所有這些對大陸封閉式的A、B股市場來說并無太大的影響。

　　B股連續無量空漲的原因可以解釋為資金面的突然變化，但更確切地還不如說是具有中國特色的B股市場造成的。由于B股的基本面突變，使得B股市場嚴重偏離其均衡點，因此產生了一種“自我推進”的機制。人們對B股的合理定價已經完全被B股資金面變化所改變，雖然B股復牌之前與之后所對應的公司及會計制度是完全一樣的。但是B股這種“自我推進”的機制并不能把B股維持在太高的股價。據統計A、B股之間的股價差在兩倍以上，B股能在短期升至與A股等值的股價嗎？筆者在這里持相反意見。因為B股市場中并不是所有的投資者都為中國境內居民，因此對股票的定價有其明顯的區別，至少普遍的外國投資者認為A股價值被高估。

　　其實，造成A、B股價差的重要原因之一是人民幣在資本帳戶上不能自由兌換，港元及美元有其更加充分的功能，而且港幣、美元及人民幣的利率并不一致。因此一般B股是絕對不可能達到相應的A股股價的。

　　筆者認為當B股達到第四個漲停后(即升幅接近5成時)將可能會開始有較大的拋盤。此時B股的“自我推進”機制將會減弱，B股的上揚也就會有越來越大的壓力，一旦B股漲停被打開，這種“自我推進”將難以維持，最終物極必反，導致B股的大幅下挫。

　　由于現在B股處于極度的不穩定狀態，再加上B股沒有做空機制，使過大的倉位無法在相反方向做空，因此需要承受相當高的風險。投資者不妨等B股完成這一次“自我推進”，在其大幅下挫后，再有選擇地進行投資，可能會較為穩妥。(香港越秀證券　邁克 )

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